《FOF系列研究之五》：明星基金经理业绩分析之，华安杨明

HeaderTable_User 1122253200 1394892282 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 专题报告 【金融工程·证券研究报告】 Tabl e_Title 明星基金经理业绩分析之：华安杨明 ——《FOF系列研究之 五》 Table_Summary 研究结论  基金经理基本情况：杨明，现任华安基金经理，公募从业年限为11.09年。当前一共管理了5只公募基金，均为混合型产品。杨明管理的产品总规模为166.67亿元，规模最大的产品是华安策略优选93亿元。华安策略优选连续两年获得金牛奖，杨明获得第六届英华奖五年期股票投资最佳基金经理。  基金经理业绩分析：05年以来杨明年化收益为16.93%，最近三年业绩排名27/592，最近五年业绩排名4/145，中长期业绩排名靠前。明星产品华安策略优选成立以来年化收益13.48%，最近三年、五年累计收益排名均在同类基金前10名，最近五年年化收益23.88%，中长期业绩十分优秀。  基金经理能力评价：杨明最近1年的行业配置能力最强，得分为83，最近1年的行业配置年化收益为11%；最近3年行业配置和选股能力都比较突出，得分在80分左右，年化收益均为4%；最近5年的择时和选股能力较强，得分为78和69，最近5年的选股年化收益为8%。综上，杨明最近5年的优异业绩主要来自于择时和选股能力。  基金经理行业偏好：根据历史均值结果，杨明偏好房地产(12%)、银行(9%)、电子元器件(9%)、非银行金融（8%）等行业。最新一期2018年报持仓结果，杨明大幅提升了银行、非银行金融和房地产的配置比例，均在20%左右，行业集中度高。  基金经理风格偏好：根据历史平均风格因子暴露，杨明是大盘平衡的风格，偏好大市值、具有动量效应的、低换手、高成长的股票。最新一期2018年报持仓，大盘股的配置比例有明显提升，配置了更多高Beta的股票。  基金经理重仓股分析：分析明星产品华安策略优选，华夏幸福是持有期数最多的股票20次，海康威视、万科A和中国平安其次。招商银行平均持有比例最高10.18%，中国平安、宁波银行和中国太保其次，均为金融股。华夏幸福累计持有收益最高11%，海康威视、中国平安和宁波银行其次。  欢迎感兴趣的投资者与我们团队成员或对口销售获取基金产品和基金经理评价工具。 风险提示  量化模型失效风险  市场极端环境的冲击 Table_ReportDate 报告发布日期 2019年07月08日 Table_Autho r 证券分析师 朱剑涛 021-63325888*6077 zhujiantao@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515060001 邱蕊 021-63325888*5091 qiurui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860051902001 Table_Contacter Table_Report 相关报告 明星基金经理业绩分析之：汇添富雷鸣 2019-07-01 明星基金经理业绩分析之：易方达张坤 2019-06-25 公募基金产品与基金经理评价 2019-04-23 国内公募基金历史发展与现状 2019-04-22 金融工程 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 明星基金经理业绩分析之：华安杨明 2 目录 一、基金经理基本情况 ................................................................................... 3 二、基金经理业绩分析 ................................................................................... 4 三、基金经理能力评价 ................................................................................... 5 四、基金经理行业偏好 ................................................................................... 6 五、基金经理风格偏好 ................................................................................... 7 六、基金经理重仓股分析 ............................................................................... 8 风险提示 ........................................................................................................ 9 附录 东方A股因子风险模型（DFQ-2018） ................................................ 9 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 明星基金经理业绩分析之：华安杨明 3 一、 基金经理基本情况 杨明，男，硕士学历，现任华安基金经理。