每周股票策略报告：香港股市估值仍然吸引，场有望持续反弹

市场分析部每周股票策略报告2016年2月22日各国指数收市价一周变动%年初至今%恒生指数19,4642.89-11.18国企指数8,2214.55-14.90创业板指数4263.92-10.60上证综合指数2,9276.59-17.29沪深300指数3,1195.84-16.41日经225指数16,1110.55-15.36道琼斯指数16,3924.67-5.93标普500指数1,9184.85-6.17纳斯达克指数4,5045.57-10.04罗素2000指数1,0105.90-11.08德国DAX指数9,3883.68-11.15法国CAC指数4,2234.13-7.59英国富时100指数5,9503.37-3.55波罗的海指数3158.25-34.10市盈率(2015)市盈率(x)市帐率(x)股息率(%)恒生指数8.850.914.41国企指数5.810.695.08上证综合指数10.631.222.59MSCI 中国指数7.980.993.55道琼斯指数13.372.663.06波幅指数收市价一周变动%年初至今%VIX指数21.64-27.0412.74VHSI指数27.78-18.7441.64外汇收市价一周变动%年初至今%美汇指数96.601.15-1.61欧元兑美元1.1130-0.632.06英镑兑美元1.4406-1.75-3.75美元兑人民币6.5223-0.36-0.39美元兑日圆112.631.536.51利率收市价一周变动%年初至今%5年期美国国债1.223.05-29.1210年期美国国债1.741.00-22.20三个月Shibor3.01-1.52-3.05三个月Libor0.620.000.90数据源：彭博、西证国际市场分析部www.swsc.hk1香港股市估值仍然吸引 市场有望持续反弹 德意志银行宣布回购债劵，香港和内地股市反弹。内地1月份出口按年下跌6.6%，差于市场预期+3.6%和前期+2.3%，进口下跌14.4%，差于市场预期+1.8%和前期-4.0%，数据反映目前外需和内需均面临严峻形势。不过，德意志银行宣布回购债劵，上周沙特、俄罗斯等四国就冻结石油产量达成协议，对油价和市场情绪的企稳也在边际上起到一定积极效果。 上周恒生指数上升5.3%至19,286点，国企指数上升8.1％至8,113点，日均成交按周下跌23.7%至554亿元。上证综合指数上升3.5％至2,860点，日均成交按周下跌17.7%至4,827 亿元人民币。 新旧经济板块股份同样反弹。内地发改委已经安排今年第一季度的专项建设基金，涉资4,000亿元人民币，基建股份上升。华能新能源(958.HK)公布，根据初步统计，2016年1月该公司完成总发电量约155.15万兆瓦时，较2015年同期增长42%，新能源股份上升。另外，其他新经济板块如科技股份和旧经济板块亦反弹。 黄金股份在避险情绪下表现强势，避险板块跑赢大市。黄金股份和避险板块如公用事业、电信运营商和REIT股份跑输大市。 数据反映目前外需和内需均面临严峻形势，惟香港股市估值吸引。经济面方面，内地1月份出口按年下跌6.6%，差于市场预期+3.6%和前期+2.3%，进口下跌14.4%，差于市场预期+1.8%和前期-4.0%，数据反映目前外需和内需均面临严峻形势。1月CPI按年上涨1.8%，PPI 同比下降5.3%，通胀小幅低于市场预期，一是因为CPI权重调整影响，根据统计局公布相关资料估计，1月CPI 食品权重下调3-4个百分点，我们更关注的是居民收入和消费放缓对CPI的下拉作用。 两会召开在即，改革预期升温，特别是供给侧改革可能的进展、十三五规划纲要内容、以及2016年政府将搭建什么样的改革框架等；证监会领导层的调整也有望改变市场对于资本市场改革的预期。 估值方面，目前恒生指数/国企指数16年预测市盈率为8.8/5.8倍，非常接近过去三年估值底部8.0/6.0倍水平，估值已计入悲观预期，可以趁机关注个别板块如科技股份。 一周重要数据日期国家指数预测前值02/22美国Markit美国制造业采购经理人指数二月初值52.552.402/23香港综合CPI(年比)一月2.50%2.50%02/23香港失业率 经季调一月3.30%3.30%02/23美国标普/凯斯席勒美国房价指数(年比)十二月--0.87%02/23美国标普/CS 20城市(月比)(经季调)十二月0.90%0.94%02/23美国标普/CS综合20房价指数(年比)十二月5.80%5.83%02/23美国标普/凯斯席勒美国房价指数(年比)十二月--5.35%02/23美国消费者信心指数二月97.398.102/24美国Markit美国服务业采购经理人指数二月初值53.553.202/24美国Markit美国综合采购经理人指数二月初值--53.202/24美国新屋销售一月520k544k02/24美国新屋销售 (月比)一月-4.40%10.80%02/25美国首次申请失业救济金人数二月270k262k02/25美国连续申请失业救济金人数二月2253k2273k02/25美国耐久财订单一月初值2.50%-5.00%02/25美国耐久财(运输除外)一月初值0.20%-1.00%02/25美国资本财新订单非国防(飞机除外)一月初值1.00%-4.30%02/25美国资本财销货非国防(飞机除外)一月初值0.10%0.20%02/25美国房屋价格购买指数(季比)第四季--1.30%02/26美国GDP年化(季比)第四季0.40%0.70%02/26美国个人消费第四季2.20%2.20%02/26美国GDP价格指数第四季0.80%0.80%02/26美国个人消费支出核心指数(季比)第四季1.20%1.20%02/26美国个人所得一月0.40%0.30%02/26美国个人支出一月0.30%0.00%02/26美国密歇根大学市场气氛二月终值9190.702/26美国实质个人支出一月0.30%0.10%02/26美国密歇根大学目前景气二月终值--105.802/26美国PCE平减指数(月比)一月0.00%-0.10%02/26美国PCE平减指数(年比)一月1.00%0.60%02/26美国核心PCE(月比)一月0.10%0.00%02/26美国核心PCE(年比)一月1.50%1.40%02/29美国美国供应管理协会Milwaukee二月--50.3602/29美国芝加哥采购经理人指数二月53.855.602/29美国成屋待完成销售 (月比)一月0.90%0.10%02/29美国成屋待完成销售年比(未经季调)一月--3.10%02/29香港预算余额(港币)一月--6.2b02/29香港货币供给M1港币(年比)一月--12.20%02/29香港货币供给M2港币(年比)一月--10.30%02/29香港货币供给M3港币(年比)一月--10.40%数据源：彭博、西证国际市场分析部www.swsc.hk2 主要行业股份估值市值市盈率(x)市帐率(x)股息率(%)股本回报率(%)公司股份编号(百万美元)历史1年预测2年预测1年预测1年预测1年预测中资金融建设银行939 HK149,931 8.57.04.20.77.717.34 工商银行1398 HK182,547 8.67.04.30.77.717.03 农业银行1288 HK110,346 8.96.74.00.68.016.66 招商银行3968 HK46,217 12.69.75.20.85.617.19 中国人寿2628 HK66,492 13.212.910.31.43.214.21 平安保险2318 HK81,161 15.312.69.41.51.716.13 中国财险2328 HK24,197 66.523.57.81.53.320.84 中信证券6030 HK24,201 14.511.48.11.13.415.72 内房中国海外688 HK29,503 25.415.47.41.22.617.38 华润置地1109 HK16,769 21.315.79.01.02.912.23 恒大地产3333 HK9,309 60.08.88.80.96.311.89 龙湖地产960 HK7,177 15.010.06.20.93.714.29 富力地产2777 HK3,865 8.75.84.60.67.213.40 水泥安徽海螺914 HK11,389 7.18.110.01.03.411.53 中国建材3323 HK2,473 3.12.212.80.42.03.82 华润水泥1313 HK1,698 5.16.57.00.53.76.66 山水水泥691 HK2,735 21.115.1-18.21.60.2-1.94 中国零售商百丽国际1880 HK5,894 15.211.28.11.47.418.15 金鹰商贸3308 HK1,885 53.214.713.32.23.217.40 银泰百货1833 HK1,762 20.313.512.61.04.59.22 茂业国际848 HK556 7.76.4---7.30 高鑫零售6808 HK5,635 25.720.314.61.72.912.28 联华超市980 HK343 2.52.0-10.20.70.0-6.90 物美商业1025 HK------9.43 银基集团886 HK193 -3.0----国美电器493 HK2,401 9.07.311.80.93.37.79 食品及个人护理雨润食品1068 HK303 1.20.8-3.40.10.0-1.01 神冠控股829 HK344 2.82.24.90.811.617.35 康师傅322 HK6,158 16.012.916.91.92.811.47 旺旺151 HK8,983 29.826.016.04.02.826.70 蒙牛乳业2319 HK5,994 14.614.015.81.61.610.91 恒安国际1044 HK9,965 36.031.919.04.13.322.43 维达3331 HK1,561 27.630.020.51.91.410.20 www.swsc.hk3 主要行业股份估值(续)市值市盈率(x)市帐率(x)股息率(%)股本回报率(%)公司股份编号(百万美元)历史1年预测2年预测1年预测1年预测1年预测石油及石油相关中海油883 HK46,540 10.35.616.60.84.74.85 中石油857 HK120,356 7.75.619.60.72.43.42 中石化386 HK68,243 5.04.413.10.73.95.50 中海油田2883 HK3,660 7.25.414.00.51.83.71 澳门博彩澳博控股880 HK4,077 30.98.110.31.36.512.87 银河娱乐27 HK14,476 90.4115.821.82.81.613.37 金沙中国1928 HK28,453 105.642.620.65.36.423.60 永利澳门1128 HK5,857 21.410.317.78.82.344.54 美高梅2282 HK4,328 --15.64.92.334.66 香港零售周大福1929 HK5,688 20.818.512.51.110.19.00 六福590 HK1,129 26.713.88.31.06.612.17 东方表行398 HK68 3.03.1-54.70.20.1-0.43 I.T.999 HK305 48.88.515.90.83.34.93 医疗护理国药控股1099 HK10,291