金融期货策略日报：金融期货继续维持原判，IC多单续持

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 投资咨询资格号 Z0013127 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 从业资格号 F3022617 投资咨询资格号 Z0013604 联系人： 何颖菲 021-60812985 heyingfei@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货研究|金融（外汇）数据周报 中信期货研究|金融（外汇）数据周报 2019 04-10 中信期货研究|金融（外汇）数据周报 中信期货研究|金融（外汇）数据周报 中信期货研究|金融期货策略日报 金融期货继续维持原判，IC多单续持 策略跟踪 观点： 本周并无资金到期，暂时未显出明显压力。不过考虑到下周有MLF到期叠加月中缴税压力，资金利率或有进一步上移趋势。 股指方面，短线三个现象值得关注，一是一季报预喜的板块如券商近日表现不温不火，说明预期部分打满，市场开始检验业绩的成色，二是市场主线仍是补涨链条，板块呈现轮动快且持续性差的特征，原因在于私募、公募仓位较高，市场需要新产品募集提供后续弹药，三是资金波动显著提高，如陆股通资金近日流入流出反复。故在中枢持续上行之后，市场需要调仓换股以及消化获利盘，但在一季报预报集中披露、新产品募集并开始建仓之后，市场将重回上行通道，故操作层面坚守多单，可淡化短期波动。 期债方面，昨日债市重回弱势。尽管不似前一周的急跌，但情绪依然偏弱。这一点在一级市场上体现得尤为明显，二级市场明显受到一级牵引。预计市场仍将延续弱势震荡状态。操作上，建议投资者观望。 风险因子：1）一季报不及预期；2）经济数据大幅超预期；3）资金面明显收敛； 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2/11 一、行情观点： 品种 观点 展望 流动性 观点：暂无压力，但需警惕月中 （1）中国央行无投放无到期。 逻辑：昨日资金利率出现明显上移，Shibor隔夜上移36.9bp至1.79%，银存间质押1日也上行37.07bp至1.8%。短期来看，在目前资金利率水平维持低位的背景下，结合本周并无资金到期，暂时未显出明显压力。不过考虑到下周有MLF到期叠加月中缴税压力，资金利率或有进一步上移趋势。 — 期指 观点：淡化短期波动，耐心持股 （1）昨日沪股通净流入8.41亿，深股通净流入3.54亿； （2）IF、IH、IC当月合约基差分别收于6.17、1.09、-21.25点，较上一交易日变化11.2、1.16、25.58点； （3）IF、IH、IC当月合约与次月合约价差收于-6.4、-7.6、18.4点,较上一交易日变化1、0、3.6点； （4）IF、IH、IC总持仓分别变化686、-1335、-171手； 逻辑：昨日在鲁西化工一字跌停的拖累下，周一强势的化工板块重挫，市场热点由涨价概念重回地产及消费链条，格力电器涨停提供风格转换的契机。短线三个现象值得关注，一是一季报预喜的板块如券商近日表现不温不火，说明预期部分打满，市场开始检验业绩的成色，二是市场主线仍是补涨链条，板块呈现轮动快且持续性差的特征，原因在于私募、公募仓位较高，市场需要新产品募集提供后续弹药，三是资金波动显著提高，如陆股通资金近日流入流出反复。故在中枢持续上行之后，市场需要调仓换股以及消化获利盘，但在一季报预报集中披露、新产品募集并开始建仓之后，市场将重回上行通道，故操作层面坚守多单，可淡化短期波动。 趋势：偏强 操作建议：IC多单续持 风险因子：1）一季报不及预期； 偏强 期债 观点：情绪低迷，弱势震荡 （1）成交持仓1日变动：T、TF、TS当季成交量分别变动-4463、+482、-29手，持仓量分别变动+1319、+909、+52手； （2）基差1日变动：T、TF、TS次季基差分别变动+0.1154、-0.5172，-0.0535元； （3）跨期价差1日变动：T、TF、TS当季-次季价差分别变动+0.025、-0.06、+0.01元； （4）跨品种价差1日变动：TF当季*1.8-T当季价差（-0.072）、TS当季*3.5-T当季价差（-0.11）；TS当季*2-TF当季价差（-0.18）。 逻辑：昨日债市重回弱势。尽管不似前一周的急跌，但情绪依然偏弱。这一点在一级市场上体现得尤为明显，二级市场明显受到一级牵引。而且，考虑目前的情况，基本面缺乏进一步数据指引，下周缴税期资金面又面临一定的不确定性。预计市场仍将延续弱势震荡状态。操作上，建议投资者观望。 