家电行业研究报告：一季报分析

2019年5月13日 1 请务必阅读文后分析师声明及免责声明 中性 家电行业研究报告 评级日收盘（元）： 一季报分析 目标价（元）： 一、家电行业2019年一季度大幅跑赢大盘 家电行业2019年一季度表现较好，年初至5月7日，板块按收盘价（总市值加权平均）计算，上涨33.59%，同期沪深300指数上涨18.39%，相对跑赢15.2个百分点。 附图1：家电板块走势 数据来源：WIND资讯 附表1：家电板块涨幅前10位股票（2019.1.1-2019.5.7） 证券代码 证券简称 涨幅% 000921.SZ 海信家电 90.66 603519.SH 立霸股份 83.33 000810.SZ 创维数字 74.82 002418.SZ 康盛股份 62.99 600336.SH 澳柯玛 52.52 000651.SZ 格力电器 51.70 002429.SZ 兆驰股份 47.37 002035.SZ 华帝股份 46.10 000418.SZ 小天鹅A 41.65 002677.SZ 浙江美大 38.37 数据来源：WIND资讯 分析师： 肖阳 职业证书编号 SS11339900551133002200000022 联系方式： xy@ztportal.com 0.0000 5.0000 10.0000 15.0000 20.0000 25.0000 SW家用电器 沪深300 家电行业 行业研究 证券研究报告 20729643/36139/20190514 16:11 2 请务必阅读文后分析师声明及免责声明 附表2：家电板块跌幅前10位股票（2019.1.1-2019.5.7） 证券代码 证券简称 跌幅% 603366.SH 日出东方 -2.64 002260.SZ *ST德奥 -2.78 603657.SH 春光科技 -2.81 002848.SZ 高斯贝尔 -3.34 002616.SZ 长青集团 -3.56 300249.SZ 依米康 -4.18 603677.SH 奇精机械 -5.17 603726.SH 朗迪集团 -8.57 600870.SH ST厦华 -13.21 002290.SZ *ST中科 -23.88 数据来源：WIND资讯 二、板块估值提升较快 截止5月7日，家电板块整体市盈率为20.05倍，相对2018年底的12.01倍，估值大幅提升。同期沪深300估值为11.98倍。按历史进行纵向比较，家电板块市盈率和市净率已处于近几年的中间位置，估值相对不再便宜。 附表3：家电板块估值 板块 市盈率(TTM,整体法) [交易日期] 2018-12-31 [剔除规则] 不调整 市盈率(TTM,整体法) [交易日期] 2019-05-07 [剔除规则] 不调整 市净率(整体法) [交易日期] 2018-12-31 [财务数据匹配规则] 当年一季 [剔除规则] 不调整 市净率(整体法) [交易日期] 2019-05-07 [财务数据匹配规则] 当年一季 [剔除规则] 不调整 沪深300 10.23 11.98 1.26 1.34 全部A股 13.15 16.85 1.43 1.57 SW家用电器 12.01 20.05 2.42 3.00 SW冰箱 11.86 19.04 2.13 2.40 SW空调 9.59 13.93 3.04 3.55 SW洗衣机 15.50 19.01 2.72 3.13 SW小家电 22.40 35.02 3.33 3.70 SW家电零部件 28.90 -72.07 1.99 2.40 SW彩电 8.01 130.98 0.99 1.17 SW其它视听器材 41.96 -24.08 1.88 2.82 数据来源：WIND资讯 20729643/36139/20190514 16:11 3 请务必阅读文后分析师声明及免责声明 附图2：家电板块市盈率变化 数据来源：WIND资讯 附图3：家电板块市净率变化 数据来源：WIND资讯 三、一季度收入增速下降，但净利润增速尚可 家电板块2019年一季度营业收入合计同比增长5.18%，远低于上一年度的12.72%；归属母公司股东的净利润同比增长7.21%，高于上一年度的-10.26%。数据显示，受去年高基数和房地产调整等因素影响，行业收入增速变缓，但毛利率保持稳定，行业资产收益率水平仍然较高。