原油、沥青周报：贸易局势持续紧张 油市波动加大

请务必阅读最后重要事项 第1页 原油、沥青周报:贸易局势持续紧张 油市波动加大 （评级：原油-震荡,沥青-震荡 ） 要点： 原油：上周内外盘原油维持区间震荡，中美第十一轮谈判结束，双方并未取得重大进展，同时加征关税也未取消，市场避险情绪不断升温，作为全球前两大经济体，贸易争端将会给全球经济增长蒙上一层阴影。随着美国加强了对伊朗与委内瑞拉的制裁，两国原油出口量不断下滑，全球供应持续收紧，但沙特等产油国有望增产来弥补缺口。整体来看，美国与主要经济体的贸易摩擦短时间难以改善，利空于商品市场，同时随着OPEC+会议临近，产油国政策对未来油价走势将产生重要影响。短期来看，宏观系统性风险加剧了油市的波动，油价从消息面寻找方向，本周或震荡偏弱，内盘SC原油受人民币贬值影响走势相对偏强。中期走势仍需关注供给端变化。 沥青:上周华南、东北地区价格上涨，其他地区沥青现货价格持稳。市场终端需求释放较为缓慢，但整体库存仍处于中低水平。东北地区船燃与焦化市场需求尚可，支撑炼厂出货，但道路需求恢复较为缓慢，同时该地区沥青价格偏高，不利于后期需求释放。长三角地区沥青资源较为充裕，目前以消耗库存为主，短期沥青价格以稳为主。山东地区部分炼厂有转产渣油计划，未来沥青供应有望减少。西北地区主力炼厂产销平稳，炼厂整体库存压力不大，沥青价格保持稳定。盘面 原油、沥青周报Crude oil & Bitumen Futures Weekly Report 作者：能源化工组 隋晓影 张子策 执业编号：F0284756 F3038677 投资咨询号：Z0010956 联系方式：010-68578690/ suixiaoying @foundersc.com 成文时间：2019年5月13日星期一 请务必阅读最后重要事项 第2页 上，主力1912合约上周小幅下跌，下游需求恢复较为缓慢，短期仍需关注成本端走势对沥青的影响。 一、市场数据 合约开盘价（美元/桶）收盘价（美元/桶）结算价（美元/桶）涨跌（美元/桶）周涨跌幅（%）成交量（万手）持仓量（万手）持仓量变化（万手）WTI原油主连61.4361.6061.70-0.34-0.55313.5231.54-10.54Brent原油主连70.5970.3270.39-0.53-0.75118.3346.20-3.17INE原油主连471.90481.70482.10-3.60-0.74100.093.30-0.39合约开盘价（元/吨）收盘价（元/吨）结算价（元/吨）涨跌（元/吨）周涨跌幅（%）成交量（万手）持仓量（万手）持仓量变化（万手）BU1906353435123510-74-2.06268.0644.870.00BU1912352035683568-8-0.2279.0321.840.00油品名称2019/5/102019/5/5周变化油品名称2019/5/102019/5/5周变化迪拜原油69.9572.13-2.18马西拉原油72.3073.55-1.25上扎库姆原油70.7070.010.69巴士拉轻油71.3972.93-1.54阿曼原油70.8372.43-1.60胜利原油61.5862.22-0.64卡塔尔海洋原油70.5572.75-2.202019/5/102019/5/5周变化2019/5/102019/5/5周变化国产长三角3570-36103570-36100基差48-2674国产山东3520-35703450-352010月差58-1068国产华南3630-36503600-363025炼厂开工率47%44%3%国产西北4000-42004000-42000炼厂库存39%37%2%国产东北3600-37003400-3570165炼厂利润（元/吨）1173483国产华北3450-35003450-35000仓库30000300000国产西南4100-42004040-414060厂库34443462-18韩国进口-华东4504500合计36260350301230韩国进口-华南4654650沥青/Brent原油54.0653.830.22新加坡进口-华东4604600沥青/燃料油0.990.980.01期货市场现货价格（美元/桶）现货价格国产沥青价格（元/吨）价差（元/吨）炼厂期货注册仓单（吨）进口沥青价格（美元/吨）比价关系 二、原油市场综述 上周内外盘原油维持区间震荡，中美第十一轮谈判结束，双方并未取得重大进展，同时加征关税也未取消，市场避险情绪不断升温，作为全球前两大经济体，贸易争端将会给全球经济增长蒙上一层阴影。随着美国加强了对伊朗与委内瑞拉的制裁，两国原油出口量不断下滑，全球供应持续收紧。 库存方面，截止5月3日当周，美国原油库存量4.66604亿桶，比前一周减少396.3万桶，其中库欣地区原油库存为4599.8万桶，与前一周相比增加82.1万桶；美国汽油库存总量2.26147亿桶，比前一周减少59.6万桶；馏分油库存量为1.25563亿桶，比前一周减少15.9万桶。 裂解价差方面，NYMEX RBOB-WTI原油裂解价差和ICE 柴油-Brent原油裂解价差与上周相比则有所收窄，截止上周五，汽油盘面裂解价降至21.26美元/桶附近，柴油盘面裂解价差降至14.68美元/桶附近。 贝克休斯数据显示，截至5月10日当周，活跃钻机数为805座，与上周相比下降2座，与去年同期相比减少39座。 三、沥青市场综述 请务必阅读最后重要事项 第3页 上周华南、东北地区价格上涨，其他地区沥青现货价格持稳。