一周集萃 塑料期货：需求跟进不及预期，聚烯烃板块震荡下行

- 1 - 广州期货研究所 能源化工组 李威铭 从业资格号：F3029957 2017-9-9 一周集萃 塑料期货 2015年7月20日-7月26日 2015年7月20日-7月26日 2017年9月2日-9月8日 - 2 - 需求跟进不及预期，聚烯烃板块震荡下行 一、行情回顾 聚烯烃本周震荡下行。截至9月8日收盘，L1801收盘价为10075元/吨，环比上周下跌2.75%；PP1801收于9243元/吨，环比下跌3.37%。 二、产业状态 1、原油及单体走势 图1、美国商业原油库存 图2、美国汽油需求 数据来源：Wind，广州期货 虽然哈维的危害已经淡去，但美国仍将面临多个飓风的威胁，其中不乏号称史上最强飓风的艾尔玛等，这令市场对需求面的担忧情绪愈加强烈，同时美国原油库存大幅增加限制了油价近期的反弹势头。WTI 10月原油期货收跌0.07美元，跌幅0.14%，报49.09美元/桶。布伦特11月原油期货收涨0.29美元，涨幅0.54%，报54.49美元/桶。WTI原油期货价格盘中最低触及48.63美元/桶，布伦特原油期货价格盘中最高触及54.67美元/桶。 美国能源信息署数据显示，截至9月1日当周，美国原油库存上升，汽油库存与馏分油库存均有所下降。美国原油库存量4.62353亿桶，比前一周上升458万桶；美国汽油库存总量2.26738亿桶，比前一周下降319.9万桶；馏分油库存量为1.47767亿桶，比前一周下降139.6万桶。 - 3 - 图3、LLDPE产业链裂解价差 图4、PP产业链裂解价差 数据来源：Wind，广州期货 本周石脑油价格与丙烯价格均上涨，乙烯价格稳定。截至9月7日，日本石脑油为506.38美元/吨，环比上涨37.38美元/吨；乙烯单体CFR东北亚收于1280美元/吨；丙烯单体FOB韩国收于900美元/吨，环比上涨30美元/吨。 2、石化利润及装置动态 图5、油基聚乙烯生产利润 图6、油基聚丙烯生产利润 数据来源：Wind，广州期货 本周部分石化厂出厂价继续上涨。LLDPE方面，当前线性主流价格在10000-10550元/吨；PP拉丝方面，当前T30S主流出厂价格为9100-9500元/吨。截至9月7日，油制PE理论生产利润为3436元/吨上下；油制PP理论生产利润为2817元/吨上下；PE装置开工率为 - 4 - 94.12%，PP装置开工率为84.69%。 3、期现价差与跨月价差 图7、LLDPE基差 图8、PP基差 数据来源：Wind，广州期货 本周LLDPE基差与PP拉丝基差趋大。截至9月7日，LLDPE华东市场价与主力合约L1801收盘价的基差为-160元。PP华东市场价与主力合约PP1801收盘价的基差为-60元左右。跨期方面，截至9月8日，LLDPE收盘价1月合约较5月合约贴水15元/吨，PP收盘价1月合约较5月合约贴水29元/吨。 4、下游开工及利润状况 图9、农膜开工率 图10、农膜与原料价差 数据来源：卓创资讯，广州期货 - 5 - 本周农膜原料价格高位上扬，农膜价格上涨。农膜企业多有订单积累，按订单生产为主。目前企业对原料多持观望态度，刚需入市为主。原料价格上扬，农膜价格跟涨，双防膜主流报价10800-11000元/吨，地膜主流价格9800-10000元/吨。本周PE功能膜企业订单较前期稍有好转，华北规模型企业开工提升至6-8成，部分小厂开工略差。从区域上来看，华东及东北地区开工略差与华北地区，开工率在3-6成。日光膜需求依旧保持旺季局面，PO膜企业订单稳定，厂家开工率在6-8成，部分企业满负荷生产。地膜生产差异较大，华北部分企业储备生产，订单积累不多。仅有西北、西南地区个别企业开工保持正常水平，其余地区多数停机。 图11、塑编行业开工率 图12、BOPP膜厂库存 数据来源：卓创资讯，广州期货 2017年8月，中国BOPP行业总产能达579.5万吨，折合月产能48.29万吨；8月膜厂产能利用率在64.25%，月产量在31.03万吨左右。 - 6 - 5、库存及仓单 图13、PE库存图 图14、PP库存图 数据来源：卓创资讯，广州期货 国内库存方面，截至9月1日，国内PE库存环比8月25日增加2.1%，国内PP库存环比8月25日增加5.07%。标准仓单方面，截至9月8日，LLDPE期货主力合约注册仓单7498手，PP期货主力合约仓单6151手。 三、技术分析 本周塑料与PP价格除了周二（9月5日）有小幅企稳迹象，整体处于持续下跌状态。技术上看，线型五日均线转头向下，十日均线走平，MACD形成死叉，后市或将以弱势震荡为主。 图15：L1801走势图 - 7 - 图16：PP1801走势图 数据来源：文华财经 四、行情预测 本周聚烯烃期价呈现弱势走势。聚烯烃市场库存数据继续出现小幅上升，其中PE石化库存出现较大幅度上升。供应方面，近期聚烯烃装置维持高开工率，年内新投产装置向后推迟，对装置检修的担心是支撑6月下旬以来期价上涨的原因之一。需求方面，农膜需求逐渐进入旺季，农膜价格近期稳中有升，但包装膜等需求在原料价格持续高涨的情况下需求增加并不明显，9月10月的传统旺季仍否有突出大幅需求仍有待后市检验。在需求尚待观察，供给后市略显充足的判断下，如近期没有装置意外检修等因素的支撑，预计后市短期弱势调整为主。建议后市保持关注国际原油走势、石化库存与石化定价策略。 - 8 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。