煤焦期货周报：环保预期&成本支撑，煤焦易涨难跌

请务必阅读正文后的免责声明1 / 15 煤焦期货周报 环保预期&成本支撑，煤焦价格易涨难跌 主要观点 行情回顾。 1.焦煤：上周焦煤震荡回落，上方1400处压力依旧，下方1360支撑明显，目前焦煤下游企业利润收缩，且环保限产预期比较强烈，需求有所走弱，期现共振下跌，但是在焦煤整体供应端持续偏紧的情况之下，仍旧维持在高位区间震荡。最终周线收1368元/吨，涨跌+20.5元/吨，涨跌幅-1.48%。目前焦煤供应端稳定运行，但由于超产高压与安全检查之下，焦煤供应也难以出现增量，在焦化行业利润收缩过程中，焦煤价格偏弱运行。 2.焦炭：上周焦炭期货价格震荡上行，而现货价格在需求有所减弱后进行了第三轮提降，目前基本上已经落地，而盘面率先触底，震荡上行，主要由于市场前期已经预期了第三轮提降，并且在提降落地后焦企利润下滑至低位，再度提降空间较小，叠加山东省去产能政策开始执行，山西省最近环保检查也比较频繁，市场对未来的环保预期有所加强。最终主力合约周线收于2140元/吨，涨跌+74.5元/吨，涨跌幅+3.61%。日照港现货价格2050元/吨，期货价格小幅升水。 基本面分析。 1.焦煤：上周焦煤港口进口焦煤总库存5873万吨，较上周增加27万吨，港口库存依旧在攀升，内贸煤的下滑导致港口煤的销售开始弱化；钢厂炼焦煤库存898万吨，增17万吨，平均可用天数增0.34天至17.90天；炼焦煤总库存1437.29，减0.51，平均可用天数增0.04天至15.74天。从库存上可以看出，焦煤库存全面累积，下游焦企利润收缩对焦煤需求下滑，山东地区焦化产能去化政策开始逐步执行后，对山东地区精煤价格压力较大。整体上看，供应端维持稳定，需求端稳中偏弱，焦煤价格面临一定的调整风险。 2.焦炭：上周焦企产能利用率下降0.23%至76.77%，日均产量减0.21至68.66；开工率高位小幅下降，主要由于山西地区个别焦企受临时环保检查影响小幅限产，供应高位有所下滑。全国吨焦利润86元，下降73元/吨。焦企焦炭库存109万吨，增加16万吨；钢厂焦炭库存460万吨，持平；港口总库存454万吨，减少11万吨。下游高炉开工率降1.51%至80.14%，日均铁水产量降7.5万吨至226万吨，焦炭需求有所下滑。从库存结构上看，港口库存出现降价去库，前期贸易商投机行为导致港口库存高位，贸易商出货意愿加强；钢厂库存变化不大，由于唐山钢厂限产影响，铁水产量收缩，控制焦炭到货为主；而焦企库存开始累积，在下游钢厂对焦炭的需求有所减弱后，钢厂控制到货导致库存压力向焦企转移，短期现货价格以稳为主，期货价格由于山东的去产能政策与山西百日清零行动的支撑，保持震荡偏强格局。 后市展望。 焦煤：上周焦煤在焦企利润下滑的过程中，价格承压下行，现货方面也有 报告日期 2019-7-8 研究所 毕树杰 煤焦分析师 从业资格号：F3048380 电话：010-84183067 邮件：bishujie@guodu.cc 主力合约行情走势 1,000.01,100.01,200.01,300.01,400.01,500.01,600.0期货收盘价(活跃合约):焦煤 1,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,000期货收盘价(活跃合约):焦炭 请务必阅读正文后的免责声明2 / 15 煤焦期货周报 30-100元的降幅。从基本面上看，目前国内煤矿生产平稳，产量维持年内高位，但是在超产与安全检查的高压之下，供应增量也较为有限，进口煤方面由于临近那达慕大会，蒙煤通关量可能会明显下滑，供应端也有收缩预期。而在下游焦炭的第三轮提降落地之后，对焦煤的采购意愿回落明显，主动减产去库存态度比较明显，但是目前下游的限产仍旧维持在预期之中，实际开工率下滑不明显，对焦煤的刚需依旧存在。未来需求好转的关键是下游利润的修复，短期内价格承压，中期在刚需支撑与供应收紧的基础上依旧存在向上驱动。操作上，建议短期以高位震荡思路对待，中期逢低做多为主。 焦炭：上周焦企产能利用率小幅下滑，山西地区检查频繁，对生产有所影响，且在7月2日山东省发布去产能政策，政策力度与速度超出市场预期，对焦炭盘面价格支撑明显。从基本面上看，焦企目前开工率虽有所下滑，但对产量的实质影响有限，更多的是对未来环保与去产能政策的预期，近期山西省环保检查频繁，后续的力度仍旧有待观察。需求方面，自钢厂发布限产政策后，铁水产量下滑对焦炭需求有所压制，钢厂对焦炭的打压态度明显，库存累积后开始控制到货，导致目前焦炭库存压力向焦企转移，目前焦炭价格已经执行第三轮提降，而盘面已经消化了三轮提降的利空，率先触底回升。从产业链的利润传导上看，成材利润一般领先于原料利润，前期钢厂利润在环保支撑之下拐头向上，目前焦企利润已经下滑至百元以内，且临近二青会，山西焦企环保压力将会加大，基本面有向好趋势，未来焦企利润大概率触底回升，预计焦炭价格震荡上行为主。操作上，建议多单继续持有，无单逢低做多。 请务必阅读正文后的免责声明3 / 15 煤焦期货周报 目录 一、行情回顾 ........................................................................... 6 二、基本面分析 ......................................................................... 7 （一）供应端 ........................................................................... 7 （二）需求端 ........................................................................... 