半导体设备行业2018年报及2019一季报总结：高投入助力成长，国产替代机遇值得关注

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 半导体设备行业2018年报及2019一季报总结 推荐（维持） 高投入助力成长，国产替代机遇值得关注  需求转弱，2018下半年全球半导体市场景气回落，国内设备市场增速高于全球。 2018年，全球半导体市场经历“冰火两重天”，下半年需求在贸易摩擦、智能手机、服务器出货量下滑等因素的影响下转弱，全年增速放缓。2019Q1整个市场仍面临着较大的下行压力，全球及我国半导体市场销售额出现自2017年以来首次下滑，受此影响，全球设备需求增长也有所放缓。而在国内晶圆厂开工的带动下，2018年我国半导体设备销售额保持了高于全球的增速。  半导体设备板块2018年报及2019一季报综述：收入端景气延续，费用端投入分化，盈利表现不一，资本结构健康合理，预收款创新高，积极备货，经营性现金流有待进一步强化。  收入端景气延续：2018年3家半导体设备公司合计实现营业收入42.14亿元，同比增长52.0%，2019Q1合计实现营业收入8.67亿元，同比增加31.0%。  板块毛利率表现平稳：2018年和2019Q1板块毛利率分别达到37.6%和43.5%，同比分别变化-0.6pct和+1.2pct，整体表现平稳。北方华创产品向高端演进，龙头地位进一步巩固，2018年和2019Q1毛利率同比分别上提1.8pct、3.0pct至38.4%和 44.9%；长川科技毛利率下滑至55.6%，仍维持在较高水平；至纯科技毛利率下滑明显，同比下降10.8pct至28.2%，主要是由于公司2017年末切入先进制程集成电路产业后，采用了给予一定折扣的竞价策略，同时，18年部分材料涨价导致成本跟随上涨。2019Q1，至纯科技实现毛利率30.9%，同比下降1.2pct。  费用端投入分化：2018年，板块整体期间费用率减少。北方华创收入规模效应显现，期间费用率有所下降；长川科技加大研发投入、积极拓展新市场，叠加股权激励费用摊销因素，期间费用率大幅提升；至纯科技期间费用率表现平稳，较前期小幅减少0.9pct。2019Q1，行业期间费用率同比增加3.6pct至42.6%，其中，北方华创、长川科技、至纯科技期间费用率分别变化+4.8pct/+22.6pct/-8.3pct至43.5%/74.6%/25.3%。  板块盈利实现增长，内部公司表现不一：2018年，半导体设备板块实现归母净利润3.03亿元，同比增长34.4%，净利率7.2%，同比下滑0.9pct。2019年一季度，行业实现归母净利润0.32亿元，同比增长26.5%，净利率与去年同期基本持平，达到3.7%。板块内部表现分化，北方华创盈利延续高增长，长川科技、至纯科技业务拓展期，业绩短期承压。  下游扩产释放设备需求，积极备货，存货周转率有所下滑：在国内晶圆厂开工以及光伏、LED行业高景气的带动下，设备需求大量释放，行业订单实现增长。2018年半导体设备板块预收账款达到16.61亿元，2019Q1进一步增加至18.04亿元。半导体设备交付周期普遍较长，积极备货致存货大幅增加，进而影响存货周转率。2018年，除至纯科技外，其余两家公司存货周转率均有所下降。2019Q1，三家公司存货周转率同比分别下滑0.03、0.08和0.04。  资本结构健康合理：2018年，半导体设备板块资产负债率61.5%，2019Q1，资产负债率略有下降，达到60.8%。整个行业长期借款、短期借款及应付债券在总资产中占比不高，2018年和2019Q1分别为11.5%和10.5%。  经营性现金流有待改善：半导体设备生产、交付及验证周期长，叠加高研发投入因素，相关公司经营性现金流表现较弱。2018年，整个行业经营性现金流净额合计-0.61亿元，2019Q1为-2.69亿元。  建议关注：北方华创、长川科技、至纯科技。  风险提示：设备交付不及预期，半导体行业波动风险。 证券分析师：李佳 电话：021-20572564 邮箱：lijia@hcyjs.com 执业编号：S0360514110001 证券分析师：鲁佩 电话：021-20572564 邮箱：lupei@hcyjs.com 执业编号：S0360516080001 证券分析师：赵志铭 电话：021-20572557 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 执业编号：S0360517110004 占比% 股票家数(只) 328 9.08 总市值(亿元) 20,109.83 3.4 流通市值(亿元) 14,791.05 3.41 % 1M 6M 12M 绝对表现 -12.91 18.42 -12.34 相对表现 -4.22 0.65 -8.16 《机械设备行业周报（20190422-20190428）：一带一路从规划到落地，装备出海大势所趋》 2019-04-28 《机械设备行业月报（201905）：2019年光伏补贴政策落地，关注设备环节投资机会》 2019-05-05 《机械设备行业2019年中期投资策略：景气分化，水到渠成》 2019-05-06 -33%-20%-7%6%18/0518/0718/0918/1119/0119/032018-05-14～2019-05-10 沪深300 机械设备 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 机械设备 2019年05月11日 半导体设备行业2018年报及2019一季报总结 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、全球及中国半导体市场回顾：需求转弱，2018下半年景气回落 ................................................................................ 4 二、半导体设备行业2018年报及2019一季报综述：景气延续，盈利分化，高投入有望助力进一步成长 ................. 5 三、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 10 半导体设备行业2018年报及2019一季报总结 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 全球半导体月度销售额（十亿美元） ..................................................................................................................... 4 图表 2 中国半导体月度销售额（十亿美元） ..................................................................................................................... 4 图表 3 全球半导体设备销售额（十亿美元） ..................................................................................................................... 4 图表 4 中国半导体设备销售额（十亿美元） ..................................................................................................................... 4 图表 5 半导体设备行业营业收入及增速 ............................................................................................................................. 5 图表 6 半导体设备行业毛利率（%） .................................................................................................................................. 5 图表 7 半导体设备公司期间费用率（%） .......................................................................................................................... 6 图表 8 半导体设备公司销售费用率（%） .......................................................................................................................... 6 图表 9 半导体设备公司研发支出情况（亿元） ................................................................................................................. 6 图表 10 半导体设备公司研发支出占比（%） .................................................................................................................... 6 图表 11 半导体设备行业归母净利润及增速 ....................................................................................................................... 7 图表 12 半导体设备行业净利率 ........................................................................................................................................... 7 图表 13 半导体设备行业应收账款周转率 ........................................................................................................................... 7 图表 14 半导体设备行业预收账款 ....................................................................................................................................... 8 图表 15 半导体设备行业存货情况 ..............................................................