【每周经济观察】2019年14期：钱都流向了哪里？~图观各类资金流向

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 【每周经济观察】2019年14期 钱都流向了哪里？——图观各类资金流向  主要观点 从贷款、集合信托、信用债资金流向来看，均一致体现一季度基建资金发力较强，房地产相对平稳，同时轻工业、制造业的融资情况有所改善。稳健的货币政策下，资金大幅向房地产业倾斜的情况并未出现。 此外，普惠金融口径下的小微企业贷款一季度新增5529亿元，较去年同期增长近130%。 个人购房贷款一季度新增额回升，从过往数据看，一线大中城市商品房销售额对房贷增速变化的敏感度较整体地产销售更高。个人购房贷款的小幅增长侧面映证一线城市开年来的地产小阳春。  每周经济观察 地产销售环比上升，1季度个人购房贷款新增额同比多增；六大发电集团电力耗煤量环比下降，高炉开工率连续五周上涨，接近去年中期高位。螺纹钢库存环比降幅低于去年同期；蔬菜价格继续回落，猪肉价格再次上涨；全口径测算央行上周净回笼326亿元，隔夜市场利率环比下降；美国一季度实际GDP年化季环比3.2%创2018年三季度以来新高，美元指数走强，人民币收涨。 证券分析师：张瑜 电话：010-66500918 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 联系人：杨轶婷 电话：010-66500905 邮箱：yangyiting@hcyjs.com 《【华创宏观】每周经济观察&2月经济数据前瞻：宏观数据下行兑现与微观数据修复的角力》 2019-03-03 《【华创宏观】每周经济观察：CPI会过3%吗？》 2019-03-17 《【华创宏观】每周经济观察：海外乌云压城》 2019-03-24 《【华创宏观】每周经济观察：中债纳入巴克莱指数的影响与海外经验》 2019-04-07 《【华创宏观】每周经济观察：生产安全事件与宏观数据的勾稽》 2019-04-15 相关研究报告 华创证券研究所 宏观研究 每周经济观察 2019年4月29日 20552723/36139/20190429 16:16 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、钱都流向了哪里？——图观各类资金流向 ..................................................................................................................... 4 （一）基建板块发力，地产相对平稳，轻工业边际改善 ............................................................................................. 4 （二）小微贷款放量，个人购房贷款小幅增长 ............................................................................................................. 5 二、每周经济观察 ..................................................................................................................................................................... 6 （一）地产销售环比上升，一季度个人购房贷款新增额增加 ..................................................................................... 6 （二）电力耗煤环比下降，钢价小幅上涨 ..................................................................................................................... 6 （三）蔬菜价格继续回落，猪肉价格再次上涨 ............................................................................................................. 7 （四）隔夜市场利率环比下降，央行第二次开展TMLF操作..................................................................................... 7 （五）美元指数走强、人民币上涨，美国一季度GDP超预期 ................................................................................... 8 20552723/36139/20190429 16:16 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 房地产贷款一季度投放量同比少增 ......................................................................................................................... 4 图表 2 中长期贷款中轻工业增速再回升 ............................................................................................................................. 4 图表 3 服务业中，基建持续提速，房地产业增长受限 ..................................................................................................... 4 图表 4 一季度集合信托资金流向分布 ................................................................................................................................. 5 图表 5 信用债净融资额行业分布 ......................................................................................................................................... 5 图表 6 普惠口径小微企业贷款新增额同比增加近130% ................................................................................................... 5 图表 7 个人购房贷款新增回升 ............................................................................................................................................. 6 图表 8 一线城市地产销售与个人购房贷款增速更相关 ..................................................................................................... 6 图表 9 地产销售环比上升 ..................................................................................................................................................... 6 图表 10 钢价小幅上涨 ........................................................................................................................................................... 6 图表 11 食品价格持续回落 ................................................................................................................................................... 7 图表 12 菜价继续回落、猪肉价格再次上涨 ....................................................................................................................... 7 图表 13 隔夜市场利率环比下降 ........................................................................................................................................... 7 图表 14 国债期限利差延续小幅放宽 ................................................................................................................................... 7 图表 15 美元指数走强 ........................................................................................................................................................... 8 图表 16 离、在岸人民币贬值 ............................................................................................................................................... 8 20552723/36139/20190429 16:16 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、钱都流向了哪里？——图观各类资金流向 （一）基建板块发力，地产相对平稳，轻工业边际改善 从长期贷款、集合信托、信用债资金流向来看，一致体现一季度基建资金发力较强，房地产相对平稳，同时轻工业、制造业的融资情况有所改善。稳健的货币政策下，资金大幅向房地产业倾斜的情况并未出现。 房地产贷款一季度投放近1.8万亿，同比少增800亿，房地产贷款余额同比增