贸易战令全球经济成长蒙阴，铜价震荡偏弱

东吴期货研究所 021-3366 6347 www.dwfutures.com Styling920 贸易战令全球经济成长蒙阴，铜价震荡偏弱 一、 一周行情回顾 1、 一周市场综述 2、 上周行业信息 二、 分析与预测 1、 行情分析与展望 2、 操作策略 三、 数据图表 1、 库存 2、 现货价格 3、 持仓变动 4、 铜产业链数据 5、 宏观经济数据 【摘要】 上周铜价冲高回落。全球主要经济体之间的贸易关系仍然紧张，中美两国贸易谈判处于暂时停顿状态。6月17日，美国将对3000亿美元中国商品加征关税举行听证会。中美两国元首将参加在月底举行的G20峰会首脑会议，随着美国和墨西哥之间达成贸易协议，市场对全球贸易环境的改善信心略增，但作为全球最大的两经济体，中美之间之间的竞争是长期的，两国之间达成协议的障碍难以从根本上清除。美国经济增长动能减弱，使得年内降息概率大增。但由于欧元区面临的政治、经济风险上升、美联储降息对美元指数的消弱作用减弱。中国5月经济、金融数据略显疲弱，其中前5月固定资产投资、基建投资同比增速不及预期。为缓解经济下行压力，政府或出台更多刺激政策以稳增长，保障就业。中国精炼铜供应环比改善，而需求季节性减弱，全球显性库存虽然仍处在近几年同期低位水平，但上周LME库存大增，基本面对铜价的支撑作用在减弱。预计本周铜价震荡偏弱，继续关注中美贸易谈判进展，全球显性库存变动，以及本周公布的美联储、日本央行、英国央行利率决议及央行行长讲话，欧元区6月制造业PMI初值。 波段必读——基本金属周报 2019年06月17日 东吴期货研究所 张华伟 021-63123060 zhanghw@dwqh88.com 从业证书：F3014881 投资咨询证书：Z0013471 期市有风险，入市需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路1208号东吴证券大厦6楼 苏州市-工业园区星阳街5号东吴证券大厦8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一、一周行情回顾： 1、 一周市场综述 上周铜价冲高回落。6月10日，中办、国办印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》。分析认为，5000亿元地方债有望作为资本金，进而拉动2万亿规模基建项目。此前美国和墨西哥在上周五达成贸易协议，全球市场乐观情绪上升，周初股市和基本金属普涨。但市场对全球前两大经济体能否达成贸易协议仍较为谨慎，随着中国公布的5月经济数据持续偏弱，铜价自月内高点震荡回落。同时周内LME精炼铜库存猛增也施压铜价。上周伦铜收于5807.5美元/吨，上涨0.26%。上周沪铜指数截止到周五日盘收于46350元/吨，上涨0.67%，截止到周五夜盘收于46130元/吨，上涨0.20%。 2、 行业信息  6月10日周一，海关总署公布中国5月进出口情况。以美元计，中国5月出口同比增1.1 %，预期 -3.9%，前值 -2.7%；进口同比下降8.5%，降幅高于预期。1-5月累计，中国出口同比增0.4%，进口同比降3.7%  据海关快讯，5月我国进口铜矿砂及其精矿184万吨，同比增16.7%；1-5月累计进口909万吨，同比增16.6%。  据海关快讯，5月我国进口未锻轧铜及铜材36.5万吨，同比下降22.3%；1-5月累计进口195万吨，同比下降9.4%。  Codelco与工会的劳工谈判将延长至6月13日。  据秘鲁矿业部，秘鲁4月铜产量18.8万吨，同比增加1.3%，环比下降10%。  2019年5月SMM中国电解铜产量为63.35万吨，环比下降10.33%，同比下降15.23%，1-5月累计产量为354.69万吨，同比下降1.57%。据各家排产来看，6月因5月集中检修结束，产量将恢复至70.49万吨，同比仍有2.43%的减少，2019年上半年产量为425.18万吨，累计减少1.72%。  【秘鲁Mina Justa铜矿项目将投产】据悉，秘鲁Mina Justa露天铜矿建设项目已完成30%，预计2020年投产，初期铜产能可达10万吨/年。  据SMM调研数据显示，5月铜板带箔企业开工率为71.16%，环比减少2个百分点，同比减少7.99个百分点。  有望撬动2万亿项目 基建投资再上风口。财联社6月11日讯，近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》（下称《通知》）。通知亮点颇多，引发市场热议。分析认为，5000亿元地方债有望作为资本金，进而拉动2万亿规模基建项目。  乘联会发布5月国内乘用车销量数据，数据显示，5月狭义乘用车累计销量约为158.2万辆，环比增长4.8%，同比下降12.5%。其中，轿车销量约为80.5万辆，同比下降13.2%；SUV销量约为66.9万辆，同比下降9.6%；MPV销量约为10.8万辆，同比下降22.9%。  外媒6月10日消息，BMO Capital Markets周一在一份报告中称，尽管中国海关总署最新公布的数据显示，中国5月未锻轧铜及铜材进口量较前月下滑10.9%，至36.1万吨，但是已经有迹象显示中国铜需求将回升。目前中国买家支付的铜价要比LME铜价每吨升水70美元，这是中国国内铜需求相对健康的迹象。  圣地亚哥6月10日消息，智利央行周一在报告中称，将2019-2021年铜均价预估自每磅2.90美元下调至2.80美元，指因中美贸易战对其出口的影响。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页  6月12日讯，国家统计局公布数据显示，5月居民消费价格（CPI）同比增长2.7%，创15个月新高。