市场快讯：新兴市场吹降息风 本地债後市看涨

市場快訊 新興國家央行鴿聲響起 本地債 圖二：印尼實質利率高 有望採取降息來維持經濟動能 23456012316/0416/0716/1017/0117/0417/0717/1018/0118/0418/0718/1019/0119/04聯準會目標利率(左軸)印尼央行政策利率(右軸)印尼通膨率(右軸)資料來源：Bloomberg, 2019/05/14 資料來源：Bloomberg, 2019/05/14 2019/05/16 在美國聯準會轉為鴿派寬鬆的貨幣政策背景下，使全球投資人開始追逐新興市場高殖利率的資產標的，年初至今，新興市場本地債維持淨流入趨勢逾96億美元，除了追逐收益之外，市場也看好各國央行實施寬鬆貨幣政策下所能創造的資本利得空間: (1) 新興國家低通膨率，央行有望降息：今年以來，多數新興市場國家因低通膨率，加上聯準會暫緩升息，國內資金不再有外流的壓力，許多國家如印度、馬來西亞與菲律賓，已啟動降息政策來維持國內經濟動能，寬鬆的貨幣政策將有助於推升新興市場本地貨幣債漲勢。 (2) 印尼有望成為下一個進行降息的國家：回顧2018年，印尼通膨率雖逐步下滑，但印尼央行因受到美國升息的壓力，而被迫跟進升息來防止資金外流，壓抑了當地貨幣債券走勢，而今年聯準會停止升息後，讓印尼央行能開始進行降息，使政策利率回歸通膨率附近的水準。 (3) 俄羅斯政府公債需求強勁：近幾個月來，國際市場對俄羅斯公債的需求大幅提升，因美國若對俄羅斯實施制裁，恐導致目前高殖利率的俄國公債供給中斷。目前的高油價使俄羅斯的財政體質更加健全，加上俄國央行暗示即將降息，更增加俄國公債對投資人的吸引力。 綜觀目前全球的投資標的下，新興市場本地債同時兼具利息收益與資本利得上漲的空間，吸引投資人今年以來持續布局，不失為一攻守兼備的配置。 圖三：新興市場本地債的高殖利率具備吸引力 3.626.136.407.797.918.209.12024681012美國投資級債全球高收益債新興市場本地債俄羅斯公債印尼公債墨西哥公債南非公債資料來源：Bloomberg, 2019/05/14 % 新興市場吹降息風 本地債後市看漲 聯準會連續升息 圖一：多數新興市場國家傾向採取寬鬆貨幣政策 已降息國家 降息幅度 降息後水準 印度 0.50% 6.00% 馬來西亞 0.25% 3.00% 菲律賓 0.25% 4.50% 可望降息國家 當前利率水準 當前通膨率 印尼 6.00% 2.83% 墨西哥 8.25% 4.41% 南非 6.75% 4.50% % % 基金快訊 先機新興市場本地貨幣債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 資料來源：先機環球基金，截至2018/03/31 基金小檔案 成立以來基金績效走勢圖 資料來源：先機環球基金，截至2019/03/31 資料來源：Morningstar，截至2019/03/31。過去之績效不代表未來之績效。 基金績效 單筆績效(%) 3個月 6個月 1年 2年 3年 美元計價 -2.79 5.01 -9.35 -2.78 -0.09 資料來源：Bloomberg, 美元計價，截至2019/04/30，基金表現以A股(美元)類別計算。過去之績效不代表未來之績效。 富盛證券投資顧問股份有限公司 (102)金管投顧新字019 號。台北總公司：台北市信義區松德路171 號9 樓；(02)2728-3222。台中分公司：台中市市政北一路77 號14 樓之11；(04)2251-3477。台南分公司：台南市林森路一段395號9樓之6；(06)236-5208。本資料僅供參考使用。富盛證券投顧已就可靠資料或來源提供適當之意見與消息，但不保證資料來源之完整性，如有任何遺漏或疏忽，請即通知本公司修正，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，對此不負任何法律責任。本報告僅基於提供資訊為目的，且無意作為買賣任何證券或金融工具的請求或要約。本報告中的所有資訊及觀點係來自於可靠的資料來源，但不代表或保證其正確或完整。所有的資訊、觀點及任何所提及的價格，均可能在未通知的情況下改變。因此，收件人不能以本報告取代其本身的判斷，且收件人應完全為其投資及交易決定負責。本報告僅限於對銷售機構理專訓練教材之用。未經同意，請勿修改、引用本報告。本報告中的資訊皆已註明截止日期，而非作為單獨閱讀意圖，且並未意圖對報告中所有提及或討論的主題進行完整釋義。本文提及之報酬數字、經濟數據或走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金投資涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。本基金投資地區包含中國大陸及香港，可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動，以及市場機制不如已開發市場健全，產生流動性不足風險，而使資產價值受不同程度之影響。過去績效並不保證未來表現。請於投資前詳讀公開說明書。本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本內容僅供參考，本公司對本內容不作任何保證或承諾。有關境外基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於境外基金之公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站（www.fundclear.com.tw）中或向境外基金之總代理人查詢。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。基金投資非屬存款保險承保範圍，投資人需自負盈虧；基金投資可能產生的最大損失為全部本金。基金投資具投資風險，並包括但不限於利率、價格、匯率、流動性、違約及政治風險，此等風險可能使本金發生盈虧。【富盛證券投顧獨立經營管理】 成立日 2011/1/19 基金規模 3.82億美元 參考指標 JPM GBI EM Global Diversified 計價幣別 美元 經理人 Delphine Arrighi 持股數 111 投資類型 債券型 管理費 1.75% 彭博代碼 SKLCEA1 ID ISIN IE00B4TQ1X64 2.9%3.5%6.2%6.7%8.3%9.6%9.8%10.3%10.9%12.1%0%2%4%6%8%10%12%14%波蘭祕魯土耳其馬來西亞哥倫比亞墨西哥俄羅斯印尼南非巴西前10大國家分佈7.2%0.9%4.8%16.2%45.1%23.6%0.3%2.0%0%10%20%30%40%50%未予評級現金BBBBBBAAAAAA信評分佈