股指期货日报：权重护盘个股普跌，企业盈利增速企稳

银河期货研究所 股指研报 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 股 指 期 货日报 2 0 1 8年4月29日 星期一 市场行情 A股三大股指今日全线下跌，沪指收盘下跌0.77%，收报3062.50点，日K线六连阴；深成指下跌1.62%，收报9622.49点；创业板指大跌2.55%，收报1615.62点。两市合计成交6458亿元，行业板块几乎全线下跌，仅民航机场板块逆市上扬，券商股重挫，两市近300只股票跌停。 近期市场呈现连续下挫的行情走势，成交量也有相当比例的收缩，这主要由市场流动性环境相对收紧导致估值修复的预期所引起的，央行发声稳定资金成本与市场预期，维持松紧适度的市场现状。而企业部门三月盈利状况回升，库存继续去化，后续行情由资金面推动的影响将日趋减少，逐渐回归到企业盈利及基本面逻辑。 宏观基本面 2019年3月工业企业利润同比增速明显提升，工业企业利润可以大致从量、价和主营业务利润率增速三方面解释。从量上来看，3月工业增加值同比增速较1-2月大幅回升3.2个百分点。从价上来看，3月PPI同比增长0.4%，增速较1-2月提高0.3个百分点。统计局解读稿中提到"价格变动使工业利润同比增加约268亿元，对利润增长的拉动作用比1-2月份多4.5个百分点"。从利润率增速来 权重护盘个股普跌，企业盈利增速企稳 股指期货指数及持仓量： 上证50 2840.00002860.00002880.00002900.00002920.00002940.00002960.00002980.00003000.000028000.000029000.000030000.000031000.000032000.000033000.000034000.000035000.000036000.000037000.0000持仓量上证50期货合约上证50指数 沪深300 3800.00003850.00003900.00003950.00004000.00004050.000064,000.000066,000.000068,000.000070,000.000072,000.000074,000.000076,000.000078,000.0000持仓量沪深300合约沪深300指数 中证500 5000.00005100.00005200.00005300.00005400.00005500.00005600.00005700.00005800.00000.000010000.000020000.000030000.000040000.000050000.000060000.000070000.0000持仓量中证500合约中证500指数 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 看。3月主营业务利润率同比增长0.5%，增速较1-2月（-16.7%）显著扩大。 1-3月工业企业产成品存货同比增长0.3%，增速较1-12月（6.2%）显著降低，企业继续主动去库存。PPI增速领先产成品存货增速，PPI增速在2-3月企稳，从CRB走势来看，上半年PPI增速或继续在底部震荡，由此推断，库存可能将处于筑底阶段。 国企利润增速改善幅度仍不及民营企业。从结构上看，2019年1-3月国有及国有控股企业利润同比降幅从-24.2%收窄至-13.4%，民营企业利润增速从-5.8%上升至7%。国企利润增速得到改善，主要得益于石油、钢铁、化工等上游行业量价扩张，不过国企利润增速改善幅度仍不及民营企业，原因在于：一方面，3月PPI增速虽然回升，但继续低于CPI增速，上游行业对下游行业的利润挤压程度减弱，而国企以上游行业居多；另一方面，这一轮宽信用的主体是民营企业，民营企业信用环境得到一定程度改善，此前信用收缩与上游原材料涨价导致民营企业经营成本上升的情况有所缓解。随着供给侧改革做减法最剧烈的阶段过去以及高基数影响，2019年PPI增速可能长期在CPI增速下方运行，同时，民营企业受益于宽信用，其融资情况可能继续改善，因此，2019年国企利润增速大概率低于民营企业。 逆周期政策下，一季度经济开局良好，但同时杠杆率也在抬头，尤其是企业部门杠杆率快速上升。宏观杠杆率方面，一季度企业部门杠杆率从152.5%上升至155.6%，这与企业融资环境改善 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 有关。微观杠杆率方面，3月末工业企业资产负债率从2018年末的56.5%上升至57%，其中，民营企业资产负债率从56.4%上升至58.5%，国企资产负债率持平于58.7%。而受制于宏观杠杆率上行的压力，市场流动性有边际收紧的预期。 市场指数 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000050,000,000,000100,000,000,000150,000,000,000200,000,000,000250,000,000,000300,000,000,000350,000,000,000400,000,000,000450,000,000,0002014-02-272015-02-272016-02-272017-02-272018-02-272019-02-27上证50成交额收盘价01,0002,0003,0004,0005,0006,0000100,000,000,000200,000,000,000300,000,000,000400,000,000,000500,000,000,000600,000,000,000700,000,000,000800,000,000,000900,000,000,0001,000,000,000,0002014-02-272015-02-272016-02-272017-02-272018-02-272019-02-27沪深300成交额收盘价 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0000100,000,000,000200,000,000,000300,000,000,000400,000,000,000500,000,000,000600,000,000,0002014-02-272015-02-272016-02-272017-02-272018-02-272019-02-27中证500成交额收盘价 股指成交持仓 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.002018-07-232018-08-232018-09-232018-10-232018-11-232018-12-232019-01-232019-02-232019-03-232019-04-23股指期货成交量期货成交量:中证500股指期货期货成交量:上证50股指期货期货成交量:沪深300指数期货0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00股指期货持仓量期货持仓量:中证500股指期货期货持仓量:上证50股指期货期货持仓量:沪深300指数期货 资金流入 -1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.002018-02-272018-03-272018-04-272018-05-272018-06-272018-07-272018-08-272018-09-272018-10-272018-11-272018-12-272019-01-272019-02-272019-03-272019-04-27A股资金净流入（日） 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002011-09-132012-09-132013-09-132014-09-132015-09-132016-09-132017-09-132018-09-13坐标轴标题融资融券余额0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002016-05-202016-06-202016-07-202016-08-202016-09-202016-10-202016-11-202016-12-202017-01-202017-02-202017-03-202017-04-202017-05-202017-06-202017-07-202017-08-202017-09-202017-10-202017-11-202017-12-202018-01-202018-02-202018-03-202018-04-202018-05-202018-06-202018-07-202018-08-202018-09-202018-10-202018-11-202018-12-202019-01-202019-02-20新增投资者数量 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 若有任何疑问，欢迎咨询！ 联系人:李宙雷 投资咨询从业证书号:Z0013562 E-mail:lizhoulei_qh@chinastock.com.cn