农产品策略日报：马棕出口数据下降，鸡蛋现货价格疲软

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 投资咨询号Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 李兴彪 010-57762753 lixingbiao@citicsf.com 陈倬 010-57762939 chenzhuo@citicsf.com 2019 06-26 马棕出口数据下降，鸡蛋现货价格疲软 重要信息 （1）AmSpec Agri:马来西亚6月1-25日棕榈油出口环比下滑14.0%。独立检验公司AmSpec Agri Malaysia6月25日公布,马来西亚6月1-25日棕榈油出口较上月同期下滑14.0%,至1,173,814吨,5月1-25日出囗量为1,365,512吨。 （2）鸡蛋现货价格小幅回落。6月25日全国鸡蛋产销区均价3.44元/斤，较前一日下跌0.04元/公斤。其中，产区均价为3.40元/斤，较前一日下跌0.02元/公斤。分地区来看，全国各地区蛋价小幅下跌。 重点关注 无 活跃品种 无 中信期货研究|农产品策略日报 中信期货研究|策略日报（农产品） 2/15 一、行情观点： 品种 日观点 中线展望 油脂 观点：马棕出口疲弱 油脂短期或继续下跌 信息分析： （1）6月25日大连盘棕榈油价格继续下跌，截止收盘，1909合约开盘4306，最高4306，最低4280，收盘4298，跌18元/吨，日减仓5332，持仓量704486。 （2）6月25日，国内棕榈油价格大多趋于稳定，沿海24度棕榈油价格大多在4250-4320元/吨，少部分波动10-20元/吨，涨跌互现（天津贸易商报4310-4320平，日照贸易商4290平，张家港贸易商4240跌10，广州贸易商4250跌10，厦门4320涨20）。连棕油继续下跌，影响买家入市积极性，棕榈油总体成交仍不多。 （3）AmSpec Agri:马来西亚6月1-25日棕榈油出口环比下滑14.0%。独立检验公司AmSpec Agri Malaysia6月25日公布,马来西亚6月1-25日棕榈油出口较上月同期下滑14.0%,至1,173,814吨,5月1-25日出囗量为1,365,512吨。 逻辑：国际市场，预计6月马棕产量环比持平或略减，出口回落，库存下降但仍处高位，利空油脂市场。 国内市场，上游供应，豆油棕榈油库存环比增加，油脂整体供应压力仍存。下游消费，天气转暖棕榈油消费改善，油脂整体仍处于消费淡季。综上，中美贸易关系预期缓和叠加内外库存高企，料近期油脂价格偏弱震荡。 操作建议：棕榈油，前期空单续持；豆油，前期油粕比空单续持。 风险因素：原油价格大幅上涨，中美中加贸易关系再度恶化，刺激油脂价格上涨。 棕榈油：震荡偏弱 豆油：震荡 菜油：震荡 蛋白粕 观点：巴西大豆出口积极，蛋白粕区间震荡 信息分析： （1）昨日蛋白粕震荡，豆粕收跌，菜粕收涨。量能双增。 （2）巴西积极出口大豆。巴西商贸部：截止6月第三周(共14个工作日)，巴西共装出大豆722.19万吨，大豆日均装运由前周的44.81万吨/日增至51.58万吨/日，亦高于前月的49.28万吨/日以及去年6月的49.62万吨/日；装出豆粕114.25万吨，日均装运8.16万吨，前月7.49万吨/日，去年6月7.43万吨/日。 逻辑：供应端，油籽种植普遍受到不利天气影响。美中西部未来两周仍多雨，美豆种植时间窗口所剩不多，新作面积降幅预计高于预期，或在6月底面积终值报告中有所体现。加拿大菜籽面积也可能下调。28-29日G20峰会中美贸易关系或现转机，改变进口美豆预期。需求端，生猪养殖受非洲猪瘟影响存栏持续下降，但禽类养殖环比大幅增长。预计蛋白粕区间运行。 操作建议：观望。 风险因素：中美贸易战再升级 豆粕：震荡 菜粕：偏多 白糖 观点：外盘暂稳，郑糖维持震荡 信息分析： （1）昨日，郑糖小幅震荡。成交量有所下降，持仓量增加0.96万手，主力合约全天上涨0.18%。 （2）泰国5月食糖出口下降。根据广西糖网的数据显示，2019年5月泰国出口食糖83.9万吨，同比减少35.18%，其中出口原糖50万吨，同比减少42.98%，主要因印尼进口量减少。2018/19榨季截至5月底，泰国累计出口食糖620.8万吨，同比增加18.62%。 震荡 中信期货研究|策略日报（农产品） 3/15 （3）2019年新疆甜菜种植面积同比略降。根据新疆糖协的数据显示，2019年新疆甜菜种植面积预计为95.68万吨，同比去年的100.59万亩略降。其中，中粮糖业总计种植面积58.38万亩，其他糖厂种植面积为37.30万亩。 逻辑：5月产销数据表现仍偏快，糖厂库存低于去年同期。南方甘蔗压榨结束，后期处于去库存阶段。近期，宏观及政策不确定性大，给郑糖带来干扰，如进口政策放松预期，打压郑糖；广西甘蔗市场化，使得市场不确定性加大。配额外关税下调，预计后期食糖进口量加大。