操作建议：观望 风险因子：1）经济数据大幅超预期；2）资金面明显收敛 震荡 中信期货研究|策略日报（金融期货） 3/11 二、当周经济日历 图1: 当周经济日历 日期 指标 今值 预期 前值 4月10日 中国3月新增人民币贷款(亿人民币) 12500 8858 4月10日 中国3月M0货币供应同比 -2.4% 4月10日 中国3月M1货币供应同比 3% 2% 4月10日 美国3月CPI环比 0.3% 0.2% 4月10日 美国3月核心PPI同比 2.6% 2.6% 4月10日 美国3月核心CPI同比 1.8% 1.2% 4月10日 美国3月CPI同比 1.6% 1.6% 4月10日 美国3月核心CPI环比 0.2% 0.2% 4月10日 美国3月CPI环比 0.3% 0.2% 4月10日 美国3月核心PPI同比 2.6% 2.6% 4月10日 美国3月PPI同比 1.9% 2% 4月10日 美国3月核心PPI环比 0.2% 0.3% 4月10日 美国3月PPI环比 0.2% -0.1% 4月13日 美国3月8日当周EIA原油库存变动(万桶) 300 706.9 4月14日 中国1至3月社会消费品零售总额同比 8.1% 9% 4月14日 中国1至3月规模以上工业增加值同比 5.5% 6.2% 4月14日 中国1至3月城镇固定资产投资同比 6% 5.9% 数据来源：公开资料 中信期货研究部 三、重要信息资讯跟踪： 1. IMF：将中国2019年经济增速预期由6.2%上调至6.3%，将2020年增速预期从6.2%下调至6.1%。 2. 乘联会：3月新能源销量11.1万台，同比增速100.9%，将2019年新能源汽车预测销量由160万台提升到170万台。 3. 工信部发布第三批新能源车推广目录，燃料电池汽车今年首次入选。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 4/11 四、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: Shibor利率水平 图3: 央行逆回购操作（日度） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.股指市场数据 表1:股指期货价差日度监测 数据来源：Wind 中信期货研究部 1.522.533.544.552018/06/152018/06/292018/07/132018/07/272018/08/102018/08/242018/09/072018/09/212018/10/052018/10/192018/11/022018/11/162018/11/302018/12/142018/12/282019/01/112019/01/252019/02/082019/02/222019/03/082019/03/222019/04/05Shibor利率水平隔夜1W2W1M3M6M9M1Y01002003004005006007002019/03/172019/03/192019/03/212019/03/232019/03/252019/03/272019/03/292019/03/312019/04/022019/04/042019/04/062019/04/08投放量到期量IFIF当月6.1711.20-1.90ICIC当月-21.2525.58-29.41IHIH当月1.091.16-0.29IF01-IF006.40-1.003.2IF02-IF013.00-3.0010.6IF03-IF02-18.001.600.6IC01-IC00-18.40-3.60-8.4IC02-IC01-28.205.20-5.20IC03-IC02-50.00-7.40-4.40IH01-IH007.600.002.60IH02-IH01-7.60-2.80-0.60IH03-IH02-2.80-3.204.40ICIH跨期价差1日变化5日变化基差IF一级指标二级指标最新值 中信期货研究|策略日报（金融期货） 5/11 图4: 国内现货市场 图5: 指数PE对比 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图6: 融资融券 图7: IF、IH、IC持仓成交 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图8: IF基差走势 图9: 跨期价差-IF 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2018/08/022018/08/162018/08/302018/09/132018/09/272018/10/112018/10/252018/11/082018/11/222018/12/062018/12/202019/01/032019/01/172019/01/312019/02/142019/02/282019/03/142019/03/282015/12/31基期涨跌幅对比沪深300上证指数创业板指数中小板综指上证50中证500024681012141601020304050602018/03/262018/