图 1： 国内商品 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%油脂畜牧谷物非金属建材棉纺糖贵金属金属煤炭化工天胶黑色D%D 图 2： 全球商品 -0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%畜牧能源农产品贵金属工业金属D%D 图 3： 全球股票 -1.0%0.0%1.0%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|黑色建材策略日报 2019 7-24 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|商品策略日报 央行续作MLF缓解流动性压力 欧美隐忧仍存避险情绪难消 全球市场简评： 今日市场关注： 欧元区及德法7月制造业PMI初值 美国6月新屋销售 全球宏观观察： 国务院：同意建立由发改委牵头的完善促进消费体制机制部际联席会议制度。根据国务院办公厅的部署，联席会议根据工作需要定期或不定期召开会议，由召集人或召集人委托副召集人主持。成员单位根据工作需要可以提出召开会议的建议。其主要职责是，在党中央、国务院领导下，统筹协调促进居民消费扩大升级工作，加强消费形势监测分析，研究提出扩消费政策建议和年度重点工作安排，推动政策措施落实，协调解决工作中遇到的问题，完成党中央、国务院交办的其他事项。 央行开展中期借贷便利及定向中期借贷便利操作，平抑市场流动性冲击。昨日，中国人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿元，操作利率3.3%，同时开展定向中期借贷便利(TMLF)操作2977亿元，操作利率3.15%，总操作量与昨日到期的5020亿元MLF大体相当。自上周以来，央行在连续6个工作日内累计投放7100亿元，净投放5215亿元，主要是为了对冲税期、政府发债以及MLF到期对流动性带来的负面冲击，令全市场流动性保持合理充裕。 税务总局：上半年全国累计新增减税降费规模11709亿元。昨日，税务总局在新闻发布会上通报上半年减税降费统计核算工作，上半年累计新增减税降费规模达到11709亿元，其中增值税改革减税规模为4369亿元，小微企业普惠性减税规模为1164亿元，个人所得税(包括个税调整以及专项扣除两项措施)减税规模为3077亿元。减税降费主导之下，今年上半年税收收入增速降至1.4%，比去年同期回落13.9个百分点。 上半年国有企业利润同比增速进一步放缓。财政部公布的数据显示，今年6月国有企业营业总收入累计同比7.8%，较5月累计增速7.7%略有上升；但6月国有企业利润总额累计同比7.2%，自今年一季度末以来增速下滑的势头仍然未改。从行业来看，上半年传统行业诸如电力生产、建材和房地产等利润增长较快。企业利润数据侧面反映了中国当前经济增长模式仍然倚重固定资产投资，因此在经济结构转型完成之前，经济增速下行压力仍将持续。 英国保守党选举约翰逊胜出，候任首相还将面临多重考验。当地时间7月23日，曾任伦敦市长、外交大臣的约翰逊在英国保守党领导人选举中以9.2万票战胜获4.6万票的现任外交大臣亨特，接替特蕾莎·梅成为新任英国首相。对此，英国工党领袖科尔宾表示，英国人民需要通过大选来决定谁担任下一任首相。约翰逊当选后除了要面对工党发起的不信任投票之外，还需要考虑如何带领英国脱欧。日前，约翰 中信期货研究|商品策略日报 2 / 16 逊在公开讲话中不但彻底推翻了现有协议中关于北爱尔兰边境线的后备方案，还承诺会带领英国在10月31日的截止日期前按时脱欧，即便无协议脱欧也在所不惜。因此，他的当选对于英国脱欧而言影响偏负面，硬脱欧概率的上升将令避险情绪持续笼罩英国及欧洲市场。 近期热点追踪： 美联储降息：美国6月成屋销售年化总数为527万户，低于预期的533万户，前值由534万户上修至536万户；环比减1.7%，预期减0.2%，前值由增2.5%修正为增2.9%。 点评：2019年年中以来，美联储鸽派立场持续加强，降息预期上升，这将给美元指数施加下行压力，同时令美债收益率出现下行。 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 PP 0.99% 沪银 0.35% 郑糖 0.96% 沪锌 0.34% 动煤 0.89% 沪铅 0.27% 棕榈 0.61% 棕榈 0.19% 菜粕 0.60% 沪金 0.16% 甲醇 -2.52% 铁矿 -1.70% TA -1.66% 焦炭 -1.60% 郑棉 -1.07% 菜粕 -1.53% 硅铁 -0.93% TA -1.09% 沪铝 -0.83% 沪锡 -1.06% 沪深300期货 0.23% 上证50期货 -0.07% 中证500期货 0.80% 5年期国债 -0.02% 10年期国债 0.01% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 中信期货研究|商品策略日报 3 / 16 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 -0.36% 标普500 0.68% 美元指数 0.46% 白银 0.40% 德国DAX 1.64% 欧元兑美元 -0.51% 铜 -0.59% 富时100 0.56% 美元兑日元 -0.33% 镍 -0.91% 日经225 0.95% 英镑对美元 -0.29% 布伦特原油 0.90% 上证综指 -1.27% 澳元兑美元 -0.44% 天然气 -0.52% 印度NIFTY -0.13% 美元兑人民币 0.03% 小麦 0.00% 巴西IBOVESPA -0.24% 大豆 -0.22% 俄罗斯RTS 0.32% 瘦猪肉 3.28% 咖啡 -2.66% 资料来源：Wind 中信期货研究部 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 9-01-2 8201 9-02-1 1201 9-02-2 5201 9-03-1 1201 9-03-2 5201 9-04-0 8201 9-04-2 2201 9-05-0 6201 9-05-2 0201 9-06-0 3201 9-06-1 7201 9-07-0 1201 9-07-1 5国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -20-15-10-50510Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0201 9-01-2 8201 9-02-1 1201 9-02-2 5201 9-03-1 1201 9-03-2 5201 9-04-0 8201 9-04-2 2201 9-05-0 6201 9-05-2 0201 9-06-0 3201 9-06-1 7201 9-07-0 1201 9-07-1 5国内银行回购利率(%)R001R007R014 -30-20-1001020R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略日报 4 / 16 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.8201 9-01-2 9201 9-02-1 2201 9-02-2 6201 9-03-1 2201 9-03-2 6201 9-04-0 9201 9-04-2 3201 9-05-0 7201 9-05-2 1201 9-06-0 4201 9-06-1 8201 9-07-0 2201 9-07-1 6国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 9-01-2 8201 9-02-1 1201 9-02-2 5201 9-03-1 1201 9-03-2 5201 9-04-0 8201 9-04-2 2201 9-05-0 6201 9-05-2 0201 9-06-0 3201 9-06-1 7201 9-07-0 1201 9-07-1 5国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -4-3-2-101年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8-0.500.000.501.001.502.002.503.00201 9-04-0 1201 9-04-0 8201 9-04-1 5201 9-04-2 2201 9-04-2 9201 9-05-0 6201 9-05-1 3201 9-05-2 0201 9-05-2 7201 9-06-0 3201 9-06-1 0201 9-06-1 7201 9-06-2 4201 9-07-0 1201 9-07-0 8201 9-07-1 5201 9