我们认为，后期预计产销情况仍要偏快，近月受整体供需及成本影响，预计5000一线支撑较强，远月受关税下调影响，难有大涨，近多远空格局持续。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润转负；巴西方面，近期产糖量有所增加，同比仍下降；印度要关注出口情况；泰国产糖量同比小降。从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完。 操作建议： 1-5正套持有，1-5价差120入场。 风险因素：进口政策变化、极端气候、走私严控 棉花 观点：储备棉成交率提升 现货棉价企稳回升 信息分析： （1）现货市场棉价指数上涨。6月25日，中国棉花价格指数3128B为14156（+1）元/吨，纱线价格指数C32S为21780（0）元/吨。 （2）郑棉仓单流出减缓。6月25日，郑棉注册仓单16689（-57），有效预报1237（-33）。 （3）印度国内棉价震荡运行。爱纱网信息显示，印度国内S-6报价45200（-500）卢比/candy，折83.26美分/磅。 逻辑：国内方面，中美首脑通电话，经贸前景悲观预期改观，郑棉反弹；仓单流出减缓，现货市场棉价指数企稳回升，纱线价格走势趋稳。国际方面，美棉价格低位运行；印度国内棉价震荡运行。综合分析，长期看，全球棉花供应充裕，棉价向上难有靓丽表现；短期内，中美经贸前景现转机，郑棉受支撑延续反弹，关注下游订单状况。 操作建议：观望 风险因素：储备棉轮换政策，中美经贸前景，汇率风险 反弹 玉米及其淀粉 观点：抛储拍卖底价支撑，期价调整空间有限 信息分析： （1）主力期价震荡运行。6月25日玉米主力1909合约收于1949，跌 0.15%，成交量下降、持仓量增加。 （2）6月25日国内玉米价格大多稳，个别继续下跌。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2034-2050元/吨一线，大多稳定，个别较昨日继续跌10-30元/吨，辽宁锦州港口玉米14.5个水以内容重700以上，霉变2以内，热损伤1%，不完善粒6-8%，收购价在1850-1880元/吨，较昨日持平，广东蛇口港口二等粮玉米报价1970元/吨，成交再议，暂不明确，预计维持在1950元/吨。 逻辑：供应端：基层售粮结束，当前市场粮源供应主要为临储拍卖粮源和贸易商渠道库存，临储拍卖拍卖进行5周，成交率及溢价程度大幅下降，显示下游需求对当前价格的接受程度在下降，同时也带动贸易商积极出库，叠加后期陈粮出库，阶段市场粮源相对充足。需求端：猪瘟疫情下，饲料仍然疲软，短期难有改善，但猪瘟催化下禽料需求有所增加，部分抵消猪料下降，前期悲观预期有所缓解，但长期利空依旧存在，近期猪瘟疫情向西南扩散，关注疫情蔓延情况。深加工方面，行业利润的大幅下滑，致开机率较前期下降幅度较大，但淀粉库存仍处高位，阶段性需求乏力。政策方面：中美贸易政策再起波澜，进口放开预期打消，市场担心最大的不确定性因素落地，看涨预期下下游企业补库加快，一定程度拉动期价上涨，随着阶段补库的完成，市场进一步上行动力下降。此外草地贪夜蛾在震荡 中信期货研究|策略日报（农产品） 4/15 南方肆虐，但仍未对主产区形成威胁，后续有待观察。综上临储政策托底背景下，期价下方支撑明显，但上涨仍需下游需求驱动，短期供需无亮点，期价或维持区间震荡。淀粉或随玉米波动。 操作建议：观望 风险因素：贸易政策，猪瘟疫情 鸡蛋 观点：现货价格疲软，不利期价反弹 信息分析： （1）主力09合约窄幅震荡。6月25日主力09合约收于4325，较前一日收盘价下跌0.30%，日内走势震荡为主。日内成交15.98万手，持仓量增加2742手。 （2）现货价格小幅回落。6月25日全国鸡蛋产销区均价3.44元/斤，较前一日下跌0.04元/公斤。其中，产区均价为3.40元/斤，较前一日下跌0.02元/公斤。分地区来看，全国各地区蛋价小幅下跌。 （3）淘汰鸡价格持平。6月25日，全国淘汰鸡均价5.4元/斤，较前一日持平。当前蛋价震荡调整，结合近期淘汰鸡出栏量增多因素，短期淘汰鸡出栏量难明显上升，淘汰鸡价格后市震荡。 （4）肉鸡价格持平，生猪价格回落。6月25日，全国毛鸡均价7.82元/公斤，较前一日持平。全国生猪均价17.92元/公斤，较前一日下跌0.06元/公斤。 逻辑：供应方面，春节后补栏蛋鸡苗陆续进入开产期，在产蛋鸡存栏量将逐渐增加，鸡蛋供应短期回升。当前需求偏弱，猪价尚未涨至高位对需求利好增量有限。总体来看，近期现货价格短期受学校放假冲击，震荡调整为主；中期将季节性上涨。09合约受供应增加预期影响，预计调整为主。操作建议：观望 风险因素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗超预期 震荡 中信期货研究|策略日报（农产品） 5/15 二、期货市场监测 1.油脂油料 表1:油脂油料盘面指标日度监测 变化值百分比变化值百分比1-5月-194.00-8.0