请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2019年07月21日 传媒 《哪吒之魔童降世》点映获高评分，新一批游戏进口版号下发 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 电话：021-20315097 Email：kangyw@r.qlzq.com.cn 分析师：朱骎楠 执业证书编号：S0740517080007 Email：zhuqn@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 142 行业总市值(百万元) 1319213.71 行业流通市值(百万元) 960,222.75 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<【中泰传媒】值得买（300785）新股研究报告：国内领先内容类导购平台，迎来流量变现黄金期>>2019.07.14 <<【中泰传媒-周观点】暑期档内容有望带来板块催化，关注中报业绩超预期个股>>2019.07.14 <<【中泰传媒—周观点】关注暑期档催化 及 中 报 业 绩 超 预 期 标的>>2019.07.07 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 芒果超媒 38.88 0.87 1.06 1.39 1.74 45 37 28 22 1.08 买入 完美世界 23.69 1.30 1.64 1.86 2.04 18 14 13 12 0.79 买入 吉比特 208.00 10.06 11.53 13.19 15.55 21 18 16 13 1.01 买入 新媒股份 75.09 2.13 2.80 3.64 4.54 35 27 21 17 0.72 买入 华扬联众 11.61 0.56 1.09 1.52 1.92 21 11 8 6 0.15 买入 中信出版 39.42 1.09 1.27 1.57 1.92 36 31 25 21 1.21 未评级 备注： [Table_Summary] 投资要点  【中泰传媒互联网团队—周观点】本周行情：本周传媒板块上涨1.17%，跑赢沪深300（-0.02%）、创业板（0.72%）与中小板（0.04%），涨幅位于全行业上游水平，新股上市的值得买、中信出版涨幅较大。  2019上半年国内电影票房总额311.76亿，同比下滑2.7%，观影人次2019上半年共计8.08亿，同比大幅下滑10.3%。平均票价与服务费大幅提升，抑制了部分观影需求的释放，对比来看一线城市影响相对较小。影投市场格局稳定，万达、大地、横店保持前三，但集中度继续下滑。进入暑期档，《哪吒之魔童降世》（光线）、《鼠胆英雄》、《使徒行者2：谍影行动》（猫眼）、《上海堡垒》（中国电影）、《保持沉默》（光线）等国产电影值得重点关注。  游戏进口版号新一批下发。本次版号审核共计通过24款游戏，网易、腾讯等均有游戏在列，进入暑期档，刚上线的《龙族幻想》表现出色，进入畅销榜前三，后续预计上线的重点游戏包括《我的起源》（完美研发、腾讯独代）、《神雕侠侣2》（完美世界）、《王牌战士》（腾讯）、《永不言弃：黑洞！》（雷霆游戏发行）、《一人之下》（腾讯）、《孤岛先锋》（网易）、《闪耀暖暖》（苏州叠纸）等。同时，当前监管层对于游戏行业的引导以控量提质为主，利好优质内容创意研发型厂商。  大众图书市场稳健增长，关注具有品牌及内容优势的龙头型公司。2018年，图书零售市场依然保持两位数的稳健增长，预计2019年将延续这一趋势，细分品类中，少儿、经管等品类表现亮眼，其中少儿类近三年年均复合增速保持在30%以上。  投资建议： 1、游戏板块当前估值较低，优质标的投资机会贯穿全年。进入暑期档，行业将迎来重磅产品发布高峰期，有望带动游戏市场持续回暖，建议关注研发型优质标的完美世界+吉比特。 2、5G 正式商用推广，广电获得5G 牌照，政策大力扶持，有利于其继续推进智慧广电、融媒体等新业务，建议积极关注广电板块，相关标的：华数传媒、贵广网络。 3、营销方面建议关注数字营销龙头华扬联众、蓝色光标，持续关注楼宇广告龙头分众传媒。 4、行业细分龙头及优质国企标的，建议关注新媒股份、中国电影、芒果超媒。  风险提示：内容持续盈利风险、行业竞争加剧风险、政策风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 2019H1国内票房市场数据分析  2019上半年国内电影票房总额311.76亿，同比下滑2.7%，扣除付服务费情况下票房为288.14亿，同比下滑3.9%。观影人次2019上半年共计8.08亿，同比大幅下滑10.3%，场均上座人次仅有13人/场。 图表1：2017~2019上半年票房集增速情况 图表2：2017~2019上半年观影人次、场均人次及增速情况 2017-2019年上半年票房及同比增长情况（亿元） 年份 上半年总票房 同比增长（%） 2017年 255.14 2018年 299.72 17.5% 2019年 288.14 -3.9% 2017年（含服务费） 271.84 2018年（含服务费） 320.34 17.8% 2019年（含服务费） 311.76 -2.7% 2018年下半年 266.12 2018年下半年（含服务费） 286.63 2017-2019年上半年场均人次及同比增长情况（人） 年份 上半年场均人次 同比增长（%） 2017年 18 2018年 17 -5.6% 2019年 13 -23.5% 2018年下半年 14 2017-2019年上半年观影人次及同比增长情况（万人） 年份 上半年观影人数 同比增长（%） 2017年 78084.04 2018年 90072.02 15.4% 2019年 80803.08 -10.3% 2018年下半年 81770.38 来源：艺恩，中泰证券研究所 来源：艺恩，中泰证券研究所  平均票价同比大幅提升。