金属铜周报：冶炼厂检修影响广泛 铜价或将走强

请务必阅读最后重要事项 u 冶炼厂检修影响广泛 铜价或将走强 要点： 本周铜价大幅低开后震荡，中美贸易磋商牵动市场情绪，市场整体呈现谨慎偏空思路。但在风险资产整体受抑时，铜作为基本面较好的品种，表现相对抗跌。据SMM调研，5月国内冶炼厂检修影响仍然较大，预计中国电解铜产量环比会大幅减少近7万吨至63.8万吨，同比下滑14.63%。供给偏弱导致国内外库存走低，本周上期所铜库存下降17422吨至194208吨，LME铜库存下降16800吨至211475吨。7月1日起将限制废六类铜进口，目前进口批文申报开启，预计5-6月废铜企业会加快进口，导致废铜供应量增加。从目前来看，铜精矿供应偏紧，加工费TC近年来持续走低，但精炼铜整体处于紧平衡状态。 整体来看，本周中美贸易关系进展及市场情绪变化主导铜价。但随着美国提升2000亿美元商品关税落地，市场悲观情绪有所释放，铜价在基本面支撑下或将迎来反弹，预计下周铜价将回补此前跳空缺口。 观点：上涨 金属铜周报 Copper Future Weekly Report 作 者：刘崇娜（执业编号：F3038931） 杨莉娜（执业编号：F0230456； 投资咨询：Z0002618） 联系方式：010-68578739/ liuchongna@foundersc.com 完成时间：2019年5月12日星期日 成文时间：2019年5月12日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第1页 库存情况 本周LME库存较上周减少20475吨至217,975.00吨，上期所库存减少17422吨至194,208.00吨，COMEX库减少880吨至32,586.00吨，三大交易所总库存为444,769.00 吨，较上周减少38777吨。上海保税区库存为57.90万吨，较前一周减少1.30万吨。三大交易所和上海保税区库存合计1023769吨，较上周减少51777吨。 4710131619222528510152025303540x 10000LME库存SHFE库存COMEX库存（右）354555650100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001,000,00017-05-1017-07-1017-09-1017-11-1018-01-1018-03-1018-05-1018-07-1018-09-1018-11-1019-01-1019-03-1019-05-10三大交易所库存(左)保税区库存（右）吨单位万吨 数据来源：Wind、方正中期研究院 现货与升贴水 5月10日，上海电解铜现货对当月合约报平水~升水80元/吨，平水铜成交价格47860元/吨~47980元/吨，升水铜成交价格47930元/吨~48050元/吨。隔夜来自于中美贸易谈判的新进程安抚了市场之前的忧虑情绪，今日商品市场普遍翻红，沪期铜价回升至47900元/吨一线整理。早间持货商报价积极，市场报平水~升水90元/吨，现货市场买盘依旧无力，市场无奈下调报价，好铜持货商调降报升水70~80元/吨，平水铜持货商报价稳定，虽然挺价趋势不变，但仍有部分持货商为促成交贴水10元/吨附近报价成交尚可，大多数仍挺价于平水报价，好铜成交不及平水铜，下游按需买盘，湿法铜报价连续三日维持报价贴水70~贴水50元/吨。盘面小幅反弹后，市场成交多观望，活跃度低，但持货商信心有所提振，因下周即进入交割周期，现货暂难出现贴水之态，但供需表现却难有改善。 请务必阅读最后重要事项 第2页 -400-2000200400600800100012001400-60-40-20020406080LME铜升贴水（0-3）长江升贴水均价（右） 数据来源：Wind、方正中期研究院 沪伦比值 6.66.87.07.27.47.67.88.08.28.48.6沪伦比价 数据来源：Wind、方正中期研究院 CFTC持仓情况 截止5月7日，COMEX总持仓较上周减少4514张至245088张。COMEX非商业多头持仓较上周减少5977张至73622张。COMEX非商业空头持仓较上周增加6768张至86500张。 请务必阅读最后重要事项 第3页 3000080000130000180000230000280000330000COMEX:1号铜:总持仓COMEX:1号铜:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:1号铜:非商业空头持仓:持仓数量 数据来源：Wind、方正中期研究院 宏观信息与行业信息 中国海关总署周三公布称，中国4月进口未锻轧铜及铜材40.5万吨，环比增3.58%，同比减少8.37%。2019年1-4月，中国累计进口未锻轧铜及铜材158.5万吨，累计同比减少5.26%，减幅进一步扩大。 2019年4月SMM中国电解铜产量为70.65万吨，环比下降5.94%，同比下降4.24%，1-4月累计产量为291.34万吨，同比增长2%。根据5月各家排产来看，SMM预计5月中国电解铜产量环比会大幅减少近7万吨，总量至63.8万吨，同比减幅14.63%；1-5月累计产量达355.14万吨，累计减幅1.45%。 【Codelco第一季度产量降至10年最低 智利铜产量和铜出口额均下滑】世界最大的铜矿商智利国家铜业公司（Codelco）今年第一季度产量为37.09万吨，比去年第四季度下降27%，同比也下降17%。这是Codelco2008年以来最低水平，今年年初的暴雨导致运输道路中断，再加上矿井老化问题致使第一季度铜产量全线下降。 【智利Codelco提前开始Chuquicamata铜矿的地下开采】Codelco在一份声明中表示，Chuquicamata的地下开采原定于今年5月开始，但是实际上在3月底已经启动。Chuquicamata矿从露天开采到地下开采的转型预计耗资56亿美元，完全转为地下开采后，Chuquicamata矿预计每年将可生产32万吨精铜以及1.5万吨钼。 请务必阅读最后重要事项 第4页 【第一量子巴拿马铜矿开始投产】Cobre Panama项目首批精矿将于二季度发货，此为今年投产最大的铜矿项目，预计2019年铜产量14-17.5万吨，2020年产量将达27-30万吨。 【嘉能可一季度铜产量同比下滑7% 并下调年度铜生产目标 钴产量飙升】嘉能可一季度报告称，公司2019年一季度钴产量飙升，铜产量下滑。嘉能可报告称，截至3月31日的三个月，公司铜产量同比下滑7%至32.07万吨，而去年一季度产量为34.54万吨。嘉能可表示，铜产量下滑的主因是澳大利亚整体金属产量下滑，此前澳大利亚的昆士兰州遭遇严重洪涝灾害，并且赞比亚Mopani项目停产也对产量造成影响。 请务必阅读最后重要事项 第1页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4楼 电话：010-85881117 传真：010-64636998