投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 投资咨询资格号 Z0013127 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 从业资格号 F3022617 投资咨询资格号 Z0013604 联系人： 何颖菲 021-60812985 heyingfei@citicsf.com 中信期货研究|金融（外汇）数据周报 中信期货研究|金融（外汇）数据周报 2019 05-31 中信期货研究|金融（外汇）数据周报 中信期货研究|金融（外汇）数据周报 中信期货研究|金融期货策略日报 股市维持原判，债市紧盯经济数据 策略跟踪 观点：在央行连续多日投放下，资金面偏紧的局势有所好转，期债情绪继续修复。但缺乏足够动力向上突破。考虑接下来将进入经济数据公布期，高频数据暗示基本面下行压力仍在。后期如果基本面显示下行趋势，债市将有望继续上冲，突破阻力位。建议投资者观察基本面，择机入场。 股市方面，我们依然维持震荡判断，难寻上行契机。业绩底证伪叠加贸易谈判，市场确定性下移，即使有反弹也是超跌性质为主，机构仓位偏高、产业资本无力增持抑制反弹力度。 风险因子：1）美股崩盘；2）磋商结果不及预期；3）经济数据大幅不及预期；4）资金面明显收敛 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 流动性 观点：连续投放下，资金利率继续下移 （1）央行开展300亿逆回购操作； （2）央行开展800亿国库现金定存； （3）孙国峰：相对慢一点的货币增速可满足经济发展的需要。 逻辑：在央行连续多日投放下，资金面偏紧的局势有所好转，昨日DR007下行14.93bp，Shibor7天下行12bp，短端高位回落。但目前投资者对于银行市场的担忧并未完全消除，包括同业存单难发等迹象均暗示信用风险仍是制约项。在此背景下，部分农商行以及城商行可能面临现金流短时存缺口的现象，部分主体或面临结构性问题。 — 期指 观点：贸易端仍是不确定性，反弹尚不具备 （1）沪股通净流入3.38亿，深股通净流出7.09亿； （2）IF、IH、IC当月合约基差分别收于-21.78、-19.96、-57.80点，较上一交易日变化14.73、6.24、33.06点； （3）IF、IH、IC当月合约与次月合约价差收于26.20、20.6、63.60点,较上一交易日变化-1.2、-1.4、4.4点； （4）IF、IH、IC总持仓分别变化753、-4438、3271手。 逻辑：昨日A股早盘下探后，尽管午后有所回升，但依旧弱势收跌。对于昨日盘面，我们观察到三个现象，一是尽管外资依旧卖出茅台、格力等白马，但北上资金流出的趋缓或显示出外资态度的有所变化；二是昨日银行间资金利率大幅走弱，以及近期央行一系列的呵护资金面动作，令资金端有潜在动力；三是期货端尾盘基差的拉升主要是受到期货多单的推动。三方面结合或显示在持续近1个月的缩量之后，市场或有一点变化。不过，考虑到短线贸易争端仍然是不确定的扰动项，以及暂时还未有明显上行契机，因而即使有一定反弹，或更多是超跌性质为主。因此，短线来看反弹条件或还暂不具备。 操作建议：持有&低吸 风险因子：1）美股崩盘；2）中美经贸会谈；3）人民币汇率 弱势震荡 期债 观点：存单继续受压，利率债情绪恢复 （1）成交持仓1日变动：T、TF、TS次季成交量分别变动-2735、-1359、-153手，持仓量分别变动+1169、+202、+12手； （2）跨期价差1日变动：T、TF、TS当季-次季价差分别变动+0.005、-0.02、-0.03元； （3）基差1日变动：T、TF、TS次季基差分别变动-0.06765、+0.5674，-0.18847元； （4）跨品种价差1日变动：TF当季*1.8-T当季价差（+0.143）、TS当季*3.5-T当季价差（-0.3110）；TS当季*2-TF当季价差（-0.185）。 逻辑：期债情绪继续修复，得益于资金面宽松。不过从盘面来看，十年期债T1909在上方有明显的压力，多次未能向上突破。基本面上看，今日起将公布一系列5月经济数据，将对市场产生影响。从目前所公布的高频数据来看，5月经济依然面临下行压力，而结构性的通胀给市场再来滞胀的担忧。后期如果基本面显示下行趋势，债市将有望继续上冲，突破阻力位。另外，由于受到包商银行事件的影响，存单交易和发行持续受到影响，同时高评级短久期信用债收益。整体来看，建议投资者观察基本面，择机入场。 