5月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.6%，环比上涨0.2%；工业生产者购进价格同比上涨0.2%，环比持平。1-5月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨0.4%，工业生产者购进价格上涨0.2%。  美国自由港公司(Freeport-McMoRan Inc)的印尼分公司发言人Riza Pratama6月12日表示，公司计划在2020年中旬开始建设一座铜冶炼厂。 该冶炼厂计划于2023年晚些时候投产，年消耗铜精矿约200万吨。  中汽协：中国5月份乘用车销量同比下降17.4%。中国5月份乘用车销量156万辆。 中国5月份汽车销量报191万辆，同比下降16.4%。中国1-5月汽车销量同比下降13%。 5月新能源汽车销量同比增长1.8%。 1-5月新能源汽车销量同比增长41.5%。  6月12日讯，央行发布5月金融数据。中国5月新增人民币贷款11800亿元，预期13000亿元，前值10200亿元；社会融资规模增量14000亿元，前值13600亿元；5月M2同比8.5%，预期8.6%，前值8.5%。  美国总统特朗普表示，他正在考虑对俄罗斯Nord Stream 2天然气管道项目实施制裁，并警告德国不要在能源上依赖俄罗斯。  美国5月CPI不及预期，美联储年内降息预期进一步消化。  EIA利空以及担忧需求放缓，美油重挫逾4%创五个月新低。  赞比亚Konkola铜矿计划6月22日重启冶炼项目。  6月13日，有消息称两艘油轮在阿曼湾遇袭，加剧了市场对于地缘局势所引发的供应中断的担忧情绪。美油短线拉升2美元，布油短线拉升逾2.5美元，均刷新日内高位。  【铜库存】6月13日LME铜库存增37650吨至248550吨。  Chuquicamata铜矿罢工，铜矿趋紧格局仍在加剧。由于智利国家铜业公司(Codelco)与Chuquicamata工会的劳资谈判失败，罢工将于周五开始。工会还表示，此次罢工可能会产生比较深远的影响，去年Chuquicamata的铜产量为32.1万吨，所以罢工可能会使全球铜矿供应更加趋紧。  商务部：如果美方继续升级贸易摩擦，我们将奉陪到底。商务部新闻发言人高峰6月13日在商务部例行新闻发布会上表示，中方坚决反对美方的单边主义、霸凌主义做法。  北京时间周四（6月13日），欧佩克公布月度原油市场报告，贸易局势冲击了全球原油需求，预计2019年全年原油需求增长约为120万桶/日。此外，油价因受阿曼湾油轮爆炸影响上涨，但如果欧佩克+迟迟不采取进一步措施来延长减产协议，油价上涨料将不会持续太久。  北京时间周五(6月14日)20:30，美国公布5月消费数据，核心零售销售月率好于预期，且前值大幅上修，或缓解人们对二季度美国经济急剧放缓的担忧。  2019年1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）217555亿元，同比增长5.6%，增速比1-4月份回落0.5个百分点。  2019年1-5月份，全国房地产开发投资46075亿元，同比增长11.2%，增速比1-4月份回落0.7个百分点。  2019年5月份，社会消费品零售总额32956亿元，同比名义增长8.6%。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 二、分析与预测： 1、 行情分析与展望 一、LME再现集中交仓，进口盈利保税区库存延续下降 截止到6月14日当周，上期所库存量较之前一周下降0.6万吨至14.0万吨，比去年同期低11.3万吨。同期LME库存上升4.1万吨至25.2万吨，比去年同期低4.2万吨。COMEX仓库库存减少0.0万吨至2.7万吨，比去年同期低18.0万吨。三大交易所总库存增加3.4万吨，达到41.9万吨，比去年同期低33.6万吨。据我的有色网统计数据，上海保税区的铜库存减少1.1万吨至50.3万吨，比去年同期高1.3万吨。 上周现货市场避险情绪仍未完全消弭，周初市场报价依旧坚挺高位至升水90-升水170元/吨，但随后由于盘面反弹，且进口铜进入到国内市场，所以在市场畏高且出货换现缓慢的情况下，现货报价出现逐渐下调的态势，周后降至升水40-90元/吨趋稳，因隔月合约价差持续维稳在40元/吨附近，临近交割，持货商无意低价抛售，而贸易商却有压低升水收货的意愿，供需双方表现胶着拉锯，升水持稳，下游保持刚需采买。上周洋山铜溢价均值周五周环比上升1美元/吨至59.5美元/吨。上周LME现货对3月电子盘期货因贴水小幅扩大，周四为贴水27.5美元/吨。进口铜盈利保持在100-350元/吨之间。上周人民币兑美元汇率窄幅波动，沪伦比值降至7.92-7.95之间波动。 二、国内供应环比改善，需求季节性趋弱 SMM数据显示，2019年5月中国电解铜产量为63.35万吨，环比下降10.33%，同比下降15.23%，1-5月累计产量为354.69万吨，同比下降1.57%。检修增多和新扩建产能释放不如预期是目前年内限制产量增长的主要原因，据SMM统计，1-5月检修影响的产量已经接近去年全年的19.2万吨。截至目前中铝宁德产能利用率不足80%，广西南国铜业再次投料时间被后移至6月下旬，赤峰金峰一期项目5月18日左右才正式投料，整体新扩建项目投产和达产时间均出现后移。在运行的再生铜冶炼厂也因为废铜与精铜的价差收窄，出现产能利用率下滑。 进入6月，山东东部铜业产量依旧较难恢复，中原黄金冶炼厂、清远江铜、富冶集团、紫金铜业等冶炼厂