- 1 - 广州期货研究所 能源化工组 李威铭 从业资格号：F3029957 2018-1-19 一周集萃 塑料期货 2015年7月20日-7月26日 2015年7月20日-7月26日 2018年1月13日-1月19日 - 2 - 聚烯烃震荡下行，继而逐渐企稳 一、行情回顾 聚烯烃主力期价周三出现大幅下跌，临近周末逐渐企稳。L1805收盘价为9865元/吨，环比上周下跌2.81%；PP1805收于9468元/吨，环比下跌2.18%。 二、产业状态 1、原油及单体走势 图1、美国商业原油库存 图2、美国汽油需求 数据来源：Wind，广州期货 欧佩克在月度报告中上调非欧佩克特别是北美原油产量预测，国际油价下跌。美国原油库存连续9周下降，特别是库欣地区原油库存降幅为有历史记录以来最大，抑制了油价跌幅。周四(1月18日)WTI原油2月期货结算价每桶63.95美元，比前一交易日下跌0.02美元，跌幅0.03%，交易区间63.47-64.35美元；布伦特原油3月期货结算价每桶69.31美元，比前一交易日下跌0.07美元，跌幅0.10%，交易区间68.8-69.63美元。 美国能源信息署数据显示，截止2018年1月12日当周，美国原油库存量4.12654亿桶，比前一周下降686万桶；美国汽油库存总量2.40942亿桶，比前一周增长362万桶；馏分油库存量为1.39201亿桶，比前一周下降389万桶。原油库存比去年同期低15%；汽油库存比去年同期低2.2%；馏份油库存比去年同期低17.7%。原油库存位于过去五年同期平均水平中段；汽油库存位于过去五年同期平均水平中段；馏分油库存位于五年平均范围下段。美国商业石油库存总量下降1380万桶。美国炼厂加工总量平均每天1687.5万桶，比前一周减少 - 3 - 44.8万桶；炼油厂开工率93%，比前一周下降2.3个百分点。上周美国原油进口量平均每天795万桶，比前一周增长29.2万桶，成品油日均进口量158.5桶，比前一周下降34.9万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4239.4万桶，下降了418.4万桶。 图3、LLDPE产业链裂解价差 图4、PP产业链裂解价差 数据来源：Wind，广州期货 本周石脑油价格上涨、乙烯价格下跌、丙烯价格稳定。截至1月18日，日本石脑油为606.88美元/吨，环比上涨3.13美元/吨；乙烯单体CFR东北亚收于1380美元/吨，环比下跌40美元/吨；丙烯单体FOB韩国收于985美元/吨。 2、石化利润及装置动态 图5、油基聚乙烯生产利润 图6、油基聚丙烯生产利润 - 4 - 数据来源：Wind，广州期货 本周部分石化厂小幅上调出厂价，当前线性主流价格在9750-10100元/吨，部分涨跌50元/吨左右；当前T30S主流出厂价格为8950-10500元/吨，环比涨幅在100元/吨左右。截至1月18日，油制LLDPE理论生产利润为2007元/吨上下；油制PP理论生产利润为1990元/吨上下；LLDPE装置开工率为89.46%，PP装置开工率为90.62%。 3、期现价差与跨月价差 图7、LLDPE基差 图8、PP基差 数据来源：Wind，广州期货 本周LLDPE与PP拉丝基差扩大，截至1月19日，LLDPE山东市场价与主力合约L1805收盘价的基差为85元，PP中油华东市场价与主力合约PP1805收盘价的基差为382元。跨期方面，截至1月19日，LLDPE收盘价5月合约较9月合约升水150元/吨，PP收盘价5 - 5 - 月合约较9月合约升水63元/吨。 4、下游开工及利润状况 图9、农膜开工率 图10、农膜与原料价差 数据来源：卓创资讯，广州期货 农膜原料价格略有回落，然农膜厂家采购积极性不佳，坚持刚需。本周农膜价格窄幅整理，华北地区双防膜主流报价11100-11200元/吨，地膜主流价格10100-10200元/吨。本周PE功能膜订单跟进不畅，整体开工在3-5成。北方地区厂家开工继续下滑，南方地区厂家生产相对稳定，后续订单积累较前期变少。日光温室膜需求季节结束，厂家多转入PE功能膜生产。本周地膜需求继续跟进，西北与西南地区厂家生产较好，厂家开工多维持在5-8成，多以招标订单为主；华北地区大型企业的开工维持在5-7成，小厂开工略差。 图11、塑编行业开工率 图12、BOPP膜厂库存 - 6 - 数据来源：卓创资讯，广州期货 截至2017年12月，中国BOPP行业总产能达600万吨，折合月产能50万吨；12月膜厂产能利用率在58.85%，月产量在29.42万吨左右。利润方面，行业盈利维持微幅状态，整体较上月缩水，主因为12月PP波幅较窄，BOPP市场订单跟进量有限，膜厂成交倾向让利。 5、库存及仓单 图13、PE库存图 图14、PP库存图 数据来源：卓创资讯，广州期货 库存方面，截至1月12日，国内PE库存环比上一期上升3.2%，国内PP库存环比下降5.12%。标准仓单方面，截至1月12日，LLDPE期货主力合约注册仓单3812手，PP期 - 7 - 货主力合约仓单1448手。 三、技术分析 技术上看，前期十余个交易日，聚烯烃期价始终围绕5日均线附近强势上行；本周聚烯烃期价出现较大规模回落，5日均线向20日均线方向靠拢，期价在20日均线下方有企稳态势，20日均线附近支撑较强，预计聚烯烃期价后市短期或将转为区间震荡走势。 图15：L1805走势图 图16：PP1805走势图 数据来源：文华财经 四、行情预测 本周（1月13日-1月19日）聚烯烃板块跟随国际油价回调出现较大幅度调整，临近周末有企稳态势。库存方面，本周PE库存小幅上升，PP库存下降，其中虽然PP港口库存出现较大幅度累积，但仍处于近年来相对低位，聚烯烃整体库存低位，对期货价格压力不大， - 8 - 尤其PP库存方面看较PE存在更强支撑。供应端，线型开工小幅走高，装置开工相对高位，PE进口利润逐渐显现，后市或有进口货源运抵。需求方面，下游开工变化不大，前期价格稳步上涨，料部分厂家存在备货需求，部分货源流向贸易商、工厂仓库等中间环节。综合而言，国际油价仍在近年高位运行，显性库存压力不大，预计短期聚烯烃期价继续下行概率不大。后市需求建议后市保持关注国际原油走势、石化库存变化及石化定价策略。 - 9 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。