1 1 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 勋龙汽车轻量化应用有限公司IPO点评 报告摘要 公司概览 ➢ 公司是中国一家定制模具开发商及主要供应商，专注于生产配合汽车轻量化应用趋势的汽车部件及家居电器产品部件所使用的模具，致力向客户提供全面的模具服务及解决方案，涵盖产品分析、模具设计及开发；模具制作、组装、测试及调整；试产以及售后服务。 ➢ 自2003年起，公司以“勋龙”商号供应汽车及家居电器产品模具，包括热压模具、液压模具及注塑模具。公司于中国昆山及青岛的三间工厂进行模具制造业务。 ➢ FY2016-FY2018, 公司营收分别为人民币1.3亿元、1.8亿元及2.2亿元，年复合增长率30%，净利（未经调整）分别为人民币2092万元、3757万元及3135万元，年复合增长率22%。 行业状况及前景 ➢ 中国汽车模具市场由2013年的人民币123亿元增长至2018年的人民币158亿元，复合年增长率5.2%。其中热压汽车模具市场规模由2013年人民币1亿元增加至2018年人民币21亿元，复合年增长率为83.1%。预计汽车模具的总市场规模于2023年将达致人民币202亿元，由2018年至2023年复合年增长率为5.0%。 优势与机遇 ➢ 公司具有高效的模具生产能力及生产热压模具的强大技术专长； ➢ 丰富行业经验及提供定制及全面模具服务的能力； ➢ 与主要客户保持稳健业务关系。 弱项与风险 ➢ 公司大部分收益源自五大客户，且并无与客户立定长期采购合约，其中任意一方的销售减少或终止可能对公司营运造成重大不利影响； ➢ 原材料成本上涨不一定总能转嫁予客户，公司财务表现会受到影响； ➢ 所在行业竞争非常激烈。 投资估值 ➢ 根据招股书定价（0.80-0.88港元）和2018年未调整净利润3135万元计算，公司2018年市盈率P/E为15-16倍。与行业12倍市盈率相比，估值偏高，最后给予 IPO专用评级 “5”。 2019年06月18日 勋龙汽车轻量化应用有限公司（1930.HK） Tabl e_Bas eI nfo IPO点评 证券研究报告 汽车零部件 IPO专用评级： 5 -- 评级分为0至10，10为最高 -- 评级基于以下标准： 1. 公司营运（0-3）： 1 2. 行业前景（0-3）： 2 3. 招股估值（0-2）： 1 4. 市场情绪（0-2）： 1 主要发售统计数字 上市日期 06月28日 发行股数（百万股） 165.00 -- 当中旧股数目及占比 0; 0% 发行后总股本(百万股) 660.00 发行价范围 (港元) 0.80-0.88 发行后市值 (百万港元) 528.0-580.8 备考预测盈利 (百万港元) -- 备考预测全市盈率 (倍) -- 备考每股净资产(港元) 0.37-0.38 备考市净率(倍) 2.16-2.32 保荐人 博思融资 账簿管理人 协同博勒，博思融资 会计师 安永 资料来源：公司招股书 2 IPO点评/勋龙汽车轻量化应用有限公司（1930.HK） 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 客户服务热线 香港：2213 1888 国内：40086 95517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下 (1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。 此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫ 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 ⚫ 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 ⚫ 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼 电话：+852-2213 1000 传真：+852-2213 1010