操作建议：观望 风险因子：1）经济数据大幅超预期；2）贸易摩擦变化；3）流动性出现变化 震荡 中信期货研究|策略日报（金融期货） 3/12 二、当周经济日历 图1: 当周经济日历 日期 时间 国家/地区 指标名称 前值 预测 今值 2019-05-29 16:00 德国 5月失业率(%) 4.9 4.9 5 2019-05-30 20:30 美国 5月25日当周初次申请失业金人数:季调(人) 211000 214000 215000 2019-05-30 20:30 美国 美国一季度实际GDP年化季环比修正值(%) 3.2 3 3.1 2019-05-31 9:00 中国 5月官方制造业PMI 50.1 2019-05-31 20:30 美国 4月个人消费支出:季调(十亿美元) 14337.5 数据来源：公开资料 中信期货研究部 三、重要信息资讯跟踪： 1. 【MSCI高层透露：今年还有两次调整，明年继续扩容】针对明年MSCI是否会进一步扩容的问题，魏震表示，目前MSCI与市场参与者和监管层都保持着密切联系，同时进行两方面的工作。一是保证三步走能够顺利实施，同时也讨论下一步扩容的问题。 2. 【孙国锋：央行将继续实施好稳健的货币政策】央行货币政策司司长孙国峰表示，面对内外部挑战，货币政策应对空间充足，货币政策工具箱丰富，人民银行将继续实施好稳健的货币政策，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，保持流动性合理充裕。 3. 【孙国峰：相对慢一点的货币增速可满足经济发展的需要】央行货币政策司司长孙国峰表示，过去很长一段时间，在相对较高的储蓄水平和以间接融资为主的融资结构下，住房货币化和金融深化，以及对出口和投资的依赖等因素影响，我国M2增速往往高于名义GDP的增速，近年来，随着我国经济从高速增长转向高质量发展，经济增长更趋于轻，住房货币化、储蓄结构、融资结构等结构性因素也在发生变化。相对慢一点的货币增速，可以满足经济运行保持在合理区间的需要。同时，货币政策也通过更多建立激励相容机制，运用市场化手段调动银行积极性，提升金融服务实体经济的意愿、能力和效率。 4. 中国央行行长易纲表示，解决好民营企业和小微企业信贷支持和直接融资问题，是我们现在最重要的任务。 5. 【王兆星：进一步优化外资金融机构的市场准入条件】银保监会副主席王兆星：要进一步优化外资金融机构的市场准入条件，按照国民待遇加负面清单的原则，有效防范，在有效防范风险的前提下持续优化外资银行和保险机构的准入条件，不断地扩大外资银行和保险机构的经营的范围和空间。 6. 【商务部：肉蛋蔬果等生活必需品市场供应有保障，价格有望保持平稳】商务部新闻发言人高峰30日表示，近期猪肉以及部分的水果蔬菜价格出现一定幅度上涨。但总体来看，肉类、鸡蛋、蔬菜、水果等生活必需品市场供应有保障，能够满足消费者需求。下一步来 中信期货研究|策略日报（金融期货） 4/12 看，夏季是肉类消费的淡季，预计猪肉价格将保持平稳。蔬菜水果价格将会随着上市量不断增加，总体进一步呈现回落态势。商务部将继续加强市场监测，指导各地积极推动产销衔接，切实保障水果蔬菜肉蛋产品等生活必需品的市场供应。 7. 【美国一季度GDP修正值数据速评】一季度美国GDP下修至3.1%（初值3.2%），这一增速可能只是受到出口和库存增加驱动的暂时现象，因为美国经济中出口和库存波动较大，而且工业生产正在减速。一季度，企业设备支出和房地产市场都比预想的要疲软。除掉贸易、库存和政府支出（剩下即占美国经济超7成的消费），美国一季度GDP增速仅为1.3%，这是2013年二季度以来最低。4月经济数据不甚理想，工业生产和耐用品订单下降，零售销售疲软，楼市继续挣扎。亚特兰大联储预计二季度美国经济增速为1.3%，而摩根大通预计二季度美国经济增速为1%。 8. 【美联储宣布缩表计划结束之后的债券购买计划】美国纽约联储表示，美联储将通过二级市场把机构债券和住房抵押贷款支持证券（MBS）的本金再投资国债，此行动将从2019年10月份开始。对美债的再投资将从属于每个月200亿美元的上限，任何超出的金额都将被再投资到机构MBS。计划10月11日发布购买操作的首批安排。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 5/12 四、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: Shibor利率水平 图3: 央行逆回购操作（日度） 1.522.533.54201 8/0 8/0 7201 8/0 8/2 1201 8/0 9/0 4201 8/0 9/1 8201 8/1 0/0 2201 8/1 0/1 6201 8/1 0/3 0201 8/1 1/1 3201 8/1 1/2 7201 8/1 2/1 1201 8/1 2/2 5201 9/0 1/0 8201 9/0 1/2 2201 9/0 2/0 5201 9/0 2/1 9201 9/0 3/0 5201 9/0 3/1 9201 9/0 4/0 2201 9/0 4/1 6201 9/0 4/3 0201 9/0 5/1 4201 9/0 5/2 8Shibor利率水平隔夜1W2W1M3M6M9M1Y 0500100 0150