银行业周报：关注中小银行差异化竞争优势（20190428）

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 关注中小银行差异化竞争优势 证券研究报告 所属部门 । 股票研究部 报告类别 । 行业周报 所属行业 । 金融地产/金融 报告时间 । 2019/4/28 分析师 邓利军 证书编号：S1100517110001 021-68595193 denglijun@cczq.com 联系人 梁燕子 证书编号：S1100117090002 021-68595121 liangyanzi@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦30层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——银行业周报（20190428） ❖ 川财周观点 ❖ 川财周观点 本周市场对于货币政策预期再次回落。央行表态将继续保持稳健中性的货币政策，市场上对于流动性边际收紧的预期提升，银行表内贷款规模增速存在放缓预期，同时银行间利率升高可能提升资金获得成本。“一带一路”峰会宣布要继续扩大进口和开放，预计银行业的竞争存在加剧并分化的风险，部分中小银行的差异化竞争优势值得关注。一是中小银行的流动性存在边际改善可能。虽然央行强调要建立总量中性的流动性体系，但强调要定向针对中小银行建立更低准备金框架，未来中小银行可能比大型银行拥有更宽裕的流动性条件。二是中小银行存在对小微企业融资的差异化竞争优势。中央还要求工农中建交五大银行向中小微企业贷款增长率超30%，中小银行有望利用政策倾斜取得自身快速增长。根据年报披露数据，农行上年中小微企业融资增长超50%，已完成目标，其余几家银行的融资增速都在20%左右，仍有上升空间。但大型银行在中小微企业贷款的积累不如中小银行，可能无法在保证资产质量的情况下保持以往利润，同时在总量保持不变的情况下大型企业贷款可能流向中小银行。相关标的：宁波银行、贵阳银行。 ❖ 市场表现 本周上证综指下跌5.64%,川财金融地产指数下跌1.81%，本周板块内没有股票周收益为正，跌幅较少的股票是北京银行、农业银行、交通银行,跌幅分别为2.34%、3.38%、3.74%,本周板块内跌幅前三的股票是南京银行、青岛银行、西安银行,跌幅分别为8.52%、8.05%、7.41%。 ❖ 行业要闻 央行副行长刘国强谈“利率两轨合一轨”称，利率市场化在稳步推进，目前存贷款利率均已放开，下一步推动市场利率和贷款基准利率两轨合一轨，不急于求成也不会停滞不前。大家怎么判断货币政策“松紧适度”？可以直接去看流动性，有一个最简单的指标，信息也比较好获取，就是看银行间的回购利率像DR007等。（中证网） ❖ 公司要闻 青农商行（002958）： 2018年归属于母公司所有者的净利润为24.19亿元，较上年同期增13.23%；营业收入为74.62亿元，较上年同期增22.75%；基本每股收益为0.48元，较上年同期增11.63%。 ❖ 风险提示：公司业务发展不及预期；政策不及预期。 20550339/36139/20190429 14:48 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 2/12 正文目录 一、市场表现 ......................................................................................................................... 4 二、资金面及利率跟踪........................................................................................................... 6 三、行业动态 ......................................................................................................................... 8 四、公司动态 ....................................................................................................................... 10 风险提示 ............................................................................................................................... 11 20550339/36139/20190429 14:48 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 3/12 图表目录 图 1： 近一年的A股和银行板块的走势和涨跌幅 ..................................................................... 4 图 2： 本周板块内个股北京银行跌幅较少 ................................................................................. 4 图 3： 本周银行板块排名第5 ...................................................................................................... 5 图 4： 各行业静态市盈率PE(TTM)比较 ...................................................................................... 5 图 5： 各行业静态市净率PB(LP)比较 ........................................................................................ 6 图 6： DR007与R007利率比较 .................................................................................................... 6 图 7： 2017年以来SHIBOR拆借利率 .......................................................................................... 7 图 8： 2017年以来同业存单发行利率 ........................................................................................ 7 图 9： 2017年以来银行间质押回购利率与成交量 .................................................................... 8 表格 1. 一周行业动态新闻汇总 .................................................. 8 表格 2. 一周行业动态新闻汇总（续） ............................................ 9 表格 3. 本周公司公告汇总 ..................................................... 10 20550339/36139/20190429 14:48 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明 4/12 一、市场表现 本周上证综指下跌5.64%,川财金融地产指数下跌1.81%，本周板块内没有股票周收益为正，跌幅较少的股票是北京银行、农业银行、交通银行,跌幅分别为2.34%、3.38%、3.74%,本周板块内跌幅前三的股票是南京银行、青岛银行、西安银行,跌幅分别为8.52%、8.05%、7.41%。 图 1： 近一年的A股和银行板块的走势和涨跌幅 -6.00-1.004.009.0014.0019.001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500上证综合指数沪深300指数申万行业指数:银行涨跌幅:上证综合指数涨跌幅:沪深300指数涨跌幅：银行(申万) 资料来源：Wind,川财证券研究所 图 2： 本周板块内个股北京银行跌幅较少 (2.34)(8.52)(9.00)(8.00)(7.00)(6.00)(5.00)(4.00)(3.00)(2.00)(1.00)0.00北京银行农业银行交通银行中信银行中国银行上海银行工商银行招商银行建设银行成都银行宁波银行江苏银行紫金银行杭州银行民生银行华夏银行光大银行浦发银行贵阳银行郑州银行长沙银行平安银行江阴银行无锡银行吴江银行常熟银行兴业银行张家港行西安银行青岛银行南京银行 资料来源：Wind,川财证券研究所 20550339/36139/20190429 14:48 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明 5/12 图 3： 本周银行板块排名第5 (5.08)(5.64)(12.00)(10.00)(8.00)(6.00)(4.00)(2.00)0.002.00农林牧渔(申万)食品饮料(申万)非银金融(申万)医药生物(申万)银行(申万)通信(申万)计算机(申万)电子(申万)休闲服务(申万)上证综指交通运输(申万)商业贸易(申万)综合(申万)公用事业(申万)纺织服装(申万)房地产(申万)化工(申万)轻工制造(申万)机械设备(申万)建筑材料(申万)传媒(申万)有色金属(申万)钢铁(申万)采掘(申万)电气设备(申万)建筑装饰(申万)汽车(申万)家用电器(申万)国防军工(申万) 资料来源：Wind,川财证券研究所 估值方面，截至本周末，国防军工板块的静态市盈率位居首位，高达66.57。银行板块的静态市盈率和市净率均为行业最低，仅为7.17倍和0.86倍。具有相对较高的安全边际。 图 4： 各行业静态市盈率PE(TTM)比较 资料来源：Wind,川财证券研究所 66.577.17010203040506070国防军工计算机通信农林牧渔综合行业电子元器件餐饮旅游医药生物食品饮料机械设备有色金属电气设备传媒纺织服装非银金融公用事业轻工制造交通运输化工汽车商业贸易家用电器采掘建筑材料建筑装饰房地产黑色金属银行20550339/36139/20190429 14:48 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明 6/12 图 5： 各行业静态市净率PB(LP)比较 资料来源：Wind,川财证券研究所 二、资金面及利率跟踪 本周，央行进行0亿元逆回购操作，逆回购到期3000亿，开展了2019年二季度定向中期借贷便利（TMLF）操作2674亿元。操作期限为一年，操作利率为3.15%,比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点。资金净投放总规模-326亿。本周DR007和R007中枢小幅上升，流动性基本保持中性。 图 6： DR007与R007利率比较 1.502.503.504.505.506.507.502017-01-042017-02-042017-03-042017-04-042017-05-