国防军工行业周报：Q2军工基金重仓比例创新低，基金加仓空间显著

2019年07月22日 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 研究报告 （推荐） 国防军工行业周报 Q2军工基金重仓比例创新低，基金加仓空间显著 分 析 师： 王一川 执业证号：S0100518020001 2 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 本周观点及推荐标的 1 行情回顾 2 一周行业要闻 3 重点公司公告 4 近期召开股东大会军工标的 5 军工集团上市公司股票监控 6 录 目 3 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 01 本周观点及推荐标的 行情研判 行情回顾：本周沪深300指数下跌0.02% ，国防军工板块上涨0.95%，军工板块超额收益为0.97%。从行业来看，在中信29个一级子行业中，军工行业排名第7位。板块整体估值58X，处于十年估值中枢位置。 后市判断：Q2军工基金重仓比例创新低，基金加仓空间显著。经测算，2019Q2，国防军工重仓持股占全基金重仓持股比例为2.03%，较一季度下降0.6pct，并创2015年牛市以来的新低；国防军工市值占A股总市值的比例为1.56%，与一季度相比略微提升。由于目前军工板块基金配置比例较低，未来板块基金加仓空间显著。我们仍然看好国防军工行业“成长+改革”主线：成长方面，军工行业中报业绩预期持续向好；改革方面，随着军品定价机制改革落地和军改影响逐渐消除，叠加央企混改的持续推进，军工行业改革进程明显加快。建议关注存在资产注入预期的个股和中报高增长的个股。 中长期来看：①国防军费稳定增长。2019年，我国军费增速7.5%。考虑到十九大报告中的强军目标，未来国防军费增速将稳步增长；②行业基本面向上。未来两年属于十三五规划的后两年，军费增长将明显高于前三年，军工企业的订单将恢复正常，新型装备列装有望进入快速增长期；③产业资本入场增持。2018下半年，中船重工多次增持中国重工、中国动力和中国海防。9月，电科投资对国睿科技和四创电子进行增持。我们预计，产业资本或将持续入场；④军工改革不断推进。军品定价机制改革落地，总装企业利润水平有望显著改善；院所改制进入实施阶段，年前绝大部分军工院所完成改制；国企改革快速推进，央企资产注入值得期待。 短期事件影响： 重点型号列装；军品定价机制改革推进。 中长期看点： 1、军工科研院所改制：院所改制初步方案已经确定，相关配套政策有望陆续出台，院所优质资产注入预期提升； 2、新型装备列装：军工企业订单逐步恢复正常，海空军新型装备逐步列装，直接提升军工企业业绩水平； 3、军民融合：军民融合发展委员会已召开四次会议，军民融合逐步步入快速执行层面。 建议关注：中航沈飞、中直股份、宏大爆破、亚光科技、振华科技 风险提示：武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期。 4 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 01 本周观点及推荐标的 重点公司 现价 EPS PE 评级 2019-07-19 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 中航沈飞 29.53 0.53 0.62 0.74 56 48 40 推荐 中直股份 41.61 0.87 1.06 1.29 48 39 32 推荐 宏大爆破 12.70 0.31 0.41 0.59 42 31 22 推荐 亚光科技 8.55 0.28 0.29 0.37 31 30 23 推荐 振华科技 15.11 0.55 0.62 0.77 28 24 20 推荐 资料来源：wind，民生证券研究院 5 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 02 行情回顾 资料来源：wind，民生证券研究院 行业一周涨跌幅 资料来源：wind，民生证券研究院 子版块一周涨跌幅 个股一周涨跌幅 资料来源：wind，民生证券研究院 板块涨跌幅前五位收盘价周涨跌幅久之洋38.5230.58%西部材料9.9014.32%航新科技18.2314.08%大立科技10.7611.50%华舟应急13.309.38%板块涨跌幅后五位收盘价周涨跌幅金信诺9.45-3.28%湘电股份5.60-3.45%烽火电子6.67-3.47%爱乐达28.53-3.58%航天工程13.06-3.76% 6 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 02 行情回顾 融资买入额占成交额比例前十军工标的 证券简称 融资余额 (万元) 融券余额 (万元) 融资买入额(万元) 融券卖出额(万元) 期间净买入额 (万元) 融资买入额占成交额(%) 融券卖出额占成交额(%) 高德红外 98,683.01 90.12 22,655.92 109.86 11,642.39 21.64 0.10 海特高新 108,903.63 201.93 14,836.98 218.58 -659.28 20.57 0.30 航天长峰 39,539.00 96.23 11,542.41 88.62 977.83 20.36 0.16 洪都航空 70,559.64 577.03 19,170.47 498.11 734.81 19.13 0.50 中航重机 66,369.27 54.30 6,351.15 54.38 744.61 18.71 0.16 中国重工 327,262.74 3,044.95 61,566.79 4,067.99 70.38 18.51 1.22 贵航股份 49,383.57 72.65 4,226.26 41.02 181.16 17.02 0.17 中航电子 63,936.41 203.97 6,497.73 234.09 1,066.08 16.45 