根据wind资料，杨明曾任上海银行信贷员、交易员、风险管理经理。2004年10月进入华安基金管理有限公司，担任研究发展部研究员，从事固定收益和宏观研究工作，任研究发展部总监助理。2006年11月2日起担任华安基金管理有限公司投资管理人员。2006年11月至2011年1月任华安国际配置基金基金经理。2013年6月起担任华安策略优选股票型基金的基金经理。2014年6月起担任华安基金管理有限公司投资研究部高级总监。2015年6月至2016年9月任华华安国企改革主题灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2016年3月至2018年2月担任华安沪港深外延增长灵活配置混合证券投资基金基金经理。2016年5月起任华安安禧保本混合型证券投资基金基金经理。2018年1月起担任华安红利精选混合型证券投资基金基金经理。2018年4月起任华安睿明两年定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2018年起任华安创新证券投资基金基金经理。 截止2019年7月5日，杨明公募从业年限为11.09年，历任公司数仅1家。当前一共管理了5只公募基金，均为混合型产品。杨明管理的产品总规模为166.67亿元，规模最大的产品是华安策略优选93亿元，华安主动管理规模为576亿元，杨明管理的权益产品规模接近三分之一。另外华安策略优选连续两年获得金牛奖，杨明获得第六届英华奖五年期股票投资最佳基金经理。 综上，杨明具有10年以上的投资经验，工作稳定，管理的产品总规模很大，获得多个奖项，是一位中长期业绩优异的明星基金经理。 图1：基金经理基本情况（截止2019年7月5日） 数据来源：东方证券研究所 & wind资讯 姓名杨明性别男学历硕士公募从业年限11.09公募历任公司数1当前管理的同类产品个数5历史管理的同类产品个数7当前管理的同类产品中规模最大的基金华安策略优选(93亿)当前管理的同类产品规模166.67当前管理的所有产品规模166.67所在公司主动管理规模576.02所在公司规模（剔除货币型基金）1306.52获金牛奖次数2数据截止时间20190705基金经理基本信息 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 明星基金经理业绩分析之：华安杨明 4 二、基金经理业绩分析 我们根据报告《基金产品与基金经理评价》中介绍的基金经理投资指数的构建方法，得到每个基金经理的收益率序列，即选定基金池后，每个交易日查询每个基金经理管理的基金，按照最新合计规模加权，作为基金经理每日的投资收益。 下图为杨明管理的产品列表： 图2：基金经理管理产品列表（截止2019年7月5日） 数据来源：东方证券研究所 & wind资讯 杨明所管理的主动权益基金收益如下所示，05年以来杨明年化收益为16.93%，最近三年业绩排名27/592，最近五年业绩排名4/145，中长期业绩排名靠前。2017年表现优秀，排名前10%，年化夏普比率超过3，2019年以来排名152/1236，表现良好。 图3：基金经理业绩表现（截止2019年7月5日） 数据来源：东方证券研究所 & wind资讯 下图展示了杨明的明星产品华安策略优选的历史业绩，该基金成立以来年化收益13.48%，最近三年、五年累计收益排名均在同类基金前10名，最近五年年化收益23.88%，中长期业绩十分优秀。具体看分年表现， 2017年表现突出，同类排名4/480，累计收益54.29%。 基金代码基金名称基金类型任职日期离职日期最新合计规模（亿元）任职期间年化回报（%）040006.OF华安国际配置国际(QDII)混合型基金2006/11/22011/11/10.00-0.01040008.OF华安策略优选偏股混合型基金2013/6/5无93.720.19001445.OF华安国企改革灵活配置型基金2015/6/292016/9/213.360.10001694.OF华安沪港深外延增长灵活配置型基金2016/3/92018/2/264.920.25002398.OF华安安禧灵活A灵活配置型基金2016/5/5无4.210.04005521.OF华安红利精选偏股混合型基金2018/1/19无44.90-0.01005695.OF华安睿明两年定开A灵活配置型基金2018/4/23无4.54-0.04040001.OF华安创新平衡混合型基金2018/12/3无19.300.41累计收益同类排名累计收益年化收益年化波动率年化夏普比率最大回撤最新交易日693/14320.54%最近5个交易日798/14001.18%76.95%21.14%2.79-1.74%最近1个月170/13759.85%208.83%18.98%5.83-1.74%最近3个月438/1313-0.54%-2.16%22.63%0.02-11.52%最近6个月170/124032.32%75.09%22.32%2.65-11.52%最近1年35/109125.98%25.98%20.91%1.21-14.49%最近3年27/59243.74%12.86%15.12%0.87-22.68%最近5年4/145161.52%21.20%24.01%0.92-40.39%年初至今152/123632.96%75.56%22.32%2.64-11.52%05年以来159.81%16.93%23.43%0.79-40.39%2014109/39929.56%29.56%18.35%1.49-14.13%2015