交通运输行业研究周报：继续推荐航空板块，关注超跌物流股

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 20.55 市场优化平均市盈率 16.07 国金交通运输指数 4829.36 沪深300指数 3189.33 上证指数 2938.68 深证成指 10344.91 中小板综指 11213.28 相关报告 1.《航空股大跌后不悲观，首推航空和快递-交通运输行业行业研究周报》，2016.5.30 2.《顺丰借壳姗姗来迟，未来将产生2-3家快递巨头-快递行业点评》，2016.5.24 3.《利空基本出尽，把握年内航空最大一波机会-交通运输行业行业研究...》，2016.5.21 4.《开放与否我都受益，投资时点最好“等”-通用航空行业点评》，2016.5.18 5.《快递业务量依旧维持高增长，竞争加剧单价进一步下降-4月份快递...》，2016.5.16 苏宝亮 分析师 SAC执业编号：S1130516010003 (8610)66216815 subaoliang@gjzq.com.cn 戴亚雄 联系人 (8621)61038274 daiyaxiong@gjzq.com.cn 继续推荐航空板块，关注超跌物流股 市场回顾  上个交易周，上证综指上涨4.17%，创业板指上涨6.53%，申万交运板块上涨3.85%。其中公交、物流领涨，涨幅分别为5.93%和5.32%。涨幅靠前公司为四川成渝（18.7%）、澳洋顺昌（15.6%）、新宁物流（12.9%），跌幅靠前公司为唐山港（-2.0%）、宁波海运（-0.4%）、皖通高速（-0.1%）。上周国金交运组低位推出东方航空、南方航空深度报告，坚定推荐。 投资要点  离岸人民币对美元大涨逾400点，继续大力推荐航空股：美国5月非农人数仅增加3.8万人，远不及预期，美联储加息前景堪忧，美元指数跌破94，离岸人民币对美元大涨逾400点，人民币贬值压力大幅缓解。2015年人民币对美元贬值近6%，三大航汇兑损失超过150亿元。今年一季度人民币对美元小幅升值0.5%，进入二季度，目前人民币对美元中间价贬值1.8%，汇率相对企稳，人民币兑美元到二季度末可能升值。并且航空公司积极降低美元负债，预计汇兑损失同比将大幅下降。低油价持续，今年以来，新加坡航空煤油的均价为46.6美元/桶，同比依然下降35%。需求回暖，国内航空公商务出行开始进入旺季，6月份将叠加迪斯尼旺盛需求，华东地区航空需求更旺盛。民航未来7天订座率同比去年上升2.8个百分点，未来两周订座率同比去年上升3.8个百分点。重点推荐（1）吉祥航空：定位中高端，优质低价，成本控制能力可比廉航，受益出境游与迪斯尼，公司运力88%配置在上海。同时控股78%的子公司九元航空进军低成本航空领域，去年仅有5架飞机，今年机队将达到10架，预计将扭亏为盈1亿元，业绩快速增长。受解禁影响，短期回调较大，坚定看好，迪斯尼最为受益。（2）南方航空：南航集团是国内运输飞机最多，航线网络最发达，年客运量最大的民航公司。公司以广州为主要枢纽，积极布局加密欧美澳航线，扎根国内二线城市，将受益中西部地区经济崛起及消费升级。预计本年度低油价将为其节省15亿元，汇率稳定将使汇兑损失比去年同期减少近40亿元，利润改善预期最明显。（3）东方航空：以上海为核心枢纽，以昆明、西安为区域枢纽，明确推进枢纽网络战略。迪斯尼带来长期增量客流，达美航空与携程的战略入股帮助公司发力国际市场，布局航空+旅游产业链。公司在上海市场占据40%以上份额，明显受益迪斯尼。持续重点推荐（4）春秋航空：有望成为亚太领先的低成本航空公司，仍是投资首选。航空+旅游全价值链带来充沛成长动力，春秋国旅拿到迪斯尼旅游产品代销权。6月份将引进7架飞机，7月份将引进1架飞机，执行夏秋季航班。去年四季度、今年一季度飞机运力引进速度低于市场预期，随着飞机运力的到来，二三季度业绩反而会超预期。（5）中国国航：拥有在北京枢纽的绝对优势，2015年在中美太平洋航线运力首次超过美国联合航空（UA），成为最大的承运人。国航的两舱票价直逼美联航、德国汉莎、英航、大陆，品牌竞争力明显提升。  顺丰拟借壳鼎泰新材，快递行业将逐步走出2-3家巨头：快递行业持续高增长，4月份规模以上快递业务量达到23.73亿件，同比增长57%，业务收入达到300.9亿元，同比增长42%，行业呈现出下沉东部，向中西部延伸的特征。预计未来会有10家左右快递公司上市，快递行业进入洗牌阶段，经过破坏、重组、重生，未来将诞生2-3家世界级的快递企业。重点推荐：（1）鼎泰新材：顺丰控股拟借壳上市，作价433亿元。顺丰拥有自营货机30架，以直营模式为主，提供中高端快递服务，打造综合物流服务商，营业收入及净利润居民营快递第一，承诺2016/2017/2018年净利润分别不低于21.8/28/34.8亿元。（2）大杨创世：圆通速递拟借壳上市，作价175亿元，计划2020年将拥有32架全货机机队，阿里系持股近18%。圆通2015年业4412521960266833764084479254150604150904151204160304国金行业沪深300 2016年06月04日 交通运输行业 研究周报(05.29-06.04) 评级：增持 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 务完成量为30.3亿票，在快递行业排名第一，承诺2016/2017/2018年扣非后净利润分别不低于11/13.3/15.5亿元。（3）艾迪西：申通快递拟借壳，作价169亿元，未来借助资本的力量加大投入与整合力度，具有先发优势。申通承2016/2017/2018年归母净利润分别不低于11.7/14/16亿元。  物流存量整合空间巨大，优选成长性物流股：推荐（1）华贸物流：公司致力于实施“5+2”战略，多元化物流格局初现。