市場快訊 新興市場債：核心債信佳 邊境尋收益 圖二：新興市場公債同時擁有投資級信評與較高的殖利率 新興市場國家 公債殖利率 信用評等 墨西哥 4.34% BBB+ 哥倫比亞 4.21% BBB- 印尼 3.97% BBB~BBB- 巴拿馬 3.70% BBB 美國投資級公司債 3.63% BBB-以上 圖一：新興市場美元債利差擴大 投資價值浮現 501001502002503003504002018/012018/042018/072018/102019/012019/04新興市場美元債利差美國投資級債利差資料來源：Bloomberg, 2019/05/21 資料來源：Bloomberg, 2019/5/21 2019/05/22 今年以來，聯準會暫緩升息的寬鬆貨幣政策態度，已推動整體債市上演反彈行情，今年截至5月20日，新興市場美元債上漲約6.6%，然而，在這鴿派貨幣政策普及的市場氛圍中，如何挑選真正具有投資價值的債券種類，成為當前最重要的課題: (1)新興市場美元債利差擴大，投資價值浮現：雖然今年以來公債殖利率持續下降，推升了整體債市上漲，但相較於其他債券資產，從2018年開始新興市場債利差持續擴大，代表新興市場債的價格相對被低估，也造就目前新興市場債利差仍有收斂回2.5%左右的空間，有機會持續落後補漲。 (2)新興市場公債兼具投資級評等與較高的殖利率：多數新興市場國家如墨西哥、哥倫比亞、印尼等等，在國際市場上獲得投資等級的信用評等，卻能產生高於一般投資級債券的殖利率，因此更適合在目前的市場環境下長期持有。 (3)邊境市場潛藏高殖利率主權債：除了配置於一般新興國家外，邊境市場主權債的高殖利率及經濟成長率也不容小覷，加上近年國際貨幣基金IMF提供許多邊境國家融資機會，亦提升邊境國家的財政管理能力，將是創造高殖利率的良好標的。 整體而言，新興市場美元債評價相對偏低，利差仍有收斂空間，且多數新興市場公債同時兼具投資級信評與較高的殖利率，更可以透過加碼邊境市場主權債來提高整體收益率，現階段不失為一值得納入核心配置的資產標的。 基點 圖三：加碼高殖利率的邊境市場主權債 7.897.777.357.185.813.630369迦納厄瓜多奈及利亞埃及新興市場債美國投資級債% 資料來源：Bloomberg, 2019/05/21 +95 基點 +26基點 基金快訊 先機新興市場債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 資料來源：先機環球基金，截至2018/04/30 基金小檔案 成立以來基金績效走勢圖 資料來源：先機環球基金，截至2019/04/30 資料來源：Bloomberg，截至2019/04/30。過去之績效不代表未來之績效。 基金績效 單筆績效(%) 年初至今 3個月 6個月 1年 2年 3年 美元計價 8.13 2.72 8.14 2.38 3.62 15.29 同類型平均 6.45 2.00 6.68 2.16 2.95 12.65 資料來源：Bloomberg, 美元計價，截至2019/04/30，基金表現以A股(美元)類別計算。過去之績效不代表未來之績效。同類型基金平均為Morningstar Global Emerging Markets Bond分類。 富盛證券投資顧問股份有限公司 (102)金管投顧新字019 號。台北總公司：台北市信義區松德路171 號9 樓；(02)2728-3222。台中分公司：台中市市政北一路77 號14 樓之11；(04)2251-3477。台南分公司：台南市林森路一段395號9樓之6；(06)236-5208。本資料僅供參考使用。富盛證券投顧已就可靠資料或來源提供適當之意見與消息，但不保證資料來源之完整性，如有任何遺漏或疏忽，請即通知本公司修正，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，對此不負任何法律責任。本報告僅基於提供資訊為目的，且無意作為買賣任何證券或金融工具的請求或要約。本報告中的所有資訊及觀點係來自於可靠的資料來源，但不代表或保證其正確或完整。所有的資訊、觀點及任何所提及的價格，均可能在未通知的情況下改變。因此，收件人不能以本報告取代其本身的判斷，且收件人應完全為其投資及交易決定負責。本報告僅限於對銷售機構理專訓練教材之用。未經同意，請勿修改、引用本報告。本報告中的資訊皆已註明截止日期，而非作為單獨閱讀意圖，且並未意圖對報告中所有提及或討論的主題進行完整釋義。本文提及之報酬數字、經濟數據或走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金投資涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。本基金投資地區包含中國大陸及香港，可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動，以及市場機制不如已開發市場健全，產生流動性不足風險，而使資產價值受不同程度之影響。過去績效並不保證未來表現。請於投資前詳讀公開說明書。本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本內容僅供參考，本公司對本內容不作任何保證或承諾。有關境外基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於境外基金之公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站（www.fundclear.com.tw）中或向境外基金之總代理人查詢。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。基金投資非屬存款保險承保範圍，投資人需自負盈虧；基金投資可能產生的最大損失為全部本金。基金投資具投資風險，並包括但不限於利率、價格、匯率、流動性、違約及政治風險，此等風險可能使本金發生盈虧。【富盛證券投顧獨立經營管理】 成立日 2003/11/04 基金規模 2.28億美元 參考指標 J.P. Morgan EMBI Global 計價幣別 美元 經理人 Delphine Arrighi 持股數 140 投資類型 債券型 管理費 1.50% 彭博代碼 SKEMDA1 ID ISIN IE0034004030 3.4%3.7%3.7%3.9%3.9%4.5%4.7%5.0%5.8%6.2%0%1%2%3%4%5%6%7%巴西多明尼加土耳其阿根廷厄瓜多墨西哥俄羅斯奈及利亞印尼埃及9.2%2.4%1.3%3.3%39.3%22.5%17.0%3.3%1.9%0%10%20%30%40%50%未予評級現金CCCCBBBBBBAAA前10大國家分佈 信評分佈