社会服务行业周报（第18周）：五一国内游数据超预期，出境游表现值得期待

最近一年行业指数走势 -43%-34%-26%-17%-9%0%9%17%2018-052018-092019-01休闲服务 上证指数 深证成指 行业周报 公司研究 财通证券研究所 投资评级:增持(维持) 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（04.30） EPS（元） PE 投资评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 603605 珀 莱 雅 126.56 62.85 1.43 1.89 2.53 43.95 33.25 24.84 增持 600754 锦江股份 258.36 26.97 1.13 1.29 1.47 23.87 20.91 18.35 增持 601888 中国国旅 1,512.97 77.49 1.59 2.37 2.63 48.74 32.70 29.46 增持 2019年05月05日 社会服务行业周报（第18周） 计算机软件与服务 证券研究报告 社会服务 投 资要点：  本周社会服务行业观点 近日，文化和旅游部公布2019年五一小长假国内旅游市场数据，接待总人数1.95亿人次，按可比口径增长13.7%，实现旅游收入1176.7亿元，按可比口径增长16.1%，超出市场的预期。其中，海南旅游按同口径相比，共接待游客165.2万人次（+5.9%），实现旅游总收入18.91亿元（+10.7%）。免税方面，海口免税店购物总人数1.97万人次（+39.8%），销售额3,851万元（+45.0%）,三亚免税店进店总人数8.66万人次（+30.7%），销售额1.18亿元（+40.0%）。从五一四天假期来看，海关监管免税品销售22.17万件（+158.4%），购物人数4.32万人次（+180.5%），销售金额1.62亿元（+153.13%）。无论是同口径或是整体对比，五一小长假海南免税成绩均好于预期。我们重点推荐免税龙头中国国旅，酒店龙头锦江股份、首旅酒店，以及五一假期延长后国内景区个股业绩超预期。同时建议关注后续五一出境游数据。  广东省正式实施外国人144小时过境免签政策 经国务院批准，自5月1日起，广东省将正式实施外国人144小时过境免签政策。该政策惠及53个国家持有有效国际旅行证件和144小时内确定日期、座位前往第三国(地区)联程客票的人员，在广东省行政区域内实施过境免签政策。过境外国人可选择从广州白云机场、深圳宝安机场、揭阳潮汕机场空港口岸中的任一口岸入境，从广东省具备客运功能的32个对外开放口岸中的任一口岸出境。  社 会服务板块行情 2019年第18周（4.29-4.30）上证指数下跌0.26%，创业板指下跌2.05%，沪深300指数上涨0.62%，休闲服务指数下跌1.05%，在28个申万一级行业分类中位列第11。 相关推荐标的表现如下： 中国国旅（+0.25%）、珀莱雅（+2.53%）、锦江股份（+4.78%）。  风 险提示：宏观经济波动风险。 行业研究 财通证券研究所 五一国内游数据超预期，出境游表现值得期待 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 陶冶 分析师 SAC证书编号：S016051711002 taoye@ctsec.com 陈俊希 联系人 chenjunxi@ctsec.com 021-68592286 相关报告 1 《中国国旅喜迎开门红，免税延续高景气:社会服务行业周报（第17周）》 2019-04-29 2 《维持“五一”旅游乐观预期，警惕突发事件影响:社会服务行业周报（第16周）》 2019-04-22 3 《赴日赏樱旅游火爆，免税享受客流红利:社会服务行业周报（第15周）》 2019-04-15 数据来源：Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业周报 内容目录 1、 投资建议及重点公司 ......................................3 1.1 本周投资观点............................................... 3 1.2 本周重点报告摘要........................................... 3 2、 本周行情回顾............................................6 2.1 社会服务板块表现........................................... 6 2.2 社会服务板块估值........................................... 7 2.3 社会服务板块个股涨跌前十................................... 8 3、 行业要闻 ...............................................10 4、 公司重要公告............................................12 图表目录 图1：本周各版块涨跌幅榜（总市值加权平均） .....................6 图2：近一年各版块涨跌幅榜（总市值加权平均） ...................6 图3：近一年社会服务行业市盈率状况（TTM整体法、剔除负值）........7 图4：申万一级行业市盈率状况（TTM整体法、剔除负值） .............7 图5：社会服务子分板块市盈率状况（TTM整体法、剔除负值） .........8 表1：本周社服板块个股涨跌幅前十 ..............................8 表2：近一年社服板块个股涨跌幅前十 ............................9 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 行业周报 1、 投资建议及重点公司 1.1 本周投资观点 近日，文化和旅游部公布2019年五一小长假国内旅游市场数据，接待总人数1.95亿人次，按可比口径增长13.7%，实现旅游收入1176.7亿元，按可比口径增长16.1%。 