8 （三）库存 ............................................................................ 10 （四）套利机会 ........................................................................ 12 三、后市展望 .......................................................................... 14 四、风险提示 .......................................................................... 14 请务必阅读正文后的免责声明4 / 15 煤焦期货周报 插图 图1焦煤主力合约走势 ................................................................... 6 图2焦煤主力合约成交量及持仓量 ......................................................... 6 图3焦煤主力合约基差 ................................................................... 6 图4焦炭主力合约走势 ................................................................... 6 图5焦炭主力合约成交量及持仓量 ......................................................... 7 图6焦炭主力合约基差 ................................................................... 7 图9炼焦煤进口主要来源国分布 ........................................................... 8 图10炼焦煤进口数量年度对比 ............................................................ 8 图11焦炭月度产量与同比增速 ............................................................ 8 图12炼焦利润 .......................................................................... 8 图13炼焦煤消费量 ...................................................................... 9 图14炼焦煤消费量年度对比 .............................................................. 9 图15焦炭及半焦炭出口数量 .............................................................. 9 图16焦炭及半焦炭出口数量年度对比 ...................................................... 9 图17生铁月度产量 ...................................................................... 9 图18高炉开工率 ........................................................................ 9 图19上海线螺采购 ..................................................................... 10 图20固定资产与房地产开发投资完成额 ................................................... 10 图21房屋新开工面积与累计同比 ......................................................... 10 图22我国商品房销售面积与累计同比 ..................................................... 10 图23汽车产量与当月同比 ............................................................... 10 图24钢坯利润 ......................................................................... 10 图25主要港口炼焦煤库存 ............................................................... 11 图26港口炼焦煤库存季节性 ............................................................. 11 图27独立焦化厂炼焦煤库存 ............................................................. 11 请务必阅读正文后的免责声明5 / 15 煤焦期货周报 图28样本钢厂炼焦煤库存 ............................................................... 11 图29独立焦化厂焦炭库存 .........................