非银行金融行业周报：上市券商4月业绩下滑，券商股估值继续下移

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 上市券商4月业绩下滑，券商股估值继续下移 ——非银行金融行业周报 2016年05月08日 看好/维持 非银行金融 行业周报 上周市场概况 上周中信非银指数涨幅-2.29%，跑输沪深300指数1.45%。证券板块涨幅-2.11%，跑输沪深300指数1.28%；保险板块涨幅-2.81%，跑输沪深300指数1.98%。 近期投资策略  证券 重要事件：20家上市券商公布4月业绩，受4月下半月股指下挫以及成交量下滑等影响，上市券商业绩整体下滑。东北证券营业收入为负，山西证券、国投安信和国元证券营收环比实现增长，多达13家上市券商4月净利润环比降幅在50%以上。 政策面：据知情人士透露证监会已于5月4日通过新三板分层，这是继2014年8月实施做市商制度后又一里程碑式的制度创新。但是近期临近分层方案公布，市场交投相对平淡。预计5月份新三板分层正式启动后，下半年有望迎来投资热潮，新三板市场的流动性问题有望有所改善。 基本面：上周两市日均成交额回落至5517亿（+38%），两融余小幅回升至8717亿（+0.56%），5月以来两市融资买入/A股成交额为9.27%，结束连续3周下降，4.25至4.29一周证券交易结算资金日平均数16299亿（+2.9%）。 投资策略：4月中下旬以来券商板块估值持续下移，目前板块PB为1.90X，大型券商PB为1.4 X至1.5X，中信证券仅为1.40 X，处在历史底部区间，兼具配臵价值和反弹弹性。注册制和战略新兴板推迟、券商上调两融折算率和中证金降息、修订券商风控指标等，均有利于稳定市场预期、鼓舞投资者信心，促进市场风险偏好水平提升。建议提前布局基本面扎实、估值位于历史底部、弹性大、具有事件驱动因素投资标的。 推荐标的：华泰证券（互联网证券龙头，经纪业务老大，大资管战略和特色并购稳步推进）、国元证券（实施股票回购，推进员工持股，受益于大股东混改和安徽省国企改革）、东方证券（投资实力强，投资驱动的独特盈利模式，弹性最大之一）、宝硕股份（流通盘最小，打造差异化综合金融平台）。 上周重点推荐组合回顾与本周组合 上周重点推荐的组合取得绝对收益-2.6%，略跑输行业基准0.3%。本周重点推荐的组合是：东方证券（25%）、宝硕股份（25%）、中国太保（25%）、新华保险（25%）。 齐瑞娟 010-66554089 qirj@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480515080001 刘湘宁 010-66554027 liu-xn@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516020001 行业基本资料 占比% 股票家数 30 1.06% 重点公司家数 - - 行业市值 33955.12亿元 6.93% 流通市值 22925.08亿元 6.59% 行业平均市盈率 13.49 / 市场平均市盈率 19.80 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 1、《非银行金融行业报告：金控平台作用持续发酵，相关概念上市公司总体业绩继续创优》2016-05-03 2、《非银行金融行业周报：上市券商2015年报和2016一季报收官，五月整装再出发》2016-05-03 3、《证券行业2015年报暨2016年一季报综述：待到山花烂漫时，她在丛中笑》2016-05-03 4、《非银行金融行业周报：券商一季盈利下滑四成 防范回调风险》2016-04-25 -51.5%-1.5%48.5%5-117-119-1111-1 11-113-11沪深300 非银行金融 P2 东兴证券行业周报 非银行金融行业：上市券商4月业绩下滑，券商股估值继续下移 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 行业动态..................................................................................................................................................................................................3 1.1 行业新闻 ...............................................................................................................................................................................................3 1.2 公司动态 ...............................................................................................................................................................................................4 2. 数据跟踪..................................................................................................................................................................................................5 2.1 市场表现 ...............................................................................................................................................................................................5 证券 ...............................................................................................................................................................................................................5 保险 ...............................................................................................................................................................................................................5 2.2 业务数据 ...............................................................................................................................................................................................6 证券 ...............................................................................................................................................................................................................6 保险 ...............................................................................................................................................................................................................9 3. 投资策略............................................................................................................................................................................................... 10 4、 本周重点推荐组合........................................................................................................................................................................11 东兴证券行业周报 非银行金融行业：上市券商4月业绩下滑，券商股估值继续下移 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 行业动态 1.1 行业新闻 证券 新三板分层方案已获通过 下半年有望迎来投资热潮。5月5日，据一位接近监管层的知情人士透露，证监会已于5月4日通过新三板分层方案。该人士称，预计新三板分层不会推迟。实际上，按照去年11月份发布的《全国股转系统挂牌公司分层方案(征求意见稿)》的工作安排，今年5月份实施分层。对此，证监会以及全国股转系统也多次公开确认。 证监会强调注意债券风险 券商风控趋严慎碰民企项目。在4月的最后一周，证监会召集券商进行了一次关于债券市场的座谈会，了解每家券商开展债券承销的风控情况；强调债市风险，加强风控要求。此外，监管层也向与会券商征集相关监管意见。 深交所召开完善交易所治理结构座谈会。近日，深圳证券交易所召开完善交易所治理结构座谈会，共有10家证券公司、3家基金公司、3家上市公司及2家境外机构代表参加会议，深交所总经理王建军及相关负责同志出席会议。深交所将在充分听取市场意见、形成广泛共识的基础上，提出改革完善交易所治理结构的基本方案，并积极配合相关规章修订，适时召开会员大会，修订《深圳证券交易所章程》，完善运行机制，提升治理水平。 上月新三板公司发行股票金额达125.3亿元。全国股转公司4日发布2016年4月挂牌公司股票发行相关情况。数据显示，上月新三板挂牌公司累计发行301次，发行金额为125.3亿元。按主办券商统计，申万宏源、安信证券、中信建投三家券商发行次数最多，分别为22次、16次、14次，发行金额分别为5.3亿元、4.0亿元和10.2亿元。 一季度末资管业务规模总规模约41.68万亿元。根据中国证券投资基金业协会的数据，截至2016年3月31日，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约41.68万亿元，相比去年底约增加9.1%。从分项数据看，截至一季度末，基金管理公司管理公募基金规模7.77万亿元，相比去年底缩水7.39%。受大宗商品大牛市的影响，期货公司其资产管