股指期货周报：负面消息再度冲击，股指震荡寻底

请务必阅读最后重要事项 第0页 负面消息再度冲击，股指震荡寻底 总结与操作建议： ⚫ 本周市场继续震荡下探寻底。上证综指周一低开，随后三天走势反弹，周五则再次受到消息面冲击而出现大幅调整，总体成交量有所收窄。全周来看，沪深300指数下跌2.19%至3648.76点，IF1905合约下跌1.2%至3666.40点；上证50指数下跌2.1%至2735.21点；IH1905合约下跌1.48%至2743.80点；中证500指数下跌2.4%至4942.58点，IC1905合约下跌0.68%至4984点。本周五股指期货5月合约完成交割。 ⚫ 消息面上看，本周公布的数据显示，中国4月工业产出、投资、消费等经济数据全面低于预期。另外根据金融机构资产负债表等数据，4月基础货币同比收缩，并且金融系统对实体经济融资、广义社融增速等均有所回落。但从近期总体情况来看，实体经济融资仍然是有所改善的。我们认为，随着减税、降费等政策红利的释放，以及稳消费等政策的预热，结合包括加杠杆进程的显现，库存周期转向被动去库存等经济自身发展进程看，二季度经济仍有回升的可能性。但我们仍强调，经济本轮企稳复苏仍应以弱复苏对待，基建和房地产等短期因素的持续性仍待观察。后期关注经济数据重新回升对市场的利多影响。此外，美国对中国3250亿美元商品加税的清单公布之后，中国方面也发布了强硬回应，并且也采取新的加税措施反制，之后美国公布新的措施对华为进行制裁。外部风险正在放大，对国内经济的拖累不容忽视。金融市场也受到此事件影响，风险资产走势偏弱。股指周一低开和周五回调都与此事件有关。 ⚫ 行业方面看，本周申万一级行业中除了食品饮料、有色金属和农林牧渔之外全部下跌。IF、IH各期限合约贴水均有一定收窄，但是IC合约贴水明显扩大。IH-IC价差先降后升最终有一定上升。短期看市场避险情绪明显增加尤其是周五增加明显。IF、IH、IC成交量和持仓量均有明显下降。根据Wind的数据，全周总体来看，沪深300、上证50、中证500指数资金均有一定流出，且沪深300和中证500指数流出增加。 ⚫ 技术面上看，周五的大幅调整打破本已形成的双底结构，技术面或转向多重底，技术指标有所回落，继续关注下方2800点附近缺口的支撑，压力位则暂时关注上方3000点附近的缺口。中长期来看，前期出台的刺激政策正在起效，经济基本面持续改善，基本面底正在逐步到来，二季度可能将是基本面见底的时间，市场中期底部已经形成，二次探底之后等待市场预期向乐观方向调整，上行行情仍可期待。 股指期货周报 Stock Index Future Report 作者： 宏观与金融组 李彦森 执业编号：F3050205 投资咨询编号：Z0013871 联系方式：liyansen@foundersc.com 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第1页 1. 行情回顾 图 1 IF、IH、IC合约以及标的现货指数一周行情变动情况 工业增加值上行 开盘价最高价最低价收盘价结算价涨跌幅振幅成交量持仓量持仓量变化沪深3003675.763745.363630.443648.76-2.193.0856057860800IF当月3672.203744.603626.203666.403665.86-1.203.193441580-80972IF次月3650.003718.203597.403617.403614.80-2.123.272927699311448679IF当季3642.203693.603549.003586.403585.20-2.453.9332526192902757IF下季3641.003691.003570.003583.603584.60-2.703.2938542220594开盘价最高价最低价收盘价结算价涨跌幅振幅成交量持仓量持仓量变化上证502751.762797.152716.732735.21-2.102.8814255027400IH当月2751.002796.402715.802743.802744.42-1.482.891480850-37753IH次月2735.002777.602701.002720.002721.00-1.722.771091354118618304IH当季2742.002769.802685.002709.002710.80-2.053.0714124105612024IH下季2730.402779.802699.402717.002713.80-1.952.9018421275264开盘价最高价最低价收盘价结算价涨跌幅振幅成交量持仓量持仓量变化中证5005009.475118.444923.674942.58-2.403.8550023460200IC当月4964.405111.004896.004984.004984.19-0.684.282598030-65145IC次月4916.605020.004793.604824.804820.60-2.754.562263398685643505IC当季4793.804881.004660.404690.004684.80-3.444.5428356185823860IC下季4750.004782.404570.004598.604594.40-4.034.43936059652078 数据来源：Wind、方正中期研究院 2. 行业涨跌幅 图 2 申万一级行业一周合计涨跌幅 工业增加值上行 0.10-1.51-2.12-1.240.42-5.23-0.882.39-1.43-2.31-0.96-2.73-1.25-2.24-1.88-1.51-1.99-0.83-2.51-1.88-2.27-3.80-4.20-3.72-1.52-4.36-4.15-2.55-1.89农林牧渔采掘化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰电气设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械设备上证综指各行业一周涨跌表现 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第2页 3. 