煤焦钢周报：宏观因素扰动，盘面波动加剧

【黑产掘金】周度报告2020年9月7日操作评级： 螺纹 ★☆☆ 热卷 ★☆☆ 焦炭 ★☆☆ 焦煤 ★☆☆ 煤焦钢周报 宏观因素扰动，盘面波动加剧  要点概览——经济稳步复苏，钢材需求韧性较强，受流动性适度收紧、外围市场动荡等因素冲击，宏观层面乐观情绪降温，黑色系波动加剧，整体运行格局依然震荡偏强。随着旺季来临，市场对螺纹高供应、高库存担忧缓解，低毛利下成本支撑较强，上方空间能否打开取决于需求回暖力度，中线维持谨慎偏多思路。热卷供需边际走弱，不过下游冷卷强势不改，预计盘面回调空间有限。焦炭供需稳中偏紧，现货走强及去产能加码驱动盘面走强，短期谨防乐观预期透支。焦煤供需良好，现货企稳走强，盘面有望维持强势，短期涨幅较大也不宜过度乐观。  终端需求——环比逐渐回暖。上周，钢材现货有所上涨，上海螺纹折实重3866元/吨（+52），上海热卷4050元/吨（+20）。沪螺终端采购3.13万吨（+0.49），全国建材贸易商日均成交22.7万吨（+1.3）。螺纹社库上升1.5%，厂库下降3.6%，热卷社库上升3.1%，厂库下降0.9%。雨季、高温逐渐过去，旺季来临建材需求开始回升，贸易商及终端囤货意愿较强，库存从钢厂向中下游转移，关注需求回暖持续性。 钢铁供给——产量高位平稳。上周，全国247家钢厂高炉开工率91.41（持平），高炉产能利用率94.52（-0.12）。螺纹周产量382.32万吨（+1.7），长流程328.14（+1.56），短流程54.18（+0.14）；热卷周产量330.1万吨（+0.07）。估算的华东螺纹长流程毛利-57.6元/吨，电炉毛利-124.6元/吨，热卷毛利76.5元/吨。供应缺乏弹性，产量基本保持高位平稳态势，吨钢毛利仍处于偏低水平。由于成本端较为强势，钢价下方支撑较强，近期唐山等地限产力度加大，关注最终落地情况。 焦炭——第二轮提涨基本落地。高炉开工高位平稳，需求保持旺盛，在高利润刺激下，焦企维持满负荷生产。市场延续供需两旺格局，整体稳中略偏紧，焦化厂内库存保持低位，产业链总库存持续下降，现货第二轮提涨基本落地。受太原、吕梁等地去产能政策加码驱动，盘面相对较为强势，短期也要谨防乐观预期透支，关注去产能推进情况。 焦煤——产地库存持续下降。煤矿开工小幅回升，下游补库力度较大，供需整体继续好转，产地库存持续下降。受运费问题影响蒙煤通关有所回落，澳煤通关难度依然较大。总体上，随着供需好转，焦煤现货企稳走强，盘面有望维持强势，短期大幅上涨后也不宜过度乐观。 风险提示：疫情扩散，国内经济大幅下滑，去产能、环保限产加码 国投安信期货 黑金研投团队 何建辉 高级分析师 F0242190 Z0000586 010-58747723 gtaxinstitute@ essence.com.cn 相关报告： 1、20200831《市场情绪回暖，强势有望延续》 2、20200824《短期承压，关注需求启动情况》 3、20200817《经济稳步复苏，趋势依然偏强》 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价螺纹21013754热卷21013910焦炭21012030.5焦煤21011281.5铁矿2101850数据来源：mysteel，国投安信期货计算（期货-现货）/现货-3.46%-2.90%期货-现货周涨跌幅0.54%1.45%-112.0-140.01.97%1.71%-16.92%周涨跌20.056.090.550.517.54.66%4.10%2.10%39.221.5-173.2图1：螺纹1月合约-10月合约价差 图2：热卷1月合约-10月合约价差 图3：焦炭5月合约-1月合约价差 图4：焦煤5月合约-1月合约价差 图5：铁矿5月合约-1月合约价差 图6：热卷与螺纹主力价差 -800 -700 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 01-16 02-05 02-25 03-17 04-06 04-26 05-16 06-05 06-25 07-15 08-04 08-24 09-13 10-03 元/吨 RB1701-1610 RB1801-1710 RB1901-1810 RB2001-1910 RB2101-2010 数据来源：mysteel，国投安信期货整理 -450 -400 -350 -300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 01-16 02-05 02-25 03-17 04-06 04-26 05-16 06-05 06-25 07-15 08-04 08-24 09-13 10-03 元/吨 HC1701-1610 HC1801-1710 HC1901-1810 HC2001-1910 HC2101-2010 数据来源：mysteel，国投安信期货整理 -400 -200 0 200 400 600 01-02 01-22 02-11 03-03 03-23 04-12 05-02 05-22 06-11 07-01 07-21 08-10 08-30 09-19 10-09 10-29 11-18 12-08 12-28 元/吨 HC-RB 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源：mysteel，国投安信期货整理 -150 -100 -50 0 50 100 05-20 06-04 06-19 07-04 07-19 08-03 08-18 09-02 09-17 10-02 10-17 11-01 11-16 12-01 12-16 12-31 01-15 元/吨 I1705-1701 I1805-1801 I1905-1901 I2005-2001 I2105-2101 数据来源：mysteel，国投安信期货整理 -800 -700 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 05-20 06-04 06-19 07-04 07-19 08-03 08-18 09-02 