聚烯烃周报：宏观因素扰动，短期波动加剧

能源化工组 研究员： 张骏 0571-87788888-8569 期货从业资格：F3034164 投资咨询资格：Z0012868 张灵军 0571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 张韬 0571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格：F0243951 投资咨询资格：Z0012414 相关报告 基本面呈现分化，LL弱PP强格局延续 2019-04-22 农膜开工下滑，LL供需难乐观 2019-04-15 需求跟进乏力，板块偏弱震荡 2019-04-29 商品研究|聚烯烃周报 2019-05-06|中大期货研究院 宏观因素扰动，短期波动加剧 观点逻辑： 节前聚烯烃期货市场总体持稳，LL和PP主力走势以震荡反弹为主。现货市场表现依然低迷，主力基差整体表现走弱。库存方面，月底石化库存环比略有下降，但贸易商参与为主，终端需求释放有限，库存同比依然偏高。短期而言，聚烯烃基本面总体延续弱复苏态势，品种间受需求分化的影响继续维持PP强LL弱的格局。5月份随着聚烯烃装置检修的增多以及包装膜、注塑、管材等需求的继续回暖，基本面有望持稳向上。宏观方面，月初美国对七国进口伊朗石油的豁免措施解除，但从近期国际油价表现来看，市场并未出现明显的担忧。此外，假期又传中美贸易谈判随着特朗普的再度变脸而生变，短期对市场情绪恐将造成较大的波动，在系统性风险影响下，聚烯烃期价振幅或将加剧。 操作上，短期建议观望或轻仓短线为宜，单边继续相对看好PP。套利方面，维持PP9-1正套以及买PP抛LL操作思路。 中大期货研究|商品策略|聚烯烃周报 2 一、 产业数据 上周收盘周涨跌幅周成交量持仓量周持仓变化L200182200.31%33550721963756L19058335-0.42%165289488-13376L190983050.06%436514467070-7614PP200184090.91%1788449876278PP190588190.50%2029621974-14350PP190986820.92%876210442276-30772LLDPE指标价格环比上周指标价格环比上周WTI原油63.91-2.39BRENT原油72.80-1.71石脑油587.63-23.00东北亚乙烯941.00-25.00石脑油-WTI121.08-5.55乙烯-石脑油353.38-2.00神华7042：华北8250-180神华7042：山东8250-220神华7042：华东流拍-山东齐鲁70428400-200LL华东-山东100100LL华南-华东-5050华东LD-LL4000华东HD-LL500-2005月基差-85-1609月基差-55-1955-9价差30-359-1价差850石化检修率5.71%0.17%LL排产比例35.03%-1.11%HD排产比例43.66%1.49%LD排产比例14.60%-0.17%农膜开工率35.00%-4.00%包装膜开工率55.00%0.00%PP指标价格环比上周指标价格环比上周华东甲醇2280-80山东丙烯6875-25PP华北8750-50PP华东8750-50PP华南8800-50山东粉料7930-120PP华东-华北10020PP华南-华东50-20PP粒料-粉料82090共聚-均聚500-2205月基差-69-429月基差68-425-9价差13709-1价差-410-648石化检修率8.69%1.52%拉丝排产比例34.14%-2.45%共聚料排产比例25.18%5.53%BOPP料排产比例6.11%-0.44%塑编开工率68.00%0.00%BOPP开工率56.70%0.00%数据日期：2019/4/30 中大期货研究|商品策略|聚烯烃周报 3 二、 远期结构及基差跟踪 三、 期货资金流向及仓单 四、 基本面跟踪 图 1： LLDPE远期结构 单位：元/吨 图 2： PP远期结构 单位：元/吨 80008050810081508200825083008350840084508500 810082008300840085008600870088008900 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 3： LLDPE基差走势 单位：元/吨 图 4： PP基差走势 单位：元/吨 -400-200020040060080010001200LL基差：5月LL基差：9月 -20002004006008001000120014001600PP基差：5月PP基差：9月 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 5： 化工品主力合约持仓 单位：手 图 6： 化工品期货注册仓单 单位：张 -50000-40000-30000-20000-10000010000200003000040000LL主力前20净多PP主力前20净多V主力前20席位净多 0500100015002000250030003500注册仓单量:LL注册仓单量:PP注册仓单量:PVC 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|聚烯烃周报 4 图 7： LL现货市场价格 单位：元/吨 图 8： PP现货市场价格 单位：元/吨 800085009000950010000完税自提价(低端价):线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):天津完税自提价(低端价):线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):山东完税自提价(低端价):线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):浙江 6000700080009000100001100012000完税自提价(低端价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):山东完税自提价(低端价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):浙江完税自提价(低端价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):广东 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 五、 产业链利润跟踪 图 9： LL生产利润 单位：元/吨 图 10： PP生产利润 单位：元/吨 -2000-100001000200030004000LL生产利润（石脑油）LL生产利润（MTO）LL生产利润（CTO） -20000200040006000PP生产利润（石脑油）PP生产利润（MTO）PP生产利润（PDH） 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 图 11： PE进出口利润 单位：元/吨 图 12： PP进出口利润 单位：元/吨 -600-400-20002004006008001000LL进口利润HD进口利润LD进口利润 -1500-1000-50005001000PP进口利润PP出口利润 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|聚烯烃周报 5 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com