传媒行业周报：暑期档内容有望带来板块催化，关注中报业绩超预期个股

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2019年07月14日 传媒 暑期档内容有望带来板块催化，关注中报业绩超预期个股 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 电话：021-20315097 Email：kangyw@r.qlzq.com.cn 分析师：熊亚威 执业证书编号：S0740517090002 电话： Email：xiongyw@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 143 行业总市值(百万元) 1319213.71 行业流通市值(百万元) 960222.75 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<【中泰传媒—周观点】关注暑期档催化 及 中 报 业 绩 超 预 期 标的>>2019.07.07 <<【中泰传媒】CTR数据点评：5月广告市场降幅持续收窄，食饮类广告主投放高增>>2019.07.03 <<【中泰传媒】中信出版（300788）新股研究报告：大众图书出版龙头，筑高品牌与内容壁垒>>2019.07.01 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 芒果超媒 38.86 0.83 1.14 1.45 1.70 47.02 34.01 26.72 22.85 0.98 未评级 完美世界 27.57 1.30 1.64 1.86 2.04 21.25 16.81 14.82 13.51 1.10 买入 吉比特 213.78 10.06 11.53 13.19 15.55 21.26 18.54 16.21 13.75 1.13 买入 新媒股份 86.48 1.60 1.60 2.80 3.64 4.54 54.10 30.87 23.79 0.41 增持 华扬联众 11.61 0.56 1.09 1.52 1.92 20.90 10.65 7.64 6.05 0.19 买入 中信出版 34.44 1.09 1.27 1.57 1.91 31.68 27.05 21.96 18.01 0.95 未评级 备注： [Table_Summary] 投资要点  【中泰传媒互联网团队—周观点】本周传媒板块下跌-4.23%，跑输沪深300（-2.17%）、中小板（-2.99%）与创业板（-2.88%），涨幅位于全行业下游水平。本周传媒板块随大盘大幅回调,其中互联网板块回调最大。个股方面新股中信出版于7月5日正式上市，本周连续5日涨停，作为大众图书出版龙头，在A股市场具有较强的稀缺性，我们认为公司值得长期跟踪与关注。  超60家传媒公司披露上半年业绩预告，业绩分化较大，游戏公司相对景气，影视公司面临压力。关注中报业绩超预期标的。  截至7月13日，传媒公司中62家披露上半年业绩预告，其中实现正增长的有21家，占比33.87%；负增长的有36家（包含首亏12家），占比58.06%；扭亏公司1家，占比1.61%；续亏公司4家，占比6.45%。游戏公司景气度相对较高，在仅有的12家业绩增速大于20%的公司中，5家为游戏公司，占比41.67%；影视公司则面临较大压力，16家亏损公司中，11家为影视相关公司，占比68.75%。  当前传媒板块个股分化，根据我们对于行业的紧密跟踪以及草根调研，梳理出今年中报业绩增速可能超预期的标的：吉比特（《问道》系列持续运营，rougelike 深耕优势明显）、 中国电影（国有电影全产业链公司，经营稳健，现金充沛）、 蓝色光标（出海业务高速增长、投资收益显著）。  大众图书市场稳健增长，关注具有品牌及内容优势的龙头型公司。2018年，图书零售市场依然保持两位数的稳健增长，预计2019年将延续这一趋势，细分品类中，少儿、经管等品类表现亮眼，其中少儿类近三年年均复合增速保持在30%以上。刚刚上市的大众图书出版龙头中信出版，凭借强大的品牌影响力与号召力、成熟的运营体系与经验及多年资源积累与集团资源加持，尤其是在经管类图书领域，已构筑起强大的品牌与内容壁垒。新经典则是民营图书龙头，在文学领域具有较强的竞争优势。我们认为，具有较强竞争优势、增长稳健、现金状况优良的图书公司，未来有望迎来更多关注。  在线视频优质内容带动付费转化。近期优酷方面表示，随着《这就是街舞2》《长安十二时辰》等作品的上线播出，优酷6月DAU再创新高，阿里大文娱在宣发、产品技术和内容三个方面的全面打通取得阶段性胜利。在线视频行业MAU增长逐渐趋于平稳的当下，优质内容的推出不断提升付费率将成为视频网站的核心竞争力所在。我们建议关注具有较强稀缺性， 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 形成内容、平台、用户闭环优势的芒果超媒，7月17日的解禁或对短期股价带来一定压力，但我们认为公司具有长期投资价值，建议持续关注。  暑期档游戏上线可期，板块或迎来催化。目前暑期档预计上线的重点游戏包括《我的起源》（完美研发、腾讯独代）、《龙族幻想》（祖龙研发、完美参股、腾讯代理）、《一人之下》（腾讯）、《花与剑》（网易）、《重装上阵》（网易）、《龙之谷2》（盛大）、《权力的游戏：凛冬将至》（游族研发、腾讯独代）、《闪耀暖暖》（苏州叠纸）等。同时，当前监管层对于游戏行业的引导以控量提质为主，利好优质内容创意研发型厂商。  投资建议： 1、游戏板块当前估值较低，优质标的投资机会贯穿全年。进入暑期档，行业将迎来重磅产品发布高峰期，有望带动游戏市场持续回暖。我们认为具有精品内容和储备游戏的公司将崭露头角，建议关注研发型优质标的完美世界+吉比特。 