石油化工行业快评：详解《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》，落实是关键

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业快评 石油化工 详解《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》，落实是关键 行业评级 推荐 评级变动 维持评级 事 项 2016年8月3日，国务院对外公布《国务院办公厅关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》（国办发〔2016〕57号），推进供给侧结构性改革，积极开拓市场，坚持创新驱动，改善发展环境，着力去产能、降消耗、减排放，补短板、调布局、促安全，推动石化产业提质增效、转型升级和健康发展。 主要观点 1. “十二五”我国石化产业取得骄人成绩，但面临挑战也颇多 据统计，“十二五” 期间，我国石油和化工规模以上企业主营业务收入、资产、投资、利税CAGR分别达9.2%（高于同期GPD的7.8%）、12.5%、14.0%和3.8%，均处于行业前列，但也面临结构性产能过剩、单位产品能耗高、绿色环保压力大、创新不足、企业盈利水平下降的问题，亟待升级。 2.《意见》明确石化产业发展四大基本原则、四大主要目标、七项重点任务、三大保障措施，多部门联动实施。 四大主要目标：产能结构逐步优化、产业布局趋于合理、绿色发展全面推进、创新能力明显增强。 七项重点任务，多部门联动实施：努力化解过剩产能、统筹优化产业布局、改造提升传统产业、促进安全绿色发展、健全完善创新体系、推动企业兼并重组、加强国际产能合作。 三大保障措施：修订完善产业政策、加大财政金融支持、强化监督检查管理。 对比钢铁、煤炭去产能，我们认为后续配套文件的制订及监督落实是本次调结构、促转型、提质增效的关键所在。 3.投资建议： （1）去产能主题 强者恒强，建议关注各细分行业龙头公司，尿素、磷铵：鲁西化工、华鲁恒升； PTA，涤纶：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化；MDI，TDI：万华化学；C3产业链：卫星石化；C4产业链：齐翔腾达；PVC：中泰化学、新疆天业；炼化公司：华锦股份、上海石化。 证券分析师：曹令 执业编号：S0360513040001 电话：010-66500885 邮箱：caoling@hcyjs.com 联系人：柳强 电话：010-63214658 邮箱：liuqiang@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 《油品质量升级持续推进：国V一路小跑，国VI在路上》20160624 -33%-18%-3%12%15/0815/1015/1216/0216/0416/062015-08-05～2016-08-04 沪深300 石油化工 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 石油化工 2016年08月05日 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 （2）国企改革主题， 建议关注中石油：大庆华科、ST天利、ST济柴；中石化：泰山石油；中海油：山东海化； 更多投资机会请参见我们此前的深度报告：《国企改革步入政策落实年，央企、地方国企改革动作频频》20160725、《顶层设计呼之欲出，投资布局正当时》20150308。 （3）化工新材料主题 建议关注：OLED和电子化学品板块，包括上海新阳、福斯特、南大光电、鼎龙股份、国瓷材料。详参见我们的系列报告：《化工：持续推荐电子化学品板块》、《半导体国产化风口，产业链“卖水者”化学耗材持续受益》等。 （4）海外并购，“走出去”主题 建议关注：新潮能源、洲际油气、新奥股份 （5）环保主题 建议关注：三聚环保 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、多部委联动敦促石化产业调结构、促转型、提质增效，落实是关键 .................................................................. 5 （一）“十二五”石化产业取得骄人成绩，但面临挑战也颇多 ............................................................................... 5 1. 结构性产能过剩问题突出，部分产品产能利用率较低 ................................................................................ 5 2. 单位产品能耗高，绿色环保压力大 ............................................................................................................. 5 3. 创新不足，低水平复制较多 ........................................................................................................................ 5 4. 企业盈利水平下降 ....................................................................................................................................... 5 （二）多部委联动敦促石化产业调结构、促转型、提质增效 .............................................................................. 6 1.四大基本原则 ................................................................................................................................................ 6 2.四大主要目标 ................................................................................................................................................ 6 3.七项重点任务 ................................................................................................................................................ 7 4.三大保障措施 ................................................................................................................................................ 7 （三）配套文件制订及监督落实是关键 .............................................................................................................. 7 二、投资建议 .............................................................................................................................................................. 8 1.去产能主题 ................................................................................................................................................... 8 2.国企改革主题 ................................................................................................................................................ 8 3.化工新材料主题 ............................................................................................................................................ 8 4.海外并购，“走出去”主题 ............................................................................................................................... 8 5.环保主题 ....................................................................................................................................................... 8 三、附录 ..................................................................................................................................................................... 9 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1 2001-2015年石油和化工产业发展情况 ......................................................................................................... 5 图表 2 2011-2015年重点产品产能利用率情况（%） ............................................................................................. 6 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 一、多部委联动敦促石化产业调结构、促转型、提质增效，落实是关键 （一）“十二五”石化产业取得骄人成绩，但面临挑战也颇多 据统计，“十二五” 期间我国石油和化工规模以上企业主营业务收入、资产、投资、利税、进出口总额CAGR分别达到9.2%（高于同期GDP的7.8%）、12.5%、14.0%、3.8%、2.8%。2015年主营业务收入达到13.14万亿元，比2010年增长55.2%，占全国工业比重11.9%，在工业部门中位居第二；利税总额达到1.02万亿元，比2010年增长47%，占全国工业税收比重20.7%，位列工业行业之首。 取得骄人成绩的同时，我国石化行业也面临着颇多挑战： 1. 结构性产能过剩