金点策略晨报：每周报告

文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 1 页 首席经济学家：李大霄 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990511010002 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007192 联系电话：0755-83007028 Email：zhenggang@ydzq.sgcc.com.cn Email：hxfh@163.com 【A股大势研判】 多重利空被澄清，短期调整不影响长期慢牛 市场综述：上周二、周三、周四、周五晨报中我们提醒，短线指数或还有继续回踩的空间，但长期慢牛的逻辑没变，结构性机会犹存。市场的走势如我们的预期，上周一市场在权重板块的拖累下大幅回调，特别是近期涨幅居前的权重蓝筹白马，上周二指数虽然并未大跌，但是个股严重分化，周三两市缩量回升，周四、周五再度大幅下跌。沪指跌破3200、3100点整数关口。虽然货币政策收紧、科创板融券业务将实行T+0及香港市场高杠杆配资等利空消息逐一被澄清，但节前市场谨慎情绪升温，资金观望的情绪依旧较浓，上周五两市早盘低开后震荡走低，沪指盘中一度失守3100点整数关口，午后在券商板块强势拉升下，沪指翻红。但拉升之后，其他板块并未跟随下指数冲高回落，临近尾盘再度跳水。盘面上看，5G开盘走强，云计算、券商概念异动拉升，但均持续性偏弱。板块方面，电信、食品安全、国产软件等少数几个板块飘红，农牧饲渔、钢铁、公用事业、环保、有色金属、船舶等板块跌幅居前。个股涨少跌多，成交量继续萎靡不振。除ST外，52只个股涨停，57只个股跌停。截止收盘，上证指数报3086点，下跌37点，总成交额2747亿；深证成指报9780点，下跌126点，总成交额3492亿；创业板指报1657点，下跌12点，总成交额966亿。 金点策略晨报—每周报告 2019年4月29日 星期一 20543641/36139/20190429 09:57 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 2 页 市场预测：近期市场普遍下跌，尤其是高位个股多数杀跌，并出现跌停潮，打击了市场短期做多的人气，市场赚钱效应降低。五一小长假马上来临，节前市场谨慎情绪升温，成交量萎缩。但随着货币政策收紧、科创板融券业务将实行T+0、香港市场高杠杆配资及新股发审调整等利空消息逐一被澄清及年报披露“暴雷”结束，五一节之后市场情绪有望好转。年报的披露最迟日期为4月30日，一些绩差股要在年报截止日期前调整报表，多家公司下修年报利润出现跌停，虽然业绩变脸股给出了各种看似合理的理由，但投资者4月30日之前需要继续提防题材股绩差股的回落风险，避免踩中雷区。节前还有2个交易日年报即披露完毕，这两天雷爆完后，五一节之后市场情绪有望好转。操作策略上，切莫盲目追涨杀跌，节前多看少动，建议保持仓位进行观望，待节后市场短期方向选择后再予以定夺。自2440点以来，金融和科技就是上涨的两大主线，大盘企稳需看券商股为代表的大金融表现，创业板企稳需要看科技股的表现，对于后市我们依旧看好有业绩支撑的低位蓝筹股及少数真正有核心竞争力的成长股。近期投资者可以关注依旧处于底部区域，业绩还不错的成长股，风险相对比较低，同时进攻性比较强，也有可能成为踏空资金的重点布局对象；对于近期连续暴涨又没有业绩支撑的妖股，还是要择机卖出。对于依旧处于低位的优质蓝筹股可持仓待涨，不必过分关注短期市场的扰动。近期市场的走势在逐步验证我们二季度策略报告中的观点，