2、5G 正式商用推广，广电获得5G 牌照，政策大力扶持，有利于其继续推进智慧广电、融媒体等新业务，建议积极关注广电板块，相关标的：华数传媒、贵广网络。 3、营销方面建议关注数字营销龙头华扬联众、蓝色光标，持续关注楼宇广告龙头分众传媒。 4、行业细分龙头及优质国企标的，建议关注新媒股份、中国电影、芒果超媒。  风险提示：内容持续盈利风险、行业竞争加剧风险、政策风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 本周行情：本周传媒板块下跌-4.23%，跑输沪深300（-2.17%）、中小板（-2.99%）与创业板（-2.88%），涨幅位于全行业下游水平。  从传媒各个细分板块来看，各板块均出现下跌。互联网板块跌幅最大，达到-4.80%，广告电视板块跌幅排名第二，为-4.54%，电影动画、整合营销、平面媒体板块涨幅排名3~5位，分别为-3.80%、-3.67%、-3.27%。  从个股来看，中潜股份上涨15.63%，位列第一；欢瑞世纪上涨12.47%，位列第二；深大通上涨11.26%，位列第三。个股跌幅前三：游族 网络（-18.06%）、电魂网络（-10.50%）、台基股份（-10.10%）。 图表1：传媒板块VS沪深300、中小盘、创业板 图表2：传媒子版块与沪深300周涨跌幅比较 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 图表3：A股主要板块一周涨跌幅 来源：Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 图表4：A股传媒与互联网个股一周涨跌幅 来源：Wind，中泰证券研究所 业绩预告情况梳理：  截至7月13日，传媒公司中62家披露上半年业绩预告，其中实现正增长的有21家，占比33.87%；负增长的有36家（包含首亏12家），占比58.06%；扭亏公司1家，占比1.61%；续亏公司4家，占比6.45%。 图表5：传媒公司业绩预告表现构成 来源：wind，中泰证券研究所  游戏公司景气度相对较高，在仅有的12家业绩增速大于20%的公司中，5家为游戏公司，占比41.67%；影视公司则面临较大压力，16家亏损公司中，11家为影视相关公司，占比68.75%。  整体来看，传媒公司业绩预告整体呈现出一定的压力，这与行业政策收紧、景气度下降、资金压力等有关。尤其是影视行业受到影响更大。而游戏行业，IPTV、OTT为代表的新媒体行业则表现出较高的景气度。我 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 们认为在景气度相对较高的细分领域精选具有优势的龙头标的是当下主要的策略。 图表6：传媒行业公司业绩预告情况 证券简称 2019年中报 2019年二季度 中报预告净利润下限（亿元） 中报预告净利润上限（亿元） 中报预告净利润同比增长下限（%） 中报预告净利润同比增长上限（%） 二季度预告净利润下限（亿元） 二季度预告净利润上限（亿元） 二季度预告净利润同比增长下限（%） 二季度预告净利润同比增长上限（%） 电广传媒 0.10 0.15 128.31 142.46 0.09 0.14 -48.21 -20.21 博瑞传播 0.37 0.37 106.00 106.00 0.09 0.09 1.50 1.50 安妮股份 1.00 1.10 100.43 120.47 0.01 0.11 -97.82 -55.01 ST天润 0.60 0.75 99.69 149.61 0.32 0.47 492.98 770.24 凯撒文化 1.99 2.58 70.00 120.00 0.82 1.41 39.59 139.10 冰川网络 0.73 0.87 58.11 87.95 0.44 0.58 50.90 98.52 粤传媒 0.61 0.80 52.70 100.26 0.38 0.57 -10.03 34.49 电魂网络 0.77 0.87 48.26 67.56 0.37 0.47 38.25 75.90 蓝色光标 4.50 5.00 42.89 58.77 2.24 2.74 32.60 62.23 新媒股份 1.47 1.68 40.00 60.00 0.74 0.95 芒果超媒 7.30 8.30 27.47 44.93 3.13 4.13 -50.43 -34.56 完美世界 9.60 10.00 22.78 27.90 4.74 5.14 13.99 23.62 三七互娱 9.00 10.00 12.31 24.78 4.15 5.15 -3.20 20.15 平治信息 1.23 1.45 10.25 29.97 0.60 0.82 -16.17 14.34 宝通科技 1.57 1.99 10.00 40.00 0.66 1.09 -33.92 8.52 奥飞娱乐 1.08 1.29 5.00 25.00 0.49 0.69 -13.30 23.33 创业黑马 0.17 0.20 5.00 20.00 0.08 0.11 -25.25 -2.90 中信出版 1.16 1.16 0.17 0.17 0.63 0.63 数知科技 3.61 4.69 0.00 30.00 2.06 3.15 -14.54 30.30 迅游科技 1.04 1.14 0.00 10.00 0.22 0.33 -60.94 -42.76 世纪天鸿 0.07 0.08 0.00 15.00 0.05 0.06 13.32 39.71 昆仑万维 5.50 6.50 -2.32 15.44 1.01 2.01 -79.52 -59.31 富春股份 0.19 0.23 -10.00 10.00 0.07 0.11 265.76 494.57 联创股份 0.85 1.10 -13.95 11.36 0.49 0.74 -42.74 -13.69 星辉娱乐 1.20 1.48 -15.00 5.00 0.87 1.16 -