非银金融行业周观点（2019.6.10-2019.6.16）：科创板落地开放提速，资本市场改革新引擎开启

请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|非银金融 科创板落地开放提速，资本市场改革新引擎开启 强于大市（维持） ——非银金融行业周观点(6.10-6.16) 日期：2019年06月17日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 行情回顾：非银金融板块上涨，保险板块涨幅居首。上周非银板块上涨2.29%，保险、多元金融和券商板块分别上涨3.29%、0.73%、1.40%。个股方面，国投资本、中国银河涨幅较大（8.94%、8.52%）；保险中国平安涨幅（3.42%）; 香溢融通涨幅较高（10.11%）。 ⚫ 证券行业：成交额环比回升，两融余额企稳回升。上周股基日均成交5,013亿元，环比上涨10.38%，年初至今累计股基日均成交额6,222亿元，同比变化29.13%。截至6月14日，两融余额9096亿元，融资余额9018亿元，融券余额78亿元，6月买入额/偿还额96%。 ⚫ 保险行业：1-4月保费累计增速缩窄，仍保持正增长。1-4月行业原保费收入累计达到1.91万亿，累计增速14.91%，增速较上月有所收窄。从上市险企一季报看，国寿新业务价值同比增长28.3%，平安增长6.1%，新华预计增速有望达到10%，负债端总体表现不错。全年利率只要不出现超预期下行，保险股估值有望继续提升。 ⚫ 多元金融：信托贷款整体改善，仍须警惕违约风险。年初至今随着监管层重申影子银行的功能性，信托监管呈现边际放松迹象，新增信托贷款余额迅速由负转正，4月份新增129亿元，同时4月集合信托新发行规模也同比增加32%，整体持续回暖，中长期看好行业景气度稳步回升。但同时，近期包括中泰、安信、渤海在内的多家信托公司爆出兑付问题，监管层罚单频出，短期须警惕行业爆发的违约风险。 ⚫ 投资建议：1、证券板块，在众多政策催化下，2019年A股交投活跃度提升，券商一季度业绩持续向好，从4月起由于市场调整业绩连续两月下滑，但板块自3月底以来也进行了相应调整，需要关注经济企稳情况。长期看在金融供给侧结构性改革中，直接融资占比将提升，券商作为重要纽带直接受益，科创板正式开启标志着资本市场改革进入新阶段，券商龙头最为受益。在个股的选择上，一方面仍关注龙头中信证券（600030.SH）和华泰证券(601688.SH)，华泰凭借经纪龙头优势弹性更好，同时关注低估值的海通证券（600837.SH）;另一方面关注高pb、超跌的小市值券商，增量市场下业绩增长预期更强，超跌反弹力度会更大。2、保险板块，短期来看减税利好已经充分释放，利率下行预期增强，对估值有所压制，但长期看只要未来不出现超预期下行，保险股在保费增速复苏、权益市场不出现大幅震荡、价值较快增长的背景下，估值有提升空间，建议关注新华保险（601336.SH）。3、多元金融板块，当前信托业转型阵痛逐渐缓和，政策边际放松优于预期，信托贷款和集合信托规模同时向好，预计板块估值修复将延续，看好转型领先、主动管理规模占优的龙头公司，同时警惕近期的兑付违约风险。 ⚫ 风险提示：金融监管超预期；宏观经济下行风险；利率超预期下行 [Table_ProfitEst] 盈利预测和投资评级 股票简称 18A 19E 19PE 评级 中信证券 0.77 1.09 18.95 买入 华泰证券 0.61 0.97 19.88 买入 海通证券 0.45 0.80 15.97 增持 新华保险 2.54 3.30 15.33 买入 [Table_IndexPic] 非银金融行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2019年06月10日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20190603_行业动态跟踪_AAA_保险行业2019年4月保费数据跟踪_万能险保持高速增长 万联证券研究所20190603_非银金融行业周观点(5.27-6.02)_成交量维持在五千亿之下，保险减税利好基本释放 万联证券研究所20190529_行业快评_AAA_保险公司佣金手续费税前扣除政策点评 [Table_AuthorInfo] 分析师: 缴文超/张译从 执业证书编号:0270518030001/S0270518090001 电话： 010-66060126 邮箱：jiaowc@wlzq.com/zhangyc1@wlzq.com 研究助理：喻刚/孔文彬 电话：010-66060126/021-60883489 邮箱：yugang@wlzq.com/kongwb@wlzq.com -23%-12%-2%9%19%29%非银金融沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan@wlzq.com.cn) 证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 14 页 目录 1、市场概况 ......................................................................................................................... 3 2、券商数据 ......................................................................................................................... 4 2.1经纪业务 ......................................................................................................................... 4 2.2投行业务 ......................................................................................................................... 5 2.3资管业务 ......................................................................................................................... 6 2.4信用业务 ......................................................................................................................... 6 2.5新三板业务 ..................................................................................................................... 6 3、保险数据 ......................................................................................................................... 7 4、信托数据 ......................................................................................................................... 8 5、动态信息 ......................................................................................................................... 8 5.1行业热点 ......................................................................................................................... 8 5.2公司动态 ....................................................................................................................... 11 6、投资建议 ....................................................................................................................... 12 7、风险提示 ....................................................................................................................... 12 图表1：上周市场指数表现 ................................................................................................ 3 图表2：上周非银金融及板块表现 .................................................................................... 3 图表3：上周各行业表现（申万一级） ............................................................................ 3 图表4：上周券商板块个股表现 ........................................................................................ 4 图表5：上周保险板块个股表现 ........................................................................................ 4 图表6：上周多元金融板块个股表现 ................................................................................ 4 图表7：股基日均成交额情况（亿元） ............................................................................ 4 图表8：股基累计日均成交额情况（亿元） .................................................................... 4 图表9：主要投行业务发行情况（亿元） ........................................................................ 5 图表10：投行发行情况（亿元） ...................................................................................... 5 图表11：股票发行情况（亿元） ...............................................................