证券行业周报：4月份业绩大幅下滑 业务拓展压力大

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 证券研究报告：证券行业 证券行业周报 4月份业绩大幅下滑 业务拓展压力大 开源证券 证券研究报告 投资策略研究报告 上市公司 开源证券研究所 2016年05月09日 目录 键入章标题(第 1 级) ....................................................................................................................... 1 键入章标题(第 2 级) ................................................................................................................ 2 键入章标题(第 3 级) ......................................................................................................... 3 键入章标题(第 1 级) ....................................................................................................................... 4 键入章标题(第 2 级) ................................................................................................................ 5 键入章标题(第 3 级) ......................................................................................................... 6 日 行业评级：看好 开源证券股份有限公司 地址：西安市高新区锦业路1号 都市之门B座5层 http://www.kysec.cn 夏正洲 高级策略分析师 SAC执业证书编号： S0790514060001 联系电话： 029-88447618 Email: xiazhengzhou@kysec.cn 摘 要 随着市场震荡下跌，板块热点活跃度明显下降，前期强势板块也出现补跌，市场依旧处于弱势格局之中。由于券商板块前期运行相对稳健，因此，上周出现明显下挫，属于补跌性质，反映其中有部分资金对券商业绩的预期明显出现了下降。 在市场处于休养生息期间，券商的经纪业务、两融业务、和自营业务将难以避免下滑的趋势，但是投资银行业务与资产管理业务或将今年券商业绩的重要支撑点，尤其是资本实力强、风险控制有效、综合业务能力突出的证券公司在激烈的行业竞争中，将占有比较明显的优势。可继续关注中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券、海通证券、国泰君安和西南证券等。 下一步各家券商将强化服务，不断提升服务水平与竞争优势，从华泰证券收购AssetMark和兴业证券进一步细分客户，可以看出，利用互联网技术手段，不断细分客户，提供具有规模化的，并且极具针对性的个性化服务将成为经纪业务发展的重要趋势。 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、上周市场回顾 ....................................................................... 3 2、市场分析与判断 ..................................................................... 5 图表目录 图1 ：证券行业与沪深300涨跌幅走势比较 ....................................................................................................................4 表1：上市券商4月份营收排名....................................................................................................................................6 表2:上市券商4月份净利润排名.................................................................................................................................7 图2 ：证券行业与沪深300市盈率比较 .............................................................................................................................8 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 13 1、上周市场回顾 1.1主要信息回顾 1.1.1上市券商4月业绩出炉 净利润仅3家环比上涨 6日晚间，20家上市券商公布了4月份经营数据。受4月下半月股指下挫以及成交量减少等影响，上市券商业绩集体下滑，东北证券更是陷入了亏损的窘境。 