- 1 - 广州期货研究所 能源化工组 陈桂东 从业资格号：F0276421 投资咨询号：Z0003098 2019-6-21 一周集萃 塑料期货 2015年7月20日-7月26日 2015年7月20日-7月26日 2019年6月17日-6月21日 - 2 - 现货市场阶段性好转，谨慎塑料/PP反弹 一、行情回顾 本周聚烯烃行情超跌反弹，期货高走带动现货市场上行。原油企稳，聚烯烃强势上涨叠加石化库存去库明显，现货市场短期出现正反馈，短期反弹大概率仍能延续。不过考虑到6、7月份能化供需压力仍存，近期补库透支后市需求，可持续性不会太强。L1909收盘价为7740元/吨，周环比上涨2.86%；PP1909收于8315元/吨，周环比上涨3.94%。 二、产业状态 1、原油及单体走势 图1、美国商业原油库存 图2、美国汽油需求 数据来源：Wind，广州期货 本周因伊朗击落美国无人机，欧美原油期货瞬间大涨，中东紧张局势升级加之美联储可能降息，欧美原油期货盘中剧烈波动后大涨。周四(6月20日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2019年7月期货结算价每桶56.65美元，为去年12月以来最大单日涨幅，比前一交易日上涨2.89美元，涨幅5.4%，交易区间54.11-57.02美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2019年8月期货结算价每桶64.45美元，比前一交易日上涨2.63美元，涨幅4.3%，交易区间62.4-64.82美元。 - 3 - 近来波斯湾地区一系列事件引发市场对石油运输安全担忧。中东地区石油产量占全球石油产量的20%以上，前不久两艘油轮遭到袭击，这是一个月内油轮在波斯湾第二次遭到袭击。担心美联储降息也提振了石油市场气氛。欧美原油期货以美元结算，美元汇率下跌，将导致美元区之外购买以美元计价的商品更便宜。美联储表示，如果未来几个月经济前景没有改善过去八周中有油价有六周下跌，尽管有三大影响可以稳定价格，但美国美林银行表示，WTI也有可能从目前的每桶52美元跌至每桶40美元。稳定油价的三大因素为：1.美联储降息； 2.欧佩克继续限制产量；3.如果宏观风险加剧，特朗普就会放弃贸易战的话，央行将会降息。市场继续关注欧佩克产量政策和中美贸易争端对石油供应与需求的影响。 图3、LLDPE产业链裂解价差 图4、PP产业链裂解价差 数据来源：Wind，广州期货 最近一周石脑油价格大幅上涨，乙烯价格下降，丙烯价格小幅上涨。截至6月21日，日本石脑油为497.63美元/吨，周环比上涨36.13美元/吨；乙烯单体CFR东北亚收于781美元/吨，周环比下降29元/吨；丙烯单体CFR中国收于915美元/吨，环比上涨5美元/吨。 - 4 - 2、石化利润及装置动态 图5、油基聚乙烯生产利润 图6、油基聚丙烯生产利润 数据来源：Wind，广州期货 本周多数石化厂出厂价小幅下降，截至6月21日，线性主流价格在7700~7800元/吨，较上周上涨200~0元/吨左右；T30S主流出厂价格为8400~8500元/吨，较上周上涨100~150元/吨左右。开工方面，LLDPE装置开工率为88.88%，较上周持平；PP装置开工率为87.25%，较上周上涨1.11%。油制LLDPE理论生产利润为78元/吨；较上周下降197元/吨；油制PP理论生产利润为1144元/吨上下，较上周下降144元/吨。 3、期现价差与跨月价差 图7、LLDPE基差 图8、PP基差 数据来源：Wind，广州期货 本周聚烯烃基差震荡走弱，截至6月21日，LLDPE山东市场价与主力合约L1909收盘价的基差为10元，PP中油华东市场价与主力合约PP1901收盘价的基差为185元。跨 - 5 - 期方面，截至6月21日，LLDPE收盘价9月合约较1月合约升水115元/吨，PP收盘价9月合约较1月合约升水404元/吨。 4、下游开工及利润状况 图9、农膜开工率 图10、农膜与原料价差 数据来源：卓创资讯，广州期货 农膜需求淡季，原料价格整体偏弱，日光膜厂家开工率维持在较低水平；功能膜厂家开工率将至5%；地膜开工率也降至3%。农膜厂家报价保持平稳，具体成交价格波动区间较小，华北地区双防膜主流价格10000-10200元/吨，地膜主流价格报9000-9200元/吨。 图11、BOPP企业开工率 图12、BOPP膜厂库存 数据来源：卓创资讯，广州期货 截至2019年5月，中国BOPP行业总产能634.75万吨，折合月产能53.32万吨；5月膜厂产能利用率在58.23%，月产量在31.05万吨，较上月增加0.31万吨。 - 6 - 5、库存及仓单 图13、PE库存图 图14、PP库存图 数据来源：卓创资讯，广州期货 库存方面，截至6月21日，国内PE库存环比上一期下降6.9%；截止6月14日，国内PP库存环比下降2.31%。标准仓单方面，截至6月21日，LLDPE期货主力合约注册仓单1539手，PP期货主力合约仓单277手。 三、技术分析 图15：L1909走势图 数据来源：文华财经 从指数来看，周线下方支撑7100，MACD背离；日线5日线上穿10日线，反弹压力7800附近。 - 7 - 图16：PP1909走势图 数据来源：文华财经 从指数来看，周线收阳，MACD出现底背离；日线短期反弹压力8400附近。 四、行情预测 本周（6月14日-6月21日）PE供应方面，石化库存延续降势，压力有所缓解；港口库存消化一般，整体变动不大，下周检修损失量环比预计将减少1.44万吨，且中安联合煤化计划6月底打通全线，整体来看市场供应压力仍存。需求方面，下游开工率变动不大，但受宏观消息面利好，期货预计延续上涨，且石化部分大区调涨出厂价，在一定程度上将刺激下游补仓活动。预计下周油价有望高持稳，对PE会形成一定的成本支撑，但无新的利好消息出现，市场继续上涨动力仍显薄弱，预计市场震荡整理为主。本周国内聚丙烯装置检修损失量约6.49万吨，较上周环比增加6.9%。目前仅久泰与恒力正常运行，中安7月中旬试车可能要等到8月才能开顺，巨正源也计划只先开一半且原料来自于外购。不过总体上供应未出现紧张，投产预期也会持续阻碍下游的备货意愿，因此反弹仍需外贸条件改善、国内政策放松、或下游工厂旺季提前备库作为驱动。后市关注伊朗PE出口、中美贸易战、经济刺激政策等。 - 8 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。