整体来看，五一国内旅游市场热度超预期，文化和旅游消费额在501-1,000元之间的游客占比38%，较清明假期提高1.2pct；平均外出停留时间为2.25天，较清明假期增长9.5%，假期延长带来的增量可观。 海南旅游方面，同口径相比，共接待游客165.2万人次（+5.9%），实现旅游总收入18.91亿元（+10.7%）。免税方面，海口免税店购物总人数1.97万人次（+39.8%），销售额3,851万元（+45.0%）,三亚免税店进店总人数8.66万人次（+30.7%），销售额1.18亿元（+40.0%）。从五一四天假期来看，海关监管免税品销售22.17万件（+158.4%），购物人数4.32万人次（+180.5%），销售金额1.62亿元（+153.13%）。无论是同口径或是整体对比，五一小长假海南免税成绩均好于预期。 其他国内景区方面，客流增长冲淡门票降价带来的影响，其中黄山受益高铁通车，五一期间共接待游客11.23万人（+43.9%），实现门票收入1,809万元（+23.0%），峨眉山接待游客8.24万人（+47.5%），实现门票收入1,070万元（+40.9%）。 重点推荐免税龙头中国国旅，酒店龙头锦江股份、首旅酒店，以及五一假期延长后国内景区个股业绩超预期。同时建议关注后续五一出境游数据。 本周核心推荐组合如下： 中国国旅（601888）、锦江股份（600754）、珀莱雅（603605） 1.2 本周重点报告摘要 中国国旅(601888)：2019Q1开门红，免税龙头再启航 公司公布2018年年报,实现营收470.07亿元(+66.21%),归母净利润30.95亿元(+22.29%),扣非后归母净利润31.44亿元(+27.82%);公司同时公布2019年一季报,实现营收136.92亿元(+54.72%),归母净利润23.06亿元(+98.80%),扣非后归母净利润15.89亿元(+37.37%)。 2018年免税业务保持稳健增长 2018年公司商品销售业务实现营收343.35亿元（+119.81%），毛利率52.24%（+7.67pct），主要系中免公司收购日上中国和日上上海后，对免税商品采购渠道进行了整合优化，采购议价能力明显提升。其中免税商品实现营收332.27亿元（+123.59%），毛利率 53.09%（+7.36pct）；有税商品实现营收11.08亿元 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 行业周报 （+45.90%），毛利率26.91%（+4.84pct）。另外，三亚海棠湾免税店实现营收80.1亿元（+31.66%），全年接待游客597万人次（+8.3%），购物人数170万人次（+29.8%），海南免税延续良好上升势头。 利润端来看，中免集团实现归母净利润30.78亿元（+23.5%），占比99.45%，其中三亚海棠湾免税店贡献利润11.06亿元（+21.4%），日上上海和日上中国分别贡献利润4.67亿元和1.76亿元，三者合计17.49亿元，占中免集团利润56.8%，成为最重要的利润来源。 2019Q1同口径免税业务增速在30%以上 公司2019Q1业绩好于我们的预期，剔除处置国旅总社而大幅增加的非经常性损益来看，日上上海并表及原有免税业务高增长驱动扣非净利润增长37.37%，如果扣除日上上海及其他新开免税店，同口径对比估计增长也在30%以上。 2019年公司一方面推动市内免税店开业，另一方面将重心放在海南离岛免税市场，同时机场免税店可能受益于免税额度提高带来营收增量，看好国内免税龙头持续稳健增长。 盈利预测与投资建议 预计 2019-2021年eps分别为2.37/2.63/3.09 元，对应pe分别为32.6/29.4/25.1倍，维持“增持”评级。 风险提示：免税销售不及预期，汇率波动影响。 锦江股份(600754)：酒店运营符合预期，触底回升将至 公司公布2019年一季报,实现营收33.37亿元(+2.66%),归母净利润2.95亿元(+28.18%),扣非后归母净利润0.71亿元(+2.45%)。 持续加盟扩张，中端酒店驱动业绩稳健增长 公司有限服务型酒店实现营收32.8亿元（+2.67%），占比98.3%，其中中国大陆境内实现营收24.04亿元（+4.72%），境外实现营收8.77亿元（-2.55%）。2019Q1新开业酒店313家，净开业188家，其中加盟店增加197家。截止2019年3月31日，中端酒店开业2,667家，占比提升至34.95%（同比+8.59pct），客房数23万间，占比提升至43.35%（同比+8.92pct）；加盟店占比从2018年同期84.76%提升至86.86%，持续扩张态势。 酒店运营方面，境内酒店Adr/Occ/RevPAR分别为203.9元/70.5%/143.8元，同比变动+7.3%/-4.27pct/+1.2%，其中中端酒店Adr/Occ/RevPAR 分别为259.9元/73.6%/191.1元，同比变动+1.6%/-4.78pct/-4.6%，而经济型酒店同指标变动幅度为+0.9%/-4.89pct/-5.88%，可以看出中端酒店成为拉动运营指标稳健增长 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准