- 1 - 广州期货研究所 能源化工组 汪琮棠 从业资格号：F3036361 2019-1-25 一周集萃 塑料期货 2015年7月20日-7月26日 2015年7月20日-7月26日 2019年1月19日-1月25日 - 2 - 年前下游逐渐休市，塑料/PP期价震荡下行 一、行情回顾 本周聚烯烃震荡下行，石化出厂价维持稳定。春节假期临近，下游加工企业陆续放假，现货市场需求转弱。石化企业目前开工率较高，节后累库压力已逐渐表现于期货盘面。由于前期PE进口利润较高，对于国内现货价格也形成一定压力。L1905收盘价为8700元/吨，周环比下跌0.91%；PP1905收于8730元/吨，周环比下跌1.53%。 二、产业状态 1、原油及单体走势 图1、美国商业原油库存 图2、美国汽油需求 数据来源：Wind，广州期货 尽管美国原油库存增加，然而市场关注委内瑞拉危机，美国原油期货上涨；布伦特原油期货小幅走低。周四(1月24日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2019年3月期货结算价每桶53.13美元，比前一交易日上涨0.51美元，涨幅1.0%，交易区间52.07-53.47美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2019年3月期货结算价每桶61.09美元，比前一交易日下跌0.05美元，跌幅0.1%，交易区间60.41-61.51美元。 美国总统特朗普周三承认反对派领导人Juan Guiado为委内瑞拉新的临时总统，美国还威胁对委内瑞拉的石油行业实施制裁，委内瑞拉政府决定彻底中断与美国的外交和政治关系。引发石油市场不安。委内瑞拉是欧佩克成员国，在美国制裁下，该国政治和经济危机加剧，原油产量从几年前的每日250万桶左右下降至每日120万桶左右。委内瑞拉在美国有炼 - 3 - 油厂，市场人士还担心一旦美国对委内瑞拉实行全面制裁，不仅减少全球原油供应量，而且减少美国成品油供应量。 图3、LLDPE产业链裂解价差 图4、PP产业链裂解价差 数据来源：Wind，广州期货 最近一周石脑油价格小幅下跌，乙烯价格小幅上涨，丙烯价格小幅下跌。截至1月18日，日本石脑油为477.64美元/吨，环比下跌16.85美元/吨；乙烯单体CFR东北亚收于1040美元/吨，环比上涨130美元/吨；丙烯单体CFR中国收于930美元/吨，环比下跌20美元/吨。 2、石化利润及装置动态 图5、油基聚乙烯生产利润 图6、油基聚丙烯生产利润 数据来源：Wind，广州期货 本周多数石化厂出厂价保持平稳，当前线性主流价格在8850-9000元/吨，环比下跌在100~ 150元/吨左右；当前T30S主流出厂价格为9050-9150元/吨，环比下跌100~150元/吨左右。截至1月25日，油制LLDPE理论生产利润为1520元/吨上下；油制PP理论生产利润为2020元/吨上下； LLDPE装置开工率为88.73%，PP装置开工率为87.25%。 - 4 - 3、期现价差与跨月价差 图7、LLDPE基差 图8、PP基差 数据来源：Wind，广州期货 本周LLDPE基差和PP拉丝基差小幅走弱，截至1月25日，LLDPE山东市场价与主力合约L1905收盘价的基差为150元，PP中油华东市场价与主力合约PP1901收盘价的基差为370元。跨期方面，截至1月25日，LLDPE收盘价5月合约较9月合约升水190元/吨，PP收盘价5月合约较9月合约升水272元/吨。 4、下游开工及利润状况 图9、农膜开工率 图10、农膜与原料价差 数据来源：卓创资讯，广州期货 农膜原料价格震荡整理，农膜厂家开工各异。部分棚膜厂家开工较上周有所上升；功能膜厂家开工环比下降，开工保持在三成左右；日光膜开工率略有下滑，约在5%左右。农膜厂家报价保持平稳，具体成交价格波动区间较小，华北地区双防膜主流价格10500-10600元/吨，地膜主流价格报9500-9600元/吨。 - 5 - 图11、BOPP企业开工率 图12、BOPP膜厂库存 数据来源：卓创资讯，广州期货 截至2018年12月，中国BOPP行业总产能达611.75万吨，折合月产能50.98万吨；12月膜厂产能利用率在56.10%，月产量在28.60万吨左右。BOPP产能利用率方面，12月国内BOPP行业整体开工率维持平稳，较上月平均小幅上升。 5、库存及仓单 图13、PE库存图 图14、PP库存图 数据来源：卓创资讯，广州期货 库存方面，截至1月25日，国内PE库存环比上一期下降5.43%；国内PP库存环比下降3.79%。标准仓单方面，截至1月25日，LLDPE期货主力合约注册仓单55手，PP期货主力合约仓单995手。 - 6 - 三、技术分析 技术上，最近一周L1905和PP1901周内表现偏弱，全周震荡下行为主。L1905周初开盘于均线系统上方，周内逐渐下跌至5日、10日均线之间。周五日内波动较大，上影线较长。MACD指标红柱逐渐缩短，KDJ指标周初于80附近向下发散。成交量下半周略有减少，预计后市震荡偏弱可能性较大；PP1905周内同样震荡下行为主，周五价格收于5日、10日均线系统间。MACD红柱周内持续缩短，KDJ指标周二开始向下发散，预计下周将延续偏弱震荡走势。 图15：L905走势图 图16：PP1905走势图 数据来源：文华财经 - 7 - 四、行情预测 本周（1月19日-1月25日）对于前期推动油价走高的减产行动，因俄罗斯减产不足而被市场怀疑，推动油价继续走高的动力明显减弱。相反，对于中美贸易谈判谨慎乐观与经济预期下行的悲观情绪已经成为近期主导油市弱势表现的核心压力。考虑到春节因素，国际宏观面对市场影响逐步缩窄，市场继续聚焦供需基本面。当前国内计划内检修损失量继续下降，供应相对充足。石化库存虽在低位，但市场交投转淡，后期将面临累库。进口料港口去库存压力增加，伴随下游工厂及部分贸易商逐步休市，供应压力继续加大。后市建议后市保持关注石化库存走势、外盘报价情况及国际油价变化。 - 8 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。