投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 金融期货: 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 联系人: 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 李劼 021-60812985 lijie@citicsf.com 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 近期相关报告: 中信期货金融期货日报——资金面暂无忧,两市延续震荡 2017-09-14 中信期货金融期货日报——期指蓄力待发,期债观望情绪较浓 2017-09-13 中信期货金融期货日报——流动性总体充裕,股债多单续持 2017-09-12 中信期货金融期货周报——股指中期仍有机会,期债波动上行空间有限 2017-09-11 中信期货研究|金融期货策略日报 2017-09-15 大宗回调拖累股市,经济数据下滑提振债市 策略跟踪 观点:昨日央行超预期净投放1000亿,资金利率稍有波动,但总体无碍。暂无近忧的资金面配合8月经济数据回落,期债市场突破盘整大幅走强,建议多单续持。而期指则受大宗商品回调拖累继续调整。不及预期的经济数据亦将逐渐对权益市场形成压制。不过,考虑到短期市场风险较低配合外围市场高涨,我们维持十九大前相对乐观的判断,多单可继续持有。 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 股指期货 IF 观望 - - - - - - IH 观望 - - - - - - IC 多单 续持 IC1712 08/29 6260附近 6100 6900 6900 国债期货 TF 观望 - - - - - - T 少量 多单 T1712 09/08 94.9 94.5 - 96 中信期货研究|策略日报(金融期货) 2017年9月15日 2/12 一、行情观点: 品种 观点 展望 操作建议 流动性 观点:央行净投放1000亿,或预期管理季末流动性 (1)央行逆回购投放700亿,完全对冲到期资金量。 逻辑:在并无逆回购到期,且9月初以来资金面持续维持稳定的背景下,昨日央行仍在公开市场投放了1000亿资金。对于央行采取近期以来较大额度的净投放,我们认为主要有以下几点原因。首先,昨日SHIBOR以及银质押资金利率出现上行,显示市场对于资金面仍存一定隐忧。其次,正值月中,央行或继续通过削峰填谷的方式,提前应对后半月资金面可能发生的潜在波动。 — —— 期指 观点:资源股弱势,引发短期调整 (1)中报显示金融、非金融板块盈利能力继续改善。 逻辑:大宗商品回调继续拖累盘面,钢铁、采掘等资源股重挫,沪指跌回3360附近。短期市场盘整,追涨热情不高,同时美股新高对盘面提振似乎也有限,市场进入胶着阶段。而中期角度,经济数据下滑对于情绪的压制后续会逐步体现,因而不改十九大之前相对乐观的判断,但之后则需规避风险。 偏强震荡 多单续持 期债 观点:经济数据不及预期,期债价格走强 (1)央行继续维持流动性市场紧平衡。 逻辑:昨日央行在公开市场投放千亿资金,继续呵护跨季流动性市场稳定。配合上昨日公布的8月经济数据不及预期,期债价格大幅走强。建议继续持有期债多单,关注境外市场风险和市场流动性变化。 震荡 少量多单 中信期货研究|策略日报(金融期货) 2017年9月15日 3/12 二、每日一评 8月经济数据简评 统计局昨日公布8月经济数据,数据再度印证宏观经济边际下行的判断。分项来看:1)工业增加值同比6%,追平2015年12月以来新低,采矿业是下滑的主力,制造业平稳;2)固定资产投资累计增速降至7.8%、房地产投资开发增速持平,收于7.9%,商品房新开工、销售不同程度回落,结合土地溢价率5月之后不断下滑,房企补库意愿似乎也开始下降,四季度需求端面临考验;3)社会消费品零售总额同比增速10.1%,其中一个值得关注的现象是房地产后周期行业增速开始加速回落,家具、建筑及装潢材料类、家用电器和音像材料类同比增速分别下降1.1%、4.3%、4.7%。整体来看,房地产拖累投资、房地产后周期行业消费边际回落,市场聚焦于供给的特征未来可能逐步转向需求,基本面对于金融期货的影响放大。 三、当周经济日历 图1: 当周经济日历 日期 时间 区域 指标 前值 预期值 公布值 2017/9/13 20:30 美国 美国8月PPI同比 1.90% 2.50% 2.40% 2017/9/14 2:00 美国 美国8月政府预算(亿美元) -429 -1240 2017/9/14 10:00 中国 中国8月社会消费品零售总额同比 10.40% 10.50% 10.10% 2017/9/14 10:00 中国 中国1至8月城镇固定资产投资同比 8.30% 8.20% 7.80% 2017/9/14 10:00 中国 中国8月规模以上工业增加值同比 6.40% 6.60% 6.00% 2017/9/14 19:00 英国 英国央行公布利率决议及会议纪要 2017/9/14 20:30 美国 美国8月CPI同比 1.70% 1.80% 1.90% 2017/9/14 20:30 美国 美国8月核心CPI同比 1.70% 1.60% 1.70% 2017/9/15 20:30 美国 美国9月纽约联储制造业指数 25.2 19 2017/9/15 20:30 美国 美国8月零售销售环比 0.60% 0.10% 2017/9/15 21:15 美国 美国8月工业产出环比 0.20% 0.10% 2017/9/15 22:00 美国 美国9月密歇根大学消费者信心指数初值 96.8 95 数据来源:公开资料 中信期货研究部 四、重要信息资讯跟踪: 1. 