http://www.huajinsc.cn/ 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019年05月19日 行业研究●证券研究报告 轻工制造 行业周报 顾家家居拟以10亿元建设定制智能家居项目，定制赛道进一步拥挤 投资要点  上周市场表现：上周，SW轻工制造板块下跌2.37%，沪深300下跌2.19%，轻工制造板块落后大盘0.18个百分点。其中SW造纸II下跌2.60%，SW包装印刷II板块下跌3.24%，SW家用轻工下跌1.67%，SW其他轻工制造下跌5.43%。从板块的估值水平看，目前SW轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为22.47倍，其中子板块SW造纸II的PE为14.05倍，SW包装印刷II的PE为27.83倍，SW家用轻工II的PE为25.66倍，SW其他轻工制造II的PE为38.89倍，沪深300的PE为11.47倍。SW轻工制造的PE高于近1年均值。上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为：新宏泽（+17.78%）、德尔未来（+9.62%）、美盈森（+9.35%）、齐心集团（+7.58%）、姚记扑克（+6.54%）；上周跌幅前5的轻工制造板块公司分别为：*ST赫美（-22.65%）、*ST秋林（-16.60%）、顶固集创（-12.03%）、裕同科技（-11.45%）、东风股份（-10.51%）。  行业重要新闻：1. 浙江山鹰发布6月停机函，本月30日开始停机5天；2. 芬欧汇川2019年计划在中国新增复印纸产能10万吨；3. 4月BHI微降，全国建材家居市场高位维稳。  公司重要公告：【晨鸣纸业】公司将年产40万吨漂白硫酸盐化学木浆项目调整为年产100万吨漂白硫酸盐化学木浆，全部由集团内部消化；【顾家家居】于2019年5月15日与杭州大江东产业集聚区管理委员会在浙江杭州以书面方式签署《顾家定制智能家居制造项目投资协议书》，拟使用自筹资金人民币100,656.62万元投资建设顾家定制智能家居制造项目；【美盈森】与古耕农业公司拟设立合资公司于文山州投资实施美盈森集团工业大麻产业发展项目，项目总投资约5亿元人民币；【美盈森】在山东省青岛市投资设立了全资子公司青岛美盈森智谷科技有限公司并于2019年5月17日领取了营业执照，开拓青岛及周边区域包装市场。  投资建议： 1）受中美贸易关系紧张，原纸终端需求预期减少以及原材料价格下跌等因素的影响，原纸市场表现较为低迷。从企业来看，上周浙江山鹰发布6月停机函，减少供给，但难改价格走势。后期原纸及纸浆价格波动仍需跟踪下游需求变化。2）上周房地产交易数据持续好转，预计下半年家居行业业绩有望提升。从竞争来看，定制家居行业内竞争不断激烈，成品家居企业也逐渐布局定制业务，上周顾家家居发布公告，拟使用自筹资金10亿元投资建设顾家定制智能家居制造项目，定制家居行业竞争或呈现激化，关注定制家居行业龙头欧派家居、索菲亚以及智能晾衣架行业龙头好太太。3）中美贸易争端分歧加大，不利于对美出口，关注主要面对东南亚市场，拥有包装+互联网双主业，业绩高增长的吉宏股份以及为各大中烟公司配套烟用接装纸及烟标产品，烟标产能逐渐释放带来业绩增长的集友股份。  风险提示：市场竞争加剧风险；地产景气度不及预期风险；原材料价格上升风险。 投资评级 同步大市-A维持 首选股票 评级 603833 欧派家居 买入-B 002572 索菲亚 买入-B 603429 集友股份 增持-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -3.42 1.54 -11.21 绝对收益 -14.88 7.62 -17.73 分析师 叶中正 SAC执业证书编号：S0910516080001 yezhongzheng@huajinsc.cn 0755-83224377 报告联系人 杨维维 yangweiwei@huajinsc.cn 0755-83231652 相关报告 轻工制造：第7批外废审批25万吨，家装建材五一消费良好 2019-05-13 轻工制造：家居板块估值回调，关注一季报绩优股 2019-04-29 轻工制造：3月BHI大幅攀升，全国建材家居市场春意浓 2019-04-21 轻工制造：好莱客与齐家网合作，定制家居渠道多元化发展 2019-04-15 轻工制造：2019年第五批外废审批额度229万吨，龙头纸企再下调纸价 2019-04-08 -36%-30%-24%-18%-12%-6%0%2018!-052018!-092019!-01沪深300 轻工制造 行业周报 http://www.huajinsc.cn/2 / 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、上周市场表现 .............................................................................................................................................. 3 （一）市场表现 .......................................................................................................................................... 3 （二）未来一年内上市公司解禁股情况 ...................................................................................................... 4 二、行业数据跟踪 .............................................................................................................................................. 5 （一）造纸行业 .......................................................................................................................................... 5 （二）包装印刷 .......................................................................................................................................... 7 （三）家用轻工 .......................................................................................................................................... 7 三、行业新闻及公司公告 ................................................................................................................................... 8 （一）行业新闻 .......................................................................................................................................... 8 1. 浙江山鹰发布6月停机函，本月30日开始停机5天 ............................................................................. 8 2. 芬欧汇川2019年计划在中国新增复印纸产能10万吨 ............................................................................ 9 3. 4月BHI微降，全国建材家居市场高位维稳 ............................................................................................ 9 （二）公司重要公告 ................................................................................................................................... 9 四、关注公司盈利预测与估值 .......................................................................................................................... 13 五、风险提示 ................................................................................................................................................... 14 图表目录 图1：上周SW一级板块与沪深 300 涨跌幅比较 ............................................................................................. 3 图2：近 1 年轻工制造及子板块 PE 走势 ........................................................................................................ 3 图3：铜版纸周均价（单位：元/吨） ................................................................................................................. 6 图4：双胶纸周均价（单位：元/吨） ................................................................................................................. 6 图5：瓦楞纸周均价（单位：元/吨） ................................................................................................................. 6 图6：箱板纸周均价（单位：元/吨） ................................................................................................................. 6 图7：白板纸周均价（单位：元/吨） ..............................................