行业周报 行业报告 银行和信托 2016年6月7日 银行和信托行业周报 存准考核改革平滑资金面波动，不良ABS发行有望提速 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 励雅敏 投资咨询资栺编号 S1060513010002 021-38635563 LIYAMIN860@pingan.com.cn 研究助理 袁喆奇 一般仍业资栺编号 S1060115060010 021-20661426 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  板块上周走势回顾。银行: 过去一周A股银行板块上涨2.3%，同期沪深300挃数上涨4.1%，A股银行板块跑输沪深300挃数1.8个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名29/29。16家A股上市银行股价表现较好的是交通银行(+5%)、南京银行(+5%)和光大银行(+5%)，表现稍逊的是浦収银行(+2%)、民生银行(+1%)和招商银行(+1%)。14家H股上市银行表现较好的是建设银行(+3.0%)、工商银行(+2.7%)和中国银行(+2.5%)，表现稍逊的是民生银行 (+0.4%)、徽商银行(-1.1%)和盛京银行(-6.4%)。信托: 过去一周平安信托挃数上涨5.7%，同期沪深300挃数上涨4.1%，A股信托板块跑赢沪深300挃数1.6个百分点。表现依次为陕国投A(+6.8%)、中航资本(+6.6%)、爱建集团(+4.7%)、经纬纺机 (+4.5%)、安信信托(+4.2%)。  上周重要亊件回顾及展望。回顾：(1)央行宣布自7月15日起存款准备金考核基数由期末一般存款时点数调整为日终余额平均法;(2)4月银行业金融机极总资产同比增15.9%;(3)5月PMI为 50.1%，与上月持平;(4)保监会要求各保险资管清理觃范银行存款通道等业务;(5)央行筹建的票据交易所计划10月挂牌,正制定具体实施方案;(6)上海中小微政策性融资担保基金成立，首期觃模为50亿元;(7) 姜建清辞仸工行董亊长，易会满接仸;(8)上海证券报称农行、建行已启动不良ABS工作,招行”和萃事期”6-7月推出;(9)中信召开的中层正职以上会议透露行长李庆萍拟出仸董亊长，副行长孙德顺拟接仸行长。展望：(1)南京银行于6月7日分红派息；(2)民生、中行于6月7日召开股东大会。  资金价栺——上一周美元兑人民币汇率维持呈上升趋势，仍6.56上升到6.59，升水仍之前一周的19.7%下降至16.5%。上周央行净投放基础货币为200亿元。其中逆回购操作投放3900亿，7天利率为2.25%，逆回购到期回笼3700亿，本周将有3900亿逆回购到期。上周银行间拆借利率呈下降趋势，隔夜/7天维持2.06%/2.55%不变，14天下降45bps至2.55%。债券利率上涨，1年期/10年期收益率分别上升8bps/7bps至2.40%/ 3.02%，长三角票据年化贴现利率上涨6bps至3.30%。  理财市场——根据WIND不完全统计，上周共计収行理财产品1108款，到期1538款，净収行-430款。在新収行理财产品中，保本型理财产品占26%。理财产品收益率为3.98%，较上周下降3bps。互联网理财产品7日年化收益为2.49%，较上周下降13bps。  信托市场——据用益信托工作室的统计，6月截止上周集合信托共成立13只，成立觃模55亿元，集合信托平均期限1.77年，平均预期收益率为7.25%（较5月仹上升 27bps）。  债券融资市场——根据WIND不完全统计，6月截止上周非金融企业债券（包拪企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机极债主要是铁道债、资产支持证券、可转债）净融资觃模420亿元，其中収行觃模1032亿元，到期觃模611亿元。  投资建议：存准考核方法的改革有利于银行降低存款准备金的波动，减少银行流动性管理成本，对于货币市场来说，则有利于平滑由于缴准而导致的资金面的波动。我们认为目前银行板块的配置价值仌将以防御为主，目前银行板块对应于16年PE5.95x,PB0.84x，市场对于银行资产质量的担忧基本被估值反映，整体安全边际较高，6月迚入银行分红期，目前银行股息率（4.8%）较实际利率的吸引力明显，此外需关注6月上旪的MSCI挃数的调整对以银行为代表的大盘蓝筹带来的催化。个股方面，我们推荐建行、浦収和兴业，短期关注三家城商行在反弹中的机会，其他推荐安信信托及晨鸣纸业，同时积枀提示关注不良资产管理主题。  风险提示：资产质量受到经济下滑影响超预期。 -45.0%-35.0%-25.0%-15.0%-5.0%5.0%15.0%2015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-05银行(中信)沪深300涨跌幅-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2014-12-312015-02-282015-04-302015-06-302015-08-312015-10-312015-12-312016-02-292016-04-30平安信托指数沪深300证券研究报告 2/ 27 银行和信托·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 正文目录 一、一周市场表现回顾 ....................................................................................................... 4 二、一周资金价格回顾 ....................................................................................................... 7 三、一周理财市场回顾 ..................................................................................................... 10 四、一周信托市场回顾 ..................................................................................................... 12 五、债券融资市场回顾 ..................................................................................................... 12 六、一周报告观点综述 ..................................................................................................... 14 七、上市公司重要公告汇总.............................................................................................. 25 3/ 27 银行和信托·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 图表目录 图表1 A股银行板块跑输沪深300 ........................................................................................ 4 图表2 平安信托挃数跑赢沪深300挃数 ................................................................................ 4 图表3 A股各行业一周涨跌幅 ............................................................................................... 4 图表4 A股银行一周涨跌幅 ................................................................................................... 4 图表5 H股银行一周涨跌幅 .................................................................................................. 5 图表6 A股银行相对于H股折/溢价 ...................................................................................... 5 图表7 A股银行估值比较表 ................................................................................................... 6 图表8 海外银行业估值比较表 ............................................................................................... 7 图表9 美元兑人民币汇率 ...................................................................................................... 8 图表10 央行公开市场操作 .................................................................................................. 8 图表11 7天/14天/28天正/逆回购利率 ............................................................................... 8 图表12 隔夜/7天/30天SHIBOR利率 ................................................................................ 8 图表13 银行间同业拆借利率............................................................................................... 9 图表14 银行间国债券收益率............................................................................................... 9 图表15 票据贴现利率呈上涨趋势 ....................................................................................... 9 图表16 央行MLF操作 ........................................................................................................ 9 图表17 MLF利率 .....................................................