中国央行:中国央行昨日公开市场净投放1000亿元。中国央行公开市场进行600亿元7天期逆回购操作,300亿元14天期逆回购操作,100亿元28天期逆回购操作。央行公开市场昨日无逆回购到期。 2. 1-8月份,全国房地产开发投资69494亿元,同比名义增长7.9%,增速与1-7月份持平。1-8月份,房屋新开工面积114996万平方米,增长7.6%,增速回落0.4个百分点。1-8月份,商品房销售面积98539万平方米,同比增长12.7%,增速回落1.3个百分点。1-8月份,商品房销售额78096亿元,增长17.2%,增速回落1.7个百分点。8月末,商品房待 中信期货研究|策略日报(金融期货) 2017年9月15日 4/12 售面积62352万平方米,比7月末减少1144万平方米。 3. 中国1-8月城镇固定资产投资同比7.8%,增速创1999年以来新低,预期8.2%,前值8.3%。1-8月份,民间固定资产投资239148亿元,同比名义增长6.4%,增速比1-7月份回落0.5个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资(不含农户)的比重为60.7%,与1-7月份持平。 4. 中国8月粗钢产量同比增长8.7%至7459万吨;7月同比增长10.3%。中国1-8月份粗钢产量增长5.6%至5.6641亿吨;1-7月同比增长5.1%。中国8月份发电量同比增长4.8%至5945亿千瓦时,7月同比增长8.6%。中国1-8月份发电量增长6.5%至4.1659万亿千瓦时,1-7月同比增长6.8%。 5. 中国8月社会消费品零售总额同比10.1%,增速创今年1-2月来新低,预期10.5%,前值10.4%。中国1-8月社会消费品零售总额同比10.4%,预期10.4%,前值10.4%。 6. 中国8月规模以上工业增加值同比6%,追平此前所创2015年12月来新低,预期6.6%,前值6.4%。中国1-8月规模以上工业增加值同比6.7%,预期6.8%,前值6.8%。 7. 中国8月实际使用外资金额(FDI)同比+9.1 %,7月同比-11.8%。中国1-8月FDI同比-0.2%,1-7月同比-1.2%。 8. 进出口行1年期固息增发债中标收益率3.8270%,投标倍数2.56;3年期中标收益率4.2159%,投标倍数2.47;5年期中标收益率4.2941%,投标倍数2.09;10年期中标收益率4.3555%,投标倍数3.5。 9. 国开行深交所1年期固息增发债中标收益率3.5569%,投标倍数3.71;国开行深交所3年期固息增发债中标收益率4.2038%,投标倍数4.74。 中信期货研究|策略日报(金融期货) 2017年9月15日 5/12 五、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: Shibor利率水平 图3: 离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌 1.522.533.544.55201 6/1 1/2 5201 6/1 2/0 9201 6/1 2/2 3201 7/0 1/0 6201 7/0 1/2 0201 7/0 2/0 3201 7/0 2/1 7201 7/0 3/0 3201 7/0 3/1 7201 7/0 3/3 1201 7/0 4/1 4201 7/0 4/2 8201 7/0 5/1 2201 7/0 5/2 6201 7/0 6/0 9201 7/0 6/2 3201 7/0 7/0 7201 7/0 7/2 1201 7/0 8/0 4201 7/0 8/1 8201 7/0 9/0 1Shibor利率水平隔夜1W2W1M3M6M9M1Y -60-40-20020406080100120140160ON CNH Hibo r1W CNH Hibo r2W CNH Hibo r1M CNH Hibo r2M CNH Hibo r3M CNH Hibo r6M CNH Hibo r1Y CNH Hibor离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌5日涨跌1日涨跌 数据来源:Wind 中信期货研究部 数据来源:Wind 中信期货研究部 图4: 央行逆回购操作(日度) 图5: 人民币汇率变化 0500100 0150 0200 0250 0300 0201 7/0 8/1 2201 7/0 8/1 4201 7/0 8/1 6201 7/0 8/1 8201 7/0 8/2 0201 7/0 8/2 2201 7/0 8/2 4201 7/0 8/2 6201 7/0 8/2 8201 7/0 8/3 0201 7/0 9/0 1201 7/0 9/0 3201 7/0 9/0 5201 7/0 9/0 7201 7/0 9/0 9201 7/0 9/1 1201 7/0 9/1 3投放量到期量 6.5366.5386.5406.5426.5446.5466.548