- 1 - 广州期货研究所 能源化工组 李威铭 从业资格号：F3029957 2017-7-14 一周集萃 塑料期货 2015年7月20日-7月26日 2015年7月20日-7月26日 2017年7月8日-7月14日 - 2 - 聚乙烯周内走强，线型与PP价差扩大 一、行情回顾 本周聚烯烃方面，线型震荡上行，PP区间震荡，截至7月14日收盘，L1709收在9160元/吨，环比上周上涨1.61%；PP1709收于8064元/吨，环比下跌0.41%。 二、产业状态 1、原油及单体走势 图1、美国商业原油库存 图2、美国汽油需求 数据来源：Wind，广州期货 国际能源署上调今年石油需求预测，中国原油进口量增长，国际油价连续四天上涨。 周四(7月13日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2017年8月期货结算价每桶46.08美元，比前一交易日上涨0.59美元，涨幅1.3%，交易区间44.99-46.28美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2017年9月期货结算价每桶48.42美元，比前一交易日上涨0.68美元，涨幅1.4%，交易区间47.18-48.53美元。 美国能源信息署数据显示，截至7月7日当周，美国原油库存、汽油库存均有所下降，馏分油库存上升。美国原油库存量4.95350亿桶，比前一周下降756.4万桶；美国汽油库存总量2.35656亿桶，比前一周下降164.7万桶；馏分油库存量为1.53553亿桶，比前一周上升313.1万桶。 - 3 - 图3、LLDPE产业链裂解价差 图4、PP产业链裂解价差 数据来源：Wind，广州期货 本周石脑油价格下降，乙烯价格、丙烯价格上涨。截至7月6日，日本石脑油为406.25美元/吨，环比下降10.13美元/吨。乙烯单体CFR东北亚收于945美元/吨，环比上涨4美元/吨。丙烯单体FOB韩国收于849美元/吨，环比上涨13美元/吨。 2、石化利润及装置动态 图5、油基聚乙烯生产利润 图6、油基聚丙烯生产利润 数据来源：Wind，广州期货 本周部分石化厂出厂价有所上调。LLDPE方面，当前线性主流价格在8950-9500元/吨；PP拉丝方面，当前T30S主流出厂价格为7800-8050元/吨。截至7月13日，油制PE理论生产利润为2643元/吨上下；油制PP理论生产利润为1794元/吨上下；LLDPE装置开工率为83.79%，PP装置开工率为87.23%。 - 4 - 3、期现价差与跨月价差 图7、LLDPE基差 图8、PP基差 数据来源：Wind，广州期货 本周LLDPE基差趋小、PP拉丝基差趋大。截至7月13日，LLDPE华东市场价与主力合约L1709收盘价的基差为-185元。PP华东市场价与主力合约PP1709收盘价的基差为-70元左右。 跨期方面，截至7月14日，LLDPE 9月合约收盘价较1月合约升水70元/吨，PP 9月合约较1月合约贴水41元/吨。 4、下游开工及利润状况 图9、农膜开工率 图10、农膜与原料价差 数据来源：卓创资讯，广州期货 - 5 - 本周农膜原料价格窄幅震荡，农膜需求缓慢跟进。农膜厂家谨慎观望行情，采购坚持刚需。农膜价格横盘整理，变动不大，双防膜主流报价10300-10400元/吨，地膜主流价格9300-9400元/吨。本周PE功能膜需求不佳，厂家订单跟进不畅，积累较少，部分大中型企业维持一定开机，其余厂家多停机。EVA日光膜和PO日光膜需求继续增加，厂家积累部分订单，维持一定开机，开工率在3-6成。 图11、塑编行业开工率 图12、BOPP膜厂库存 数据来源：卓创资讯，广州期货 塑编企业开工率维持在70%左右。BOPP方面，6月份原料库存平均天数为8.8天，BOPP成品库存平均天数为8.84天。 5、库存及仓单 图13、PE库存图 图14、PP库存图 数据来源：卓创资讯，广州期货 国内库存方面，截至7月7日，国内PE库存环比下降4.27%，PP库存环比下降4.3%。 - 6 - 标准仓单方面，截至7月14日，LLDPE期货主力合约注册仓单547手，PP期货主力合约仓单772手。 三、技术分析 本周塑料与PP价格走势出现较明显分化，线型价格震荡偏强，重心稳步上行；而PP区间震荡，价格重心基本保持稳定。技术面看，临近周末线型价格大幅脱离均线水平，PP运行于均线系统上沿，预计下周线型续涨动力恐难维持。 图15：L1709走势图 图16：PP1709走势图 数据来源：文华财经 - 7 - 四、行情预测 总体而言，本周线型期价仍偏强运行，PP主力区间震荡。库存方面，聚烯烃市场整体库存消化进度仍表现不错，PE港口库存下降速度仍不及PP，但由于前期线型与PP价差逐渐缩窄，PE石化库存去化效果显著。本周线型与PP期货主力运行趋势发生小幅偏离，令线型与PP价差重回1000元/吨以上水平。本周聚烯烃现货普遍调涨，理论加工利润继续小幅度扩大，预计下周线型续涨势头将有所放缓。近期化工品期货部分品种走势较强主要受资金面影响较大。短期看基本面利空因素仍然存在，装置复产与新投产等预期或将牵制化工板块反弹力度。建议后市保持关注国际原油走势、石化库存与石化定价策略。 - 8 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。