行情回顾 图 3 IF合约期货升贴水变动 -80-60-40-200204060801002019/02/142019/02/192019/02/242019/03/012019/03/062019/03/112019/03/162019/03/212019/03/262019/03/312019/04/052019/04/102019/04/152019/04/202019/04/252019/04/302019/05/052019/05/102019/05/15IF升贴水当月次月当季下季 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 4 IH合约期货升贴水变动 -40-30-20-100102030405060702019/02/142019/02/192019/02/242019/03/012019/03/062019/03/112019/03/162019/03/212019/03/262019/03/312019/04/052019/04/102019/04/152019/04/202019/04/252019/04/302019/05/052019/05/102019/05/15IH升贴水当月次月当季下季 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 5 IC合约期货升贴水变动 请务必阅读最后重要事项 第3页 -400-350-300-250-200-150-100-500501001502019/02/142019/02/192019/02/242019/03/012019/03/062019/03/112019/03/162019/03/212019/03/262019/03/312019/04/052019/04/102019/04/152019/04/202019/04/252019/04/302019/05/052019/05/102019/05/15IC升贴水当月次月当季下季 数据来源：Wind、方正中期研究院 4. 成交持仓情况 图 6 IF合约成交情况 图 7 IF合约持仓情况 30000500007000090000110000130000150000170000190000210000230000280030003200340036003800400042002019/02/182019/02/232019/02/282019/03/052019/03/102019/03/152019/03/202019/03/252019/03/302019/04/042019/04/092019/04/142019/04/192019/04/242019/04/292019/05/042019/05/092019/05/14IF成交总成交量右轴沪深300 60000700008000090000100000110000120000130000140000150000280030003200340036003800400042002019/02/182019/02/232019/02/282019/03/052019/03/102019/03/152019/03/202019/03/252019/03/302019/04/042019/04/092019/04/142019/04/192019/04/242019/04/292019/05/042019/05/092019/05/14IF持仓总持仓量右轴沪深300 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 8 IH合约成交情况 图 9 IH合约持仓情况 请务必阅读最后重要事项 第4页 200003000040000500006000070000800009000022002300240025002600270028002900300031002019/02/182019/02/232019/02/282019/03/052019/03/102019/03/152019/03/202019/03/252019/03/302019/04/042019/04/092019/04/142019/04/192019/04/242019/04/292019/05/042019/05/092019/05/14IH成交总成交量右轴上证50 250003000035000400004500050000550006000065000700007500022002300240025002600270028002900300031002019/02/182019/02/232019/02/282019/03/052019/03/102019/03/152019/03/202019/03/252019/03/302019/04/042019/04/092019/04/142019/04/192019/04/242019/04/292019/05/042019/05/092019/05/14IH持仓总持仓量右轴上证50 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 10 IC合约成交情况 图 11 IC合约持仓情况 20000400006000080000100000120000140000160000400042004400460048005000520054005600580060002019/02/182019/02/232019/02/282019/03/052019/03