09-17 10-02 10-17 11-01 11-16 12-01 12-16 12-31 01-15 元/吨 J1705-1701 J1805-1801 J1905-1901 J2005-2001 J2105-2101 数据来源：mysteel，国投安信期货整理 -300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 05-20 06-04 06-19 07-04 07-19 08-03 08-18 09-02 09-17 10-02 10-17 11-01 11-16 12-01 12-16 12-31 01-15 元/吨 JM1705-1701 JM1805-1801 JM1905-1901 JM2005-2001 JM2105-2101 数据来源：mysteel，国投安信期货整理 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌成交价周涨跌38665240503019911012600102332128.705.50%-0.79%-11.89%3.26%10.07%37.83%0.75%1.50%10.05%0.50%3.08%5.79%周涨跌幅月涨跌幅近一年涨跌幅1.35%1.63%2.74%螺纹(标准交割品)热卷(标准交割品)焦炭(标准交割品)焦煤(标准交割品)矿石(标准交割品)4.42%9.07%41.35%普式指数(美元/干吨)图7：螺纹与铁矿主力比价 图8：螺纹与焦炭主力比价 图9：焦炭与焦煤主力比价 注：螺纹钢价格为上海、天津、徐州地区三级螺纹较低价，热轧板卷为交割区域4.75mm热卷均价的较低价，焦炭价格为港口准一级焦平仓价，焦煤及铁矿石价格为主要港口的主流可交割品最低价，所有价格均已折算为标准品价格（但未计算入交割费用）。 数据来源：mysteel，国投安信期货计算 1.5 3.5 5.5 7.5 9.5 01-02 01-22 02-11 03-03 03-23 04-12 05-02 05-22 06-11 07-01 07-21 08-10 08-30 09-19 10-09 10-29 11-18 12-08 12-28 RB/I 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源：mysteel，国投安信期货整理 1 1.5 2 2.5 3 3.5 01-02 01-22 02-11 03-03 03-23 04-12 05-02 05-22 06-11 07-01 07-21 08-10 08-30 09-19 10-09 10-29 11-18 12-08 12-28 RB/J 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源：mysteel，国投安信期货整理 1 1.2 1.4 1.6 1.8 2 2.2 01-02 01-22 02-11 03-03 03-23 04-12 05-02 05-22 06-11 07-01 07-21 08-10 08-30 09-19 10-09 10-29 11-18 12-08 12-28 J/JM 2016 2017 2018 2019 2020 数据来源：mysteel，国投安信期货整理 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差图10：螺纹主力合约期现溢价比 12：焦炭主力合约期现溢价比 图13：焦煤主力合约期现溢价比 图14：铁矿主力合约期现溢价比 图11：热卷主力合约期现溢价比 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 01-02 02-02 03-02 04-02 05-02 06-02 07-02 08-02 09-02 10-02 11-02 12-02 螺纹主力（期-现）/现比价 2017 2018 2019 2020 数据来源：mysteel，国投安信期货整理 -15% -10% -5% 0% 5% 01-02 02-02 03-02 04-02 05-02 06-02 07-02 08-02 09-02 10-02 11-02 12-02 热卷主力（期-现）/现比价 2017 2018 2019 2020 数据来源：mysteel，国投安信期货整理 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 01-02 02-02 03-02 04-02 05-02 06-02 07-02 08-02 09-02 10-02 11-02 12-02 焦炭主力（期-现）/现比价 2017 2018 2019 2020 数据来源：mysteel，国投安信期货整理 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 01-02 02-02 03-02 04-02 05-02 06-02 07-02 08-02 09-02 10-02 11-02 12-02 焦煤主力（期-现）/现比价 2017 2018 2019 2020 数据来源：mysteel，国投安信期货整理 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 01-02 02-02 03-02 04-02 05-02 06-02 07-02 08-02 09-02 10-02 11-02 12-02 铁矿主力（期-现）/现比价 2017 2018 2019 2020 数据来源：mysteel，国投安信期货整理 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、终端需求二、钢厂开工及库存情况图15：上海线螺采购量 图16：唐山地区钢坯库存 图17：唐山Q235方坯价格 图18：钢厂吨钢毛利走势 图19:全国、河北、唐山高炉开工率 0 10000 20000 30000 40000 50000 01-03 02-03 03-03 04-03 05-03 0