请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 电商新消费研究系列之二 淘宝造物节，BUY+购物体验落地，关注摩登大道、柏堡龙投资机会 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持 分析师 联系人 彭毅 宁浮洁 S0740515100001 ningfj@r.qlzq.com.cn 021-20315010 pengyi@r.qlzq.com.cn 2016年07月06日 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 92 行业总市值(百万元) 912517.14064123 行业流通市值(百万元) 727626.09557221 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (29%)(19%)(9%)0%10%20%7/6/157/29/158/18/159/17/1510/14/1511/3/1511/23/1512/11/1512/31/151/20/162/16/163/7/163/28/164/18/165/9/166/1/166/24/16商业贸易沪深300 [Table_Finance] 重点公司基本状况（选取wind一致预期） 重点公司 指标 2015A 2016E 2017E 摩登大道 股价(元) 28.61 16.79 16.79 摊薄每股收益(元) 0.05 0.04 0.09 总股本(亿股) 2.00 3.20 3.20 总市值(亿元) 57.22 53.73 53.73 柏堡龙 股价(元) 38.31 37.37 37.37 摊薄每股收益(元) 0.58 0.70 0.91 总股本(亿股) 2.10 2.10 2.10 总市值(亿元) 80.45 78.39 78.39 苏宁云商 股价(元) 13.45 10.95 10.95 摊薄每股收益(元) 0.12 0.00 0.02 总股本(亿股) 73.38 93.10 93.10 总市值(亿元) 986.96 1019 1019 备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三 [Table_Summary] 投资要点  核心观点：淘宝造物节将与本月22号至24号在世博馆举行，届时阿里BUY+购物将首次向公众开放，我们认为可以从两大视角推荐相关主题标的。VR+购物：重点推荐摩登大道、柏堡龙，建议关注易尚展示、广博股份、星期六。另外也可关注享受前端VR体验红利电商龙头苏宁云商（计划3个月内建设300个VR体验馆，打造全国最大的VR体验平台）。  VR产业进入发展元年，多领域应用成为趋势。从资本进入以及领域运用等角度判断，2015-2016年VR产业进入发展元年，行业投融资额不断增加，各大高科技公司以及社交类互联网公司纷纷试水VR领域，享受体验式改革发展红利。受益于产业发展特性，游戏娱乐领域率先实现VR发展，取得较为迅速发展，在其他领域如工业、教育医疗、军事、零售等也开始运用VR，以改造行业体验式的痛点，实现无空间无时间限制的虚拟模拟。VR经过近60年的发展，逐步运用于产业，以HTC和Oculus为代表的科技类公司成为首位吃螃蟹者，成为VR领域的弄潮儿，科技类公司引领行业潮流，搭建多领域VR应用。  电商VR体验式消费完全体进化，BUY+引领视觉体验新潮流。电商VR是当前热点，未来将持续爆发式增长，以五个角度判断来看，未来成长潜力十足：（1）电商前端流量放缓，继续吸引消费者的成本加大，亟需找到其他流量吸引方式；（2）体验式消费是未来趋势，VR解决行业痛点。（3）年轻消费群体与VR用户的高重合性能够带来VR迅速普及；（4）与游戏相比，电商可变现能力较为稳定，可快速实现产业链盈利。（5）符合产业趋势以及国家政策路线。当前众多电商巨头开启布局VR势头，如淘宝、Ebay、苏宁云商，VR应用逐步正由游戏娱乐扩散到电商购物领域。而此次零售巨头阿里牵头电商VR，开发专注于VR领域的BUY+产品，将引领电商VR快速发展，有望实现完全一体化消费视觉体验。 [Table_Industry] 商贸零售 证券研究报告 专题研究报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题研究报告 两个视角看VR购物投资机遇：引流以及产业链受益明显。多个角度思考电商VR发展，我们认为主要有以下三点总结：（1）电商+VR机遇空间巨大，目前大的电商企业正在纷纷布局VR这块。（2）消费痛点以及线上流量成本加大，导致电商拥抱新的引流方式；（2）未来电商可改造空间足够大，目前电商占整个网络零售消费总额的10%以上，未来市场规模有望达10万亿以上，相对于游戏等,VR结合潜力更大；（3）VR改造电商的痛点也是VR产业链的机遇，VR改造在技术上遇到困难，如何降低费用，实现商品的快速上架是当前要解决的问题。在投资标的选择上，我们认为主要集中于VR布局电商相关标的，重点推荐摩登大道、柏堡龙，建议关注易尚展示、广博股份、星期六。另外也可关注享受前端VR体验红利电商龙头苏宁云商（计划3个月内建设300个VR体验馆，打造全国最大的VR体验平台）。 内容目录 VR产业进入发展元年，多领域应用成为趋势..................................................... - 4 - VR产业进入发展元年，潜力发展空间巨大 ................................................. - 4 - 游戏娱乐领域率先试水VR，多领域VR应用已成趋势 ............................... - 5 - 电商VR体验式消费完全体进化，BUY+引领视觉体验新潮流 ........................... - 7 - 电商天生具有与VR结合的基因，成长动力十足 ........................................ - 7 - VR电商和“互联网+”：体验式消费的完全体进化 ..................................... - 8 - 两个视角看VR购物投资机遇：引流以及产业链受益明显 ................................. - 9 - 垂直类电商将明显受益VR购物，享受前端流量红利 ................................. - 9 - VR电商供应链服务空间十足，以收取平台服务费以及交易佣金为盈利模式- 10 - 投资建议：淘宝BUY+体验落地在即，重点推荐摩登大道、柏堡龙 ......... - 11 - 图表目录 图表1：我们处在VR产业发展最好的时代，VR技术进入产业元年 ................. - 4 - 图表2：当前VR市场应用正处于培育阶段 ........................................................ - 4 - 图表3：未来VR市场规模依据消费者接受度，区间在800-1820亿美元 ......... - 4 - 图表4：2013年以来VR投融资数额不断增长 ................................................... - 5 - 图表5：社交平台facebook收购Oculus布局VR领域 ................................... - 5 - 图表6：Alphabet自硬件以及内容上投资VR领域 ........................................... - 6 - 图表7：VR多领域应用将成为趋势 .................................................................... - 6 - 图表8：VR可涉及的领域包括视频游戏、事件直播、房地产、零售以及教育等行业 .......................................................................................................................... - 7 - 图表9：VR可解决电商购物视觉差的行业痛点 .................................................. - 7 - 图表10：宜家推出VR Experience ................................................................... - 7 - 图表11：相较而言，电商天生具有与VR结合的基因........................................ - 8 - 图表12：2016年伊始各大电商巨头具有纷纷试水VR领域 .............................. - 8 - 图表13：电商VR标志国内进入导购3.0时代 ................................................... - 8 - 图表14：VR技术可实现虚拟试衣...................................................................... - 8 - 图表15： eBay 推出的第一家虚拟现实百货商店让你在家逛零售店。 ............ - 9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题研究报告 图表16：Ebay推出虚拟现实百货APP ............................................................. - 9 - 图表17：国内网络零售市场规模呈下降趋势.................................................... - 10 - 图表18：阿里巴巴、京东以及唯品会等获取用户成本大约在100-200元 ....... - 10 - 图表19：Icreator的主要商业模式流程图 ........................................................ - 11 - 图表20：Icreator的竞争核心在技术、分享以及平台 ..................................... - 11 - 图表21：VR购物相关概念股梳理.................................................................... - 11 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 专题研究报告 VR产业进入发展元年，多领域应用成为趋势 VR产业进入发展元年，潜力发展空间巨大  VR是一片蓝海，而我们正处于VR最好的时代，电商VR技术应用可提升用户体验。VR技术由来已久但受技术限制行业停滞不前，1957年Morton发明全传感仿真器，揭开虚拟现实的帷幕，而此后VR技术基本处于搁置状态，2011-2013年索尼和Oculus分别推出HMZ-T1和开发者将VR真正推向了产业时代。而从市场应用范围以及人群来看，VR行业潜力空间较大，预测未来5年头戴设备出货量CAGR高达99%。2015年VR全面进入产业应用时代，游戏娱乐、零售、教育等行业纷纷加码VR领域，并有HTC、Oculus等巨头进入VR领域，从资本进入以及未来发展潜力来看角度来看，VR迎来产业发展元年。  投资数额不断增长，VR市场规模有望达千亿级美元规模。近期VR投融资事件层出不穷，资