细分行业方面，冰箱、空调、小家电等行业利润增长相对表现较好。 0.0000 5.0000 10.0000 15.0000 20.0000 25.0000 30.0000 SW家用电器 0.0000 1.0000 2.0000 3.0000 4.0000 5.0000 6.0000 SW家用电器 20729643/36139/20190514 16:11 4 请务必阅读文后分析师声明及免责声明 附表4：家电行业收入和利润增速情况 板块 营业总收入合计(同比增长率) [报告期] 去年年报 [单位] % 营业总收入合计(同比增长率) [报告期] 2019一季 [单位] % 归属母公司股东的净利润合计(同比增长率) [报告期] 去年年报 [单位] % 归属母公司股东的净利润合计(同比增长率) [报告期] 2019一季 [单位] % SW家用电器 12.72 5.18 -10.26 7.21 SW白色家电 13.97 4.13 -1.09 8.58 SW冰箱 11.07 7.25 -25.06 13.98 SW空调 17.73 5.40 16.89 8.46 SW洗衣机 7.83 3.66 50.72 3.40 SW小家电 11.17 -7.77 -16.74 5.00 SW家电零部件 7.45 1.78 -140.44 5.97 SW视听器材 9.26 8.50 -68.81 -9.42 SW彩电 9.41 8.74 -55.34 -16.29 SW其它视听器材 6.32 3.79 -469.27 142.73 数据来源：Wind资讯 从个股来看，2019年一季度有30家公司净利润（扣除非经常损益）同比增速在20%以上。 附表5：2019年一季度利润增速排名靠前公司 证券代码 证券简称 归属母公司股东的净利润-扣除非经常损益(同比增长率) [报告期] 去年年报 [单位] % 归属母公司股东的净利润-扣除非经常损益(同比增长率) [报告期] 2019一季 [单位] % 每股收益EPS-基本 [报告期] 去年年报 [币种] 原始币种 [单位] 元 每股收益EPS-基本 [报告期] 2019一季 [币种] 原始币种 [单位] 元 300475.SZ 聚隆科技 -77.78 547.13 0.17 0.10 002616.SZ 长青集团 52.71 287.23 0.22 0.06 002614.SZ 奥佳华 30.91 172.21 0.79 0.07 002723.SZ 金莱特 -2,036.31 132.27 -0.48 0.09 002052.SZ 同洲电子 -242.39 130.53 -0.44 0.01 603519.SH 立霸股份 9.40 127.49 0.41 0.17 002705.SZ 新宝股份 49.96 100.85 0.62 0.11 002420.SZ *ST毅昌 -58.06 100.42 -2.03 0.02 600870.SH ST厦华 2.10 92.70 0.01 0.00 200512.SZ 闽灿坤B -114.20 86.54 0.06 0.19 300403.SZ 汉宇集团 -6.22 70.05 0.27 0.06 000810.SZ 创维数字 561.60 67.06 0.32 0.11 002260.SZ *ST德奥 72.23 64.00 -0.65 -0.03 300217.SZ 东方电热 97.75 63.92 0.11 0.02 002676.SZ 顺威股份 51.67 61.54 0.01 -0.01 000521.SZ 长虹美菱 96.78 58.12 0.04 0.06 200521.SZ 虹美菱B 96.78 58.12 0.04 0.06 002668.SZ 奥马电器 -596.93 52.24 -1.76 0.08 603657.SH 春光科技 11.98 47.39 1.23 0.16 20729643/36139/20190514 16:11 5 请务必阅读文后分析师声明及免责声明 000921.SZ 海信家电 12.36 46.56 1.01 0.31 002543.SZ 万和电气 19.83 43.67 0.85 0.31 002759.SZ 天际股份 -2,061.48 42.18