请务必阅读正文后的免责声明1/9棉花期货周报棉价超跌反弹仍恐贸易风险主要观点行情回顾。本周，棉花期货在经历两次跌停后开始震荡调整，周三跟随白糖再度跌停，随后小幅反弹。美棉在65.85-68.59美分/磅区间震荡，郑棉先大幅下跌至13245元/吨获得支撑，后上行调整，下跌动能大大减弱。回顾一周走势，本周，中美贸易关系在华为事件不断发酵下逐渐升温，市场悲观情绪加剧，郑棉极为明显受到空头打压，周三跟随白糖（白糖因受巴西副总理访华，巴西农业部发布消息，中国将于2020年取消进口白糖的额外关税）一起跌停。天气利多在一定程度支撑棉价，受美国中南部持续潮湿阴雨天气，美棉种植进度较慢，可能导致棉花减产。国内新疆地区本月低温降雨对棉田造成不利影响，目前减产情况还需观察。但市场对天气反应较为有限，整体沉浸在贸易关系不乐观预期之下，价格重心继续下移。截至周五，郑棉主力合约报收于14085元/吨，较上周涨-7.40%，累计成交量354.31万手，持仓量50.79万手，较上周增加-11.40万手。美棉主力合约报收于65.86美分/磅，较上周涨-3.71%。现货市场表现。受中美贸易关系恶化以及期货下跌拖累，本周国内现货报价继续下跌，但较上周跌幅放缓。同时，全球贸易以及全球经济增速的担忧再令国际棉价承压，COTLOOKA指数震荡略有收涨，ICE棉价窄幅波动，缺乏上行动力。国内棉纱市场依旧疲弱，国际棉纱需求清淡，出现抛售迹象，外纱价格下跌。国内棉布市场交投清淡，纯棉布价格继续下行。纱线、坯布垒库，厂商去库压力增加。截至周五，CCINDEX328报14621元/吨，较上周上涨-2.27%。COTLOOKA价格78.50美分/磅，较上周涨1.49%美分/磅。期棉仓单减少，截至周五，郑商所棉花仓单总量19652手，折皮棉78.61万吨，较上周增加-5.80%。工商业库存增加，4月份棉花工业库存78.68万吨，较上月增加-6.52%；棉花商业库存379.49万吨，较上月增加-8.86%。下游成品库存增加，4月，纱线库存23.80天，较上月增加13.33%。坯布库存30.20天，较上月增加3.67%。后市展望。国内市场供需整体偏弱，棉花库存消化缓慢，需求进入报告日期2019-05-27研究所赵睿棉花期货分析师从业资格号：F3048102电话：010-84183058邮件：zhaorui@guodu.cc主力合约行情走势图1郑棉期货行情图2美棉期货行情图3郑棉纱期货行情 请务必阅读正文后的免责声明2/9棉花期货周报淡季，市场压力增加。4月份，我国棉花工商业库存458.17万吨，比去年同期多100.10万吨。1-3月，我国累计进口棉花66万吨，比去年同期增加32万吨。整体来看，阶段性供给比去年同期高132万吨。需求疲弱且预期差，因中美贸易关系的不确定性，下游纺织企业订单减少，坯布厂商接单谨慎，库存积压。棉花需求萎缩，现货市场开始抛货，价格快速下跌。储备棉市场成交率改善，因内外市场价格下跌，本周成交价格下移。储备棉的成交挤兑了现货市场去库存速度。国际棉价小幅反弹，ICE棉价窄幅震荡，但缺乏上涨动能。2019/20年度全球棉花增产预期，使得国际棉价压力重重。天气或有一定支撑，受美国中南部持续潮湿阴雨天气，美棉种植进度较慢，可能导致棉花减产。国内新疆地区本月低温降雨对棉田造成不利影响，但目前天气情况正在改善，受灾情况尚需观察。出口短期或存在抢出口支撑，美方提出的3000亿美元加征关税政策最早或于7月份落地，为出口留有一定的时间窗口。综上所述，纺织行业进入淡季，需求短期难有改善，而中美贸易关系僵持在情绪上施压盘面，造成盘面大幅波动。在经历三次跌停过后，市场下跌动能减弱，阶段性或延续小幅反弹，但上涨动能还待观察，在市场整体疲弱的情况下，天气炒作较难持续。在下游市场购销情况未有改善的情况下，棉花将继续区间震荡。操作上，设止损短线偏多参与，根据中美贸易关系的变化及时调整方向。 请务必阅读正文后的免责声明3/9棉花期货周报目录一、行情回顾..........................................................................................................................................5二、现货市场表现..................................................................................................................................5（一）贸易悲观情绪略有改善，国内市场弱势延续，国际棉价回升..........................................5（二）USDA供需报告验证全球增产，美棉种植面积下调.............................................................6（三）关注天气和抢出口情况..........................................................................................................7三、后市展望..........................................................................................................................................7 请务必阅读正文后的免责声明4/9棉花期货周报插图图1郑棉价格走势..................................................................................................................................................5图2美棉价格走势..................................................................................................................................................5图3棉花仓单..........................................................................................................................................................5图4美棉基金持仓..................................................................................................................................................5图53128B价格指数...............................................................................................................................................6图6COTLOOKA指数.................................................................................................................................................6图7合约基差..........................................................................................................................................................6图809-05合约价差...............................................................................................................................................6图9工商业库存......................................................................................................................................................7图10服装出口........................................................................................................................................................7图11内外棉价差.....................................................................................................................................................7图12COTLOOK棉纱价格指数................................................................................................................................7 请务必阅读正文后的免责声明5/9棉花期货周报一、行情回顾本周，棉花期货在经历两次跌停后开始震荡调整。美棉在65.85-68.59美分/磅区间震荡，郑棉先大幅下跌至13245元/吨获得支撑，后上行调整，下跌动能大大减弱。回顾一周走势，本周，中美贸易关系在华为事件不断发酵下逐渐升温，市场悲观情绪加剧，郑棉极为明显受到空头打压，周三跟随白糖（白糖因受巴西副总理访华，巴西农业部发布消息，中国将于2020年取消进口白糖的额外关税）一起跌停。天气利多也在一定程度支撑棉价，受美国中南部持续潮湿阴雨天气，美棉种植进度较慢，可能导致棉花减产。国内新疆地区本月低温降雨对棉田造成不利影响，目前减产情况还需观察。但市场对天气反应较为有限，整体沉浸在贸易关系不乐观预期之下，价格重心继续下移。截至周五，郑棉主力合约报收于14085元/吨，较上周涨-7.40%，累计成交量354.31万手，持仓量50.79万手，较上周增加-11.40万手。美棉主力合约报收于65.86美分/磅，较上周涨-3.71%。图1郑棉价格走势图2美棉价格走势数据来源：Wind、国都期货研究所数据来源：Wind、国都期货研究所图3棉花仓单图4美棉基金持仓数据来源：Wind、国都期货研究所数据来源：Wind、国都期货研究所二、现货市场表现（一）贸易悲观情绪略有改善，国内市场弱势延续，国际棉价回升 请务必阅读正文后的免责声明6/9棉花期货周报受中美贸易关系恶化以及期货下跌拖累，本周国内现货报价继续下跌，但较上周跌幅放缓。同时，全球贸易悲观预期改善，但全球经济增速放缓的担忧仍令国际棉价承压，COTLOOKA指数震荡略有收涨，ICE棉价窄幅波动，缺乏上行动力。国内棉纱市场依旧疲弱，国际棉纱需求清淡