2019年上半年全国平均票价为36元，较去年同期增长9.1%，高企的票价抑制了部分观影需求的释放，是观影人次明显下滑的原因之一。 图表3：2017~2019年上半年平均票价及增速 2017-2019年上半年票价及同比增长情况（元） 年份 上半年票价 同比增长（%） 2017年 33.0 2018年 33.0 0.0% 2019年 36.0 9.1% 2018年下半年 35 来源：艺恩，中泰证券研究所  服务费明显提升，一线城市观影人次影响相对较小。2019上半年票房在考虑服务费的情况下，同比下滑较不考虑服务费情况下更少，说明服务费在总票房中的比重有所提升，其中四线城市最为明显，增速差额达到1.4%。2019上半年各线城市观影人次受票价和内容影响最小的是一线城市，其余各线城市观影人次同比下滑均超过两位数。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 图表4：2019上半年各线城市票房增速对比 图表5：2018VS2019上半年观影人次增速（%） 来源：艺恩，中泰证券研究所 来源：艺恩，中泰证券研究所  影投格局稳定，万达、大地、横店保持前三，集中度下滑。2019上半年来看，出了星美掉队之外，其它TOP10影投格局较为稳定，票房表现来看，CGV影投、香港百老汇、金逸维持票房同比正增长，其余各家均有不同程度的下滑，TOP10的行业集中度为36.3%，较去年同期下滑1.3个百分点。 图表6：2017~2019上半年TOP10影投票房情况 单位：亿 2019上半年票房 2018上半年票房 2017上半年票房 2018下半年票房 万达电影 39.01 万达电影 40.61 万达电影 36.43 万达电影 35.61 大地影院 12.99 大地影院 14.3 大地影院 12.43 大地影院 12.27 横店院线 10.48 横店影视 11.42 横店影视 9.9 横店影视 9.68 CGV影投 8.76 星美影院 8.4 星美影院 8.46 CGV影投 7.93 金逸影视 7.94 中影影投 8.32 金逸影视 8.32 中影影投 7.72 中影影投 7.88 CGV影投 8.13 中影影投 7.89 金逸影视 7.36 香港百老汇 4.84 金逸影视 7.75 CGV影投 7.39 香港百老汇 4.6 博纳影投 4.4 太平洋影管 4.99 太平洋影管 4.57 太平洋影管 4.37 太平洋影管 4.22 香港百老汇 4.42 耀莱管理 4.51 耀莱管理 4.23 耀莱管理 4.09 耀莱管理 4.39 保利影业 4.17 博纳影投 3.98 总票房 288.14 总票房 299.72 总票房 255.14 总票房 266.12 TOP10票房 104.61 TOP10票房 112.73 TOP10票房 104.07 TOP10票房 97.75 TOP10集中度 36.3% TOP10集中度 37.6% TOP10集中度 40.8% TOP10集中度 36.7% 来源：艺恩，中泰证券研究所 0.0%1.1%-3.7%-2.7%-5.0%-3.8%-6.1%-4.7%-5.9%-4.8%-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%2019上半年票房2019上半年票房（+服务费）一线城市二线城市三线城市四线城市五线城市8.9%11.9%16.9%22.8%28.8%-8.1%-10.8%-10.5%-11.0%-10.2%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%一线城市二线城市三线城市四线城市五线城市2018上半年2019上半年 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报  周票房数据。第27周（2019.07.08-2019.07.14）：第27周总票房12.83亿元，其中《扫毒2天地对决》以5.19亿票房排名第一，《狮子王》排名第二，《蜘蛛侠：英雄远征》排名第三。周总观影人次3625万。 图表7：2018-2019周度票房统计 来源：猫眼，中泰证券研究所  即将上映电影情况：截至8月底，即将上映的影片还有43部，其中《哪吒之魔童降世》、《鼠胆英雄》、《使徒行者2：谍影行动》、《上海堡垒》、《保持沉默》等值得重点关注。 图表7：即将上映重点影片与相关上市公司 来源：猫眼，中泰证券研究所 电影名称上映日期类型制作公司发行/出品公司A股相关上市公司哪吒之魔童降世2019/7/26动画可可豆动画光线影业光线传媒回到过去拥抱你2019/7/26青春、奇幻北京时代影响力文投控股、东阳文采等文投控股跳舞吧！大象2019/7/26喜剧、剧情北京文化、友谊万岁北京文化、友谊万岁、阿里影业等北京文化烈火英雄2019/8/1剧情、灾难博纳影业博纳影业、哥伦比亚电影、亚太华影、阿里影业等万达影视、幸福蓝海沉默的证人2019/8/2动作、犯罪福通文化万达影视、寰亚等万达影视上海堡垒2019/8/9科幻、爱情/华视娱乐、中影、腾讯影业、聚合影联等中国电影保持沉默2019/8/23剧情、悬疑光线影业光线影业、猫眼光线传媒 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 来源：猫眼电影，中泰证券研究所 电影名称题材上映时间是否进口桂香街剧情7月22日否灰猴喜剧、剧情、犯罪7月23日否小Q剧情7月25日否我的心里住着一只猫爱情、喜剧7月25日否隧道尽头犯罪、悬疑7月25日是跳舞吧大象喜剧、剧情7月26日否巴比龙剧情、传记、犯