收购祥德集团65%股权，打通跨境电子商务进口备货保税模式的全球海运拼箱集运物流通道，致力于打造跨境综合物流业务。以PE13倍收购优质特种物流服务商中特物流，明显提升盈利水平，二季度将并表。（2）华鹏飞：收购博韩伟业，拓展多行业企业级移动信息化运营服务，积极构建供应链生态圈。保守预计博韩伟业2016-2017净利润达到1.35亿元、1.56亿元，博韩伟业并表提升营收和利润，2016年业绩确定性高增长。（3）传化股份：打造智能公路物流网络运营系统，面向全国打造公路干线地网，构建物联网平台生态圈，不断引进强大团队构建各种创新服务产品，更好地服务于中国几十万家制造业，实现供应链成本降低和效率提升。2016年公司将建成30个公路港，力争实现线上运费撮合交易量1000亿元。2017年将快速释放利润，并将拿到全功能金融支付牌照，物流金融盈利潜力巨大。关注普路通，聚焦电子信息和医疗机械行业的供应链龙头，与小米，乐视等的紧密合作提供强劲业绩增长动力。  上海迪斯尼试运营持续火爆，民航深改意见指引十三五方向：上海迪斯尼试运营以来，接待游客已超百万，热门景点排队超过4小时，将于6月16日正式开园，门票预售火爆，对全国游客形成强大的虹吸现象，预计中期将达到3000万客流。上海迪斯尼强大客流将平滑航空淡季波动，带动客座率和存量票价上升。推荐东方航空、春秋航空、吉祥航空、上海机场等。民航深改意见出台，未来5年将着力推动“两翼齐飞”（公共运输航空与通用航空）、完善“三张网络”（机场网、航线网、运行信息监控网）、补齐“四个短板”（空域资源、民航服务品质、适航审定能力、应急处置能力）。其中扩大民航可用空域资源，扩大航权开放，初步建成通用航空服务体系，推动机场收费改革，扩大国内航线客运经营者自主定价范围等，均是改革重点。  投资建议  美联储加息前景堪忧，离岸人民币对美元暴涨，航空股悲观预期集中释放，需求回暖，油价低位确保业绩增长，迪斯尼将提振华东流向客票价格和客座率。顺丰借壳，快递行业证券化加快，未来将走出2-3家巨头。优选成长性物流股，关注迪斯尼与民航改革。重点推荐吉祥航空、南方航空、东方航空、春秋航空、大杨创世、深圳机场。继续推荐鼎泰新材、华鹏飞、富临运业、艾迪西、中国国航、传化股份、华贸物流、怡亚通、普路通等。 重点公司盈利预测与评级 注：怡亚通每10股转增10股，摊薄了每股收益。 13A14A15A16E17E18E16E17E18E吉祥航空27.60.680.860.971.281.622.0321.517.113.6买入南方航空7.10.190.180.390.510.680.8313.910.48.5买入东方航空6.80.200.270.360.510.580.6113.311.711.1买入春秋航空50.22.442.951.682.372.873.2821.217.515.3买入大杨创世17.70.330.290.270.500.590.7135.729.825.1买入深圳机场8.50.300.160.270.300.350.4128.024.520.8买入中国国航7.20.270.310.550.670.740.8310.79.78.6买入艾迪西27.70.030.030.010.670.911.1141.230.424.9买入华鹏飞34.70.350.360.380.540.650.7664.653.045.7买入富临运业14.30.350.600.570.860.991.2316.514.411.6买入传化股份19.10.350.440.200.080.130.22233.0151.785.3买入华贸物流8.70.200.290.180.280.330.3931.526.422.2买入怡亚通14.10.210.320.480.410.560.6534.425.221.6买入上海机场27.80.971.091.311.471.701.8918.916.314.7买入广深铁路4.10.180.090.150.170.180.1924.322.321.1买入公司股价EPSPE评级 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 行业与公司要闻 ................................................................................................. 4 行业要闻 ......................................................................................................... 4 公司要闻 ......................................................................................................... 5 行业数据跟踪 ..................................................................................................... 7 航运：BDI较前一周上涨0.7% ...................................................................... 7 航运：BDTI较前一周上涨4.3%，BCTI较前一周下跌2.6% ........................ 7 航运：CCBFI和CCFI较前一周分别下跌0.8%和1.1% ............................... 7 油价：6月2日，WTI原油期货结算价为49.17美元/桶，较前一周下跌0.6% ....................