市场终端需求释放较为缓慢，但整体库存仍处于中低水平。东北地区船燃与焦化市场需求尚可，支撑炼厂出货，但道路需求恢复较为缓慢，同时该地区沥青价格偏高，不利于后期需求释放。长三角地区沥青资源较为充裕，目前以消耗库存为主，短期沥青价格以稳为主。山东地区部分炼厂有转产渣油计划，未来沥青供应有望减少。西北地区主力炼厂产销平稳，炼厂整体库存压力不大，沥青价格保持稳定。 近期国内沥青炼厂开工率上升3%，为47%。西北地区主力炼厂生产稳定，开工率上升3至68%；长三角地区主力炼厂恢复沥青生产，但部分炼厂停产沥青，整体开工率持稳。东北地区炼厂沥青产量维持稳定，开工率小幅上升2%至52%。西南地区沥青资源供应较为充裕，主力炼厂恢复生产，上周开工率上升12%至53%；山东地区部分地炼企业转渣油生产，目前整体开工率下降8%至35%。 库存方面，上周国内炼厂库存有所上升，与上周相比上升2%至39%。西北地区区内产销平衡，出货平稳，库存小幅上升1%至60%。长三角地区需求回升缓慢，炼厂整体出货一般，与上周相比库存上升2%至31%，整体库存依然维持低位。华南地区受到降雨影响需求较为有限，虽然出口以及向其他区域分流作用加强，加之炼厂部分开工率提升，库存上升4%至38%。华北山东地区社会库存高位，终端需求欠佳，炼厂出货不畅，整体炼厂库存上升1%至40%。东北地区道路沥青需求较为清淡，但焦化以及船燃市场需求尚可，目前库存上升4%至26%。 炼厂利润方面，上周国内沥青炼厂理论利润增加83元/吨至117元/吨。从沥青与原油之间的比价来看，与前一周相比有所上升。 四、原油及沥青市场数据跟踪 020406080100120140美元/桶WTI原油Brent原油Dubai原油 -5.000.005.0010.0015.0020.0025.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00美元/桶Brent-WTI价差WTI原油Brent原油 图1：三大基准原油价格走势 图2：WTI原油与Brent原油走势及价差 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 -6-4-2024680.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00美元/桶Brent-SC价差Brent价格INE原油价格 051015202530美元/桶NYMEX RBOB-WTI裂解价差 图3：Brent-SC原油价差 图4：NYMEX RBOB-WTI 原油裂解价差 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 05101520253035美元/桶NYMEX取暖油-WTI裂解价差 0510152025美元/桶ICE柴油-Brent原油裂解价差 图5：NYMEX取暖油-WTI 原油裂解价差 图6：ICE 柴油-Brent 原油裂解价差 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.007.00美元/桶近月-次月近月-半年近月-次年 -5-3-11357美元/桶近月-次月近月-半年近月-次年 请务必阅读最后重要事项 第5页 图7：WTI原油月间价差 图8：Brent原油月间价差 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 6,0008,00010,00012,00014,00013579111315171921232527293133353739414345474951千桶/日美国原油产量五年范围201920182017五年均值 02004006008001,0001,2001,4001,6001,80002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000千桶/日美国原油产量美国活跃钻机数 图9：美国原油产量 图10：美国原油产量与钻机数量 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 250,000300,000350,000400,000450,000500,000550,00013579111315171921232527293133353739414345474951千桶美国原油库存五年范围201920182017五年均值 05001000150020002500300035004000千桶/日美国原油出口量 图11：美国原油库存 图12：美国原油出口量 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 0204060801001200100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000美元/桶净多头持仓WTI原油：周 0204060801001200100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000美元/桶净多头持仓Brent原油：周 图13： WTI 原油价格及净多持仓量 图14：Brent 原油价格及净多持仓量 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000元/吨华东地区山东地区华北地区华南地区