策略报告 香港│2019年7月2日 Powered by the EFA Platform 香港股市策略 6月21日淡仓数据分析 ■根据最新的未平仓淡仓数据，国泰航空（0293.HK）值得密切监测。■保利协鑫能源（3800.HK）及九龙仓集团（0004.HK）的淡仓则大幅下跌。 截至6月21日当周情况概述 上周五，香港证监会公布6月21日的淡仓数据。我们根据以下三个标准分析哪些公司可能较受到卖空活动的影响：（i）6月14日至6月21日之间的淡仓净变动；（ii）淡仓占自由流通量的比例；（iii）淡仓的绝对金额。我们必须强调，这只是基于官方数据的客观计量分析;分析结果并不代表我们对一些公司的企业管治或基本面存疑。根据我们的分析结果和最新未平仓淡仓数据，我们相信国泰航空值得密切监测。保利协鑫能源及九龙仓集团的淡仓均大减。 国泰航空如图2所示，截至6月21日当周，国泰航空的淡仓增加了27.9％，未平仓淡仓相当于自由流通盘的3.19％。截至6月28日当周的五天移动平均卖空金额为1,706万港元，较截至6月21日当周的1,016万港元有所上升。 保利协鑫能源 如图3所示，截至6月21日当周，保利协鑫能源的淡仓减少了12.6％，未平仓淡仓相当于自由流通盘的6.56％。截至6月28日当周的五天移动平均卖空金额为214万港元，低于截至6月21日当周的776万港元。 九龙仓集团 截至6月21日当周，九龙仓集团的淡仓减少了13.6％（图3），未平仓淡仓相当于自由流通盘的2.46％。截至6月28日当周的五天移动平均卖空金额为686万港元，较截至6月21日当周的1,802万港元有所下跌。 回顾：资料来源 每逄周五，香港证监会都会公布可进行卖空股份在一周前的合计淡仓数据。港交所每天都发布有关卖空活动的数据（没有延后性），但数据只反应当天新开的淡仓,但没有未平仓的卖空统计。因此，香港证监会数据的最大用处是提供每只股票的未平仓淡仓，投资者可以跟踪每周的净变动。然而，数据仍有一些限制：该数据无法涵盖使用场外衍生产品进行的卖空活动。 三个角度分析数据 (i)6月14日至21日的淡仓净变动; (ii) 淡仓占自由流通盘百分比; (iii) 淡仓绝对金额。香港 Insert 分析员 刘彦麟 T (852) 3698 6393 E marklau@chinastock.com.hk 王志文 T (852) 3698 6317 E cmwong@chinastock.com.hk 2 香港 策略报告│2019年7月2日 图1: 上周观点回顾 来源: 彭博, 中国银河国际证券研究部 图2: 淡仓最多的50只股份 (根据6月14日至6月21日的净变动由大至小排名) 来源: 香港证监会, 彭博, 中国银河国际证券研究部股票代号 公司 合计须申报淡仓(股数)(截至6月21日) 合计须申报淡仓(金额)(截至6月21日)占自由流通量比例与6月14日比较的淡仓变动6月21日收盘价(港元)6月28日收盘价(港元)期间股价变动市值(百万港元)2019年市盈率(倍)2020年市盈率(倍)市净率(倍)2019年股息收益率(%)截至6月21日的合计须申报淡仓/3个月日均成交额1573南方能源234,000 2,578,680 0.12%此前为零11.0211.161.3%8,013 n.a.n.a.5.92n.a.0.221836九兴控股356,000 4,927,040 0.09%此前为零13.8413.2-4.6%10,486 13.1111.501.415.970.563990美的置业控股有限公司721,800 13,800,816 0.59%此前为零19.12204.6%23,811 4.843.551.308.200.366122九台农商银行174,000 565,500 0.03%此前为零3.0953.05-1.5%12,269 n.a.n.a.0.87n.a.0.086878鼎丰集团控股2,834,000 1,317,810 0.12%此前为零0.4650.483.2%3,054 n.a.n.a.1.40n.a.0.201801信达生物制药12,816,849 353,104,190 3.23%328.9%27.5526.35-4.4%30,418 n.a.n.a.0.01n.a.3.631268美东汽车2,588,000 13,664,640 0.64%171.8%5.285.443.0%6,289 12.279.764.003.133.401387中国地利8,901,600 20,473,680 0.31%104.7%2.32.383.5%13,603 n.a.n.a.1.10n.a.8.051636中国金属利用1,403,730 5,404,361 0.12%98.3%3.853.91.3%10,198 n.a.n.a.4.71n.a.2.14412中国山东高速金融11,364,000 3,863,760 0.20%89.8%0.340.325-4.4%7,947 n.a.n.a.1.53n.a.0.473690美团点评174,609,205 11,227,371,882 6.15%83.6%64.368.56.5%394,499 n.a.110.963.990.008.041877君实生物1,703,000 51,004,850 2.72%83.5%29.9529.9-0.2%23,446 n.a.n.a.1.450.004.411310香港宽频5,501,622 75,702,319 0.49%60.0%13.7614.082.3%18,467 