股指日报：美债利差倒挂加深

华泰期货研究院 宏观策略组 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 联系人： 陈峤 股指国债研究员  0755-82537411  chenqiao@htfc.com 从业资格号：F3036907 相关研究： 加仓风险或增大 2019-03-01 或正在接近兑现时刻 2019-02-28 华泰期货|股指日报 2019-05-30 美债利差倒挂加深 股指期货：谨慎看空 1. IF1906收盘涨0.13%报3627.40，成交量104406手，较上一交易日减少6435手，持仓93144手，减少1908手。IH1906收盘涨0.55 %报2729.60，成交量45189手，增加1249手，持仓44281手， 增加2525手。IC1906收盘跌0.47 %报4866.00，成交量72066手，增加1901手，持仓84161手，增加1682手。 2. 沪股通当日买入成交82.39亿元，卖出成交110.18亿元，沪股通净流出27.79亿元；深股通买入成交80.74亿元，卖出成交85.47亿元，深股通当日净流出4.73亿元，当日北上资金净流出32.51亿元。 3. 5月29日，央行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，今日以利率招标方式开展了2700亿元逆回购操作；中标利率为2.55%，与此前持平。今日有200亿元逆回购到期，净投放2500亿元。 4. 央行在5月24日成立100亿元的存款保险基金。经营范围包括： 进行股权、债权、基金等投资；依法管理存款保险基金有关资产等。 5. 包商银行客户权益保障问题处置方案有了最新进展。据相关方案，目前的安排是，5000万元以内的同业负债施行全额兑付；5000万元-1亿元的同业负债仅兑付本金；1亿元-20亿元的同业负债兑付90%本金；20亿元-50亿元的同业负债兑付80%本金；超过50亿元的同业负债兑付70%本金。 6. 中国社科院《经济蓝皮书春季号：2019年中国经济前景分析》预计，2019年中国经济增长6.4%左右，可以实现年初制定的增长目标。 投资逻辑： 股指期货：受益于保险业迎税收减负大礼，保险股的集体拉升也推动了大盘股的上涨，但北上资金未能保持净流入态势，昨日净流出32.51亿元，目前国内沪市和深市融资融券余额从4月底至今延续小幅下降趋势，显示投资者对于股指投资的谨慎。同时从外部风险来看，仍需对股指走势持谨慎态度，目前美国十年期国债收益率已创近两年新低，美国3个月与10年期国债的收益率倒挂处于历史较高位置，在一定程度反映市场恐慌性，预示投资者对于美国经济下行的担忧，美股的下跌也将在一定程度上对A股产生限制。中期来看，目前国内股市估值已处历史较低位置，继续下行概率较小，同时伴随信用周期的触底，中期做多逻辑已出现。 策略：谨慎看空 风险点：经济提前复苏 华泰期货|股指日报 2019-05-30 2 / 8 宏观经济图表 图1：30大中城市商品房成交 单位：万平方米，套 图2：6大发电集团日均耗煤量 单位：万吨，% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图3：猪肉平均批发价 单位：元/公斤 图4：蔬菜批发价指数 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0204060801001201401601800200040006000800010000120001400016000180002016-012016-082017-032017-102018-052018-1230大中城市商品房成交套数30大中城市商品房成交面积-80-60-40-2002040608010012001020304050607080901002017-092018-012018-052018-092019-012019-056大发电集团日均耗煤量同比15161718192021222018-012018-042018-072018-102019-012019-04猪肉平均批发价4060801001201401602018-012018-042018-072018-102019-012019-04山东蔬菜批发价格指数 华泰期货|股指日报 2019-05-30 3 / 8 股指跟踪图表 图5：沪深300 单位：点，亿股 图6：上证50 单位：点，亿股 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图7：中证500 单位：点，亿股 图8：换手率% 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 050100150200250300350400240029003400390044002016-012016-082017-032017-102018-052018-12成交量（右轴）沪深30001020304050607080901001500200025003000350040002016-012016-082017-032017-102018-052018-12成交量（右轴）上证5005010015020025030035004000450050005500600065007000750080002016-012016-082017-032017-102018-052018-12成交量（右轴）中证50000.511.522.533.542018-012018-042018-072018-102019-012019-04换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证500 华泰期货|股指日报 2019-05-30 4 / 8 图9：PE 单位：倍 图10：PB 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图11：资金净流入 单位：亿元 图12：两融余额 单位：点，亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图13：行业日涨跌幅 单位：% 图14：行业5日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0102030405060024681012141618202018-012018-042018-072018-102019-012019-04PE_沪深300PE_上证50PE_中证500（右轴）11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-042018-072018-102019-012019-04PB_沪深300PB_上证50PB_中证500（右轴）-600-400-20002004006002018-012018-042018-072018-102019-012019-04沪深300中证500上证506000700080009000100001100012000250030003500400045002017-012017-062017-112018-042018-092019-02沪深300融资融券余额（右轴）-1.5-1-0.500.511.522.5有色金属非银金融电子食品饮料综合国防军工农林牧渔钢铁建筑材料轻工制造公用事业化工机械设备商业贸易纺织服装通信建筑装饰电气设备传媒交通运输采掘计算机医药生物家用电器银行房地产汽车休闲服务日涨跌幅%-3-2-101234非银金融农林牧渔有色金属综合钢铁公用事业食品饮料机械设备建筑材料国防军工建筑装饰电子汽车电气设备银行交通运输纺织服装房地产化工轻工制造传媒休闲服务采掘商业贸易医药生物计算机家用电器通信5日涨跌幅% 华泰期货|股指日报 2019-05-30 5 / 8 期指跟踪图表 图15：IF走势 单位：点 图16：IH走势 单位：点 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图17：IC走势 单位：点 图18：IF成交持仓 单位：手 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 2800300032003400360038004000420044002019-03-182019-04-082019-04-292019-05-2020002200240026002800300032002019-02-222019-03-222019-04-222019-05-223800430048005300580063002019-03-182019-04-082019-04-292019-05-200200004000060000800001000001200001400002019-032019-042019-042019-042019-052019-05成交量持仓量 华泰期货|股指日报 2019-05-30 6 / 8 图19：IH成交持仓 单位：手 图20：IC成交持仓 单位：手 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图21：IF基差 单位：点 图22：IF跨期价差 单位：点 数据来源：W