1.1.2券商开户大圈地 华泰方正平安证券新增开户均超200万 2015年通过互联网金融等渠道引流开户的券商，增长幅度最大的要数恒泰证券、财富证券等，单年的新增客户数量完全超过以往多年累计客户总数；新增客户绝对数较多的要数华泰证券、方正证券、平安证券等，新开户数量都在200万以上。 1.1.3券商融资胃口大：定增潮后又迎配股潮 去年以来融资910亿 截至目前，23家上市券商中已经有超过五分之一的公司发布配股公告或完成配股。据《证券日报》记者统计，去年以来西部证券、国金证券、国海证券、光大证券和山西证券5家上市券商完成定向增发，募资规模从30亿元到80亿元不等，募集资金总额约263.76亿元。而去年上市的国泰君安、东方证券、东兴证券三家券商的募资总额则达到了446.78亿元。仅配股融资、定向增发和首发上市三项，去年以来券商在资本市场的融资总额就超过了910亿元。 此外，发行可转债也是券商补充营运资金的重要手段。国泰君安4月24日晚间发布公告称，拟公开发行总额不超过人民币80亿元A股可转换公司债券，所募集资金在扣除发行费用后全部用于补充营运资金。 1.1.4券商投资新方向？掷百亿置地 招商东方竟“借钱盖楼” 据每经投资宝（微信号：mjtzb2）记者不完全统计，2015年热火朝天修房子的券商就有广发证券、中信证券、西南证券、招商证券、国信证券、东方证券等。记者粗略估算，仅上述这几家券商，在建的“办公楼”预算总金额，就超过了100亿元。 1.1.5 7家上市券商股权集中度提升 国信证券股东户均持仓5.82万股 据《证券日报》记者统计，与2015年末相比，今年第一季度有7家上市券商的股权集中度上升，其余16家上市券商的股权集中度均有不同程度的下降。这7家股权集中度在今年第一季度有所上升的上市券商分别是申万宏源、东北证券、长江证券、国信证券、中信证券、西南证券和国泰君安。其中，截至今年第一季度末，西南证券的股东人数为171581户，而2015年末其股东人数为189747户。也就是说今年第一季度西南证券的股东人数减少了18166户，是7家券商中股东人数减少 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 13 数量最多的公司。 1.2 市场回顾 上周（5月3日-5月6日）沪深300指数上涨1.52%，金融板块中各子行业均跑输沪深300 指数。其中多元金融、银行、券商、非银金融和保险分别下跌0.41%、0.69%、2.09%、2.16%和2.67%，出现赔钱效应。个股方面，只有山西证券上涨4.87%之外，其余个股均出现下跌，其中跌幅排名前五的是国元证券、光大证券、方正证券、华泰证券和西南证券，跌幅分别为：3.52%、3.51%、3.46%、3.45%和3.23%。 随着市场震荡下跌，板块热点活跃度明显下降，前期强势板块也出现补跌，市场依旧处于弱势格局之中。由于券商板块前期运行相对稳健，因此，上周出现明显下挫，属于补跌性质，反映其中有部分资金对券商业绩的预期明显出现了下降。不过，在资本市场清理整顿之后，其服务实体经济的功能将会加强，券商的投资银行业务与资产管理业务将会进一步扩展，在一定程度上将对冲其它主要业务所产生的收入下滑。在市场弱势格局中，具有相对综合竞争优势的上市券商将会获得比较好的业绩。比如：华泰证券、广发证券、海通证券、申万宏源、中信证券和西南证券等。 图1：证券行业与沪深300涨跌幅走势比较 资料来源：W ind咨询 开源证券研究所 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 5 / 13 2、动态分析与判断 2.1 6日晚间，20家上市券商公布了4月份经营数据。数据显示，4月份上市券商业绩整体大幅下滑，东北证券更是陷入了亏损的窘境。 营业收入方面，仅山西证券、安信证券和国元证券的营收环比实现增长，其余17家上市券商全部下滑。其中，东北证券、太平洋、东吴证券的环比降幅都超过80%，而行业龙头中信证券、国泰君安4月的营收降幅也都高达50.82%和58.18%。 值得一提的是，东北证券的营业收入数据为-5041.51万元。营业收入为负，一般是投资损失导致的，因为投资损益会计入营业收入。 净利润方面，只有国元证券、安信证券和山西证券的净利润实现环比增长，分别为16.48%、32.25%和65.09%。东北证券4月份巨亏1.45亿元。此外，多达13家上市券商4月份的净利润环比降幅在50%以上，东吴证券、太平洋、申万宏源、方正证券和西部证券4月的净利润环比降幅更是超过70%。 经过3月份反弹之后，4月份市场整体呈现震荡整理的局面，市场赚钱效应逐渐减弱甚至消失，投资者信心难以提升，两市成交金额为11.3916万亿元，与3月份相比下降了14.56%，这种情况下，券商的经纪业务、两融业务和自营业务的收入下降实属必然。不过，在加大直接融资比重力度的背景下，新股发行节奏已处于常态化状态，并且发行企业债也正成为券商扩展业务的一个重要方向，因此，券商的投资银行业务将得到一定程度的提升。 另外，一年以来，券商的资管产品无论从数量到份额都得到进一步的增长，根据Wind数据统计，截至今年一季度末，近一年期间，成立满一年的券商集合理财产品共3603只，其中偏股型集合理财产品为637只、平均收益率为4.3%；债券型集合理财产品为1042只，平均收益率为2.96%；FOF产品为336只，平均收益率为3.85%；货币型产品122只，平均收益率为0.74%；QDII型产品为8只，平均收益率为-0.02%。而同期上证指数跌幅为21%，总体上看，作为专业的机构投资人，券商还是跑赢了大盘指数，并略有盈利，他们的产品值得投资者关注。 可见，在市场处于休养生息期间，券商的经纪业务、两融业务、和自营业务将难以避免下滑的趋势，但是投资银行业务与资产管理业务或将今年券商业绩的重要支撑点，尤其是资本实力强、风险控制有效、综合业务能力突出的证券公司在激烈的行业竞争中，将占有比较明显的优势。可继续关注中信证券、