33.5225.3714.124.882.592039中集集团6,081,365 49,684,752 1.38%57.3%8.177.86-3.8%34,680 7.496.320.713.692.202359药明康德21,868,817 1,433,500,954 14.37%49.5%65.5568.54.5%114,986 45.7136.105.370.4915.76123越秀地产18,226,120 31,895,710 0.19%49.5%1.751.771.1%27,404 7.046.110.575.720.6383信和置业19,313,947 259,193,169 0.66%46.2%13.4213.1-2.4%89,303 17.5816.400.634.243.28743亚洲水泥（中国）1,144,500 14,558,040 0.27%46.2%12.7212.54-1.4%19,648 6.065.991.376.570.411600天伦燃气2,102,500 16,714,875 0.51%43.9%7.958.9712.8%8,877 8.076.172.403.121.31780同程艺龙38,209,860 595,309,619 8.03%40.5%15.5815.5-0.5%32,185 17.7513.462.450.007.751349复旦张江335,000 1,976,500 0.13%36.2%5.95.82-1.4%5,372 26.9423.274.810.000.3695绿景中国地产7,172,000 17,930,000 0.58%33.9%2.52.7510.0%13,729 20.1616.122.352.481.063998波司登110,400,000 253,920,000 3.90%33.3%2.32.17-5.7%23,212 17.8414.462.063.933.99788中国铁塔795,010,021 1,669,521,044 2.21%31.0%2.12.05-2.4%360,817 58.1636.061.761.001.171773天立教育1,763,000 5,747,380 0.44%30.7%3.263.445.5%7,138 23.2717.090.281.450.431929周大福18,604,594 144,185,604 1.59%30.7%7.758.59.7%85,000 16.4714.782.764.763.441368特步国际22,612,490 102,660,705 1.90%29.2%4.544.713.7%11,750 12.1810.461.744.801.311883中信国际电讯4,542,259 13,626,777 0.29%28.7%33.13.3%11,322 10.9510.061.266.230.59293国泰航空18,409,120 219,804,893 3.19%27.9%11.9411.68-2.2%45,947 10.358.920.723.376.63921海信家电3,431,507 33,971,919 1.07%27.4%9.99.48-4.2%17,172 6.825.821.464.261.7423东亚银行26,654,487 582,400,541 1.43%27.1%21.8521.850.0%63,294 16.8610.040.682.6418.33883中国海洋石油102,394,225 1,380,274,153 0.65%25.9%13.4813.36-0.9%596,490 9.489.041.265.112.02288万洲国际172,554,740 1,389,065,657 2.04%25.6%8.057.92-1.6%116,501 11.9310.791.923.652.372899紫金矿业97,126,504 309,833,548 1.71%23.3%3.193.17-0.6%92,315 13.0311.971.754.023.508283正力控股4,925,000 6,353,250 0.43%23.3%1.291.1-14.7%2,200 n.a.n.a.46.30n.a.2.00856伟仕佳杰4,120,176 16,109,888 0.61%22.2%3.914.3411.0%6,308 6.785.901.254.382.701088中国神华31,945,940 543,719,899 0.98%21.9%17.0216.36-3.9%437,719 6.716.770.846.071.706886华泰证券109,383,792 1,491,994,923 7.04%21.2%13.6413.44-1.5%209,818 11.7310.600.943.4710.31636嘉里物流3,838,302 51,202,949 0.63%21.1%13.3414.065.4%24,082 15.2813.691.133.313.302268优源控股8,989,919 20,137,419 1.99%20.9%2.242.313.1%2,871 n.a.n.a.0.57n.a.1.913396联想控股8,862,861 164,140,186 0.82%18.8%18.5218.38-0.8%43,308 7.106.490.661.6510.09177宁沪高速6,971