0.59 航天科技 63,700.38 158.83 7,726.91 66.00 -192.38 16.31 0.14 海兰信 51,151.35 21.88 4,790.74 49.96 -1,068.32 16.21 0.17 资料来源：wind，民生证券研究院 7 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 02 行情回顾 融券卖出额占成交额比例前十军工标的 证券简称 融资余额 (万元) 融券余额 (万元) 融资买入额 (万元) 融券卖出额 (万元) 期间净买入额(万元） 融资买入额占成交额(%) 融券卖出额占 成交额(%) 中国重工 327,262.74 3,044.95 61,566.79 4,067.99 70.38 18.51 1.22 中航光电 32,537.76 1,301.02 14,417.97 1,478.88 2,843.33 10.71 1.10 中国动力 60,118.20 269.39 5,062.71 285.92 -575.73 12.77 0.72 北方导航 81,713.05 249.08 8,042.86 329.49 -371.50 15.13 0.62 中航电子 63,936.41 203.97 6,497.73 234.09 1,066.08 16.45 0.59 洪都航空 70,559.64 577.03 19,170.47 498.11 734.81 19.13 0.50 中国卫星 117,033.55 579.64 19,403.56 563.68 1,066.04 14.56 0.42 海特高新 108,903.63 201.93 14,836.98 218.58 -659.28 20.57 0.30 中直股份 87,600.16 245.31 7,774.78 167.90 -597.14 12.92 0.28 航天动力 41,272.60 65.59 5,150.63 86.17 776.55 15.24 0.26 资料来源：wind，民生证券研究院 8 02 行情回顾 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 公告类型 公司 变动次数 总变动方向 净买入股份数合计 (万股) 增减仓参考市值 (万元) 重要股东交易 中航沈飞 3 减持 -3,565.84 -104,743.64 中航电子 1 减持 -5,000.00 -76,711.40 航天动力 1 增持 0.02 0.21 光电股份 1 减持 -1,526.20 -17,992.35 中直股份 1 减持 -1,768.43 -72,376.84 天和防务 4 减持 -36.96 -751.52 东土科技 2 减持 -26.50 -347.84 资料来源：wind，民生证券研究院 9 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 03 一周行业要闻 【新浪网】新闻联播：对台军售美企要为短视付出沉重代价 太空军备竞赛令世界担忧 美媒：“星球大战”已不是电影画面 中国“导弹坦克”诞生载28枚导弹 中东富国很感兴趣 07月15日 中国战舰过英吉利海峡 英军舰虽监视但性能落后太多 外交部发言人谈制裁美国对台军售企业：言必信、行必果 俄罗斯研制出“海鸥”地效飞行器 07月16日 中国出口马来第二艘濒海舰下水 单价4亿元将再造16艘 日本新宙斯盾驱逐舰“羽黑”舰下水 造舰速度一年一艘 我军加速换装：2个月退役7艘老舰 神盾舰将突破40艘 07月17日 最新版枭龙战机将首飞：采用歼20技术隐身能力提升 美航天局局长：美下一代大推力运载火箭将于2021年首飞 航天科技一院让“用意念控制无人机”成为现实 07月18日 美军下代洲际弹道导弹项目曝光 将取代民兵III 俄测试运用人工智能的察打作战系统 我国首套星地对接模拟系统正式启用 07月19日 10 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 04 重点公司公告 资料来源：公司公告，民生证券研究院 公告类型 公司 事件 半年度业绩报告 银河电子 公司营业收入6.0 亿元，同比下降16.64%；归母净利润9500 万元，同比增长28.91%。 11 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 04 重点公司公告 资料来源：公司公告，民生证券研究院 公告类型 公司 事件 质押公告 天银机电 公司持股5%以上股东天恒投资质押股份1000 万股，占本公司总股本的2.32%。 宏大爆破 公司持股 5% 以上股东郑炳旭先生 以上股东郑炳旭先生所持有的3360万股权质押即将到期，已经申请解除质押20 00 万股，同时将剩余1360万股办理了续质押。 景嘉微 公司控股东、实际制人 公司控股东曾万辉先生本次解除质押的股份共计296 万股，解除质押部分占其所持有公司股份总数的18.01% ，占公司股份总数的 0.98% 。 12 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 04 重点公司公告 资料来源：公司公告，民生证券研究院 公告类型 公司 事件 减持公告 久之洋 公司持股5%以上股东派鑫科贸计划减持公司股份不超过180 万股（占公司总股本的比例为1%）。 中航沈飞 公司控股股东航空工业集团及其一致行动人中航投资已于2019 2019 年 7月 11 日将持有的合3566 万股公司份换购市值对应的军工龙头ETF基金份额。 中航电测 公司股东汉航集团及其一致行动人中航科工及空产业投资已于2019 年 7月 16 日完成富国中证军工龙头ETF基金份额认购 ,前述一致行动人持有公司股份的比例合计减少3% ，超过公司总股本的 1%。 中航电子 公司股东汉航集团已于2019年7月11日将持有的5000万股本公司股份换购市值对应的富国军工龙头ETF基金份额。 中航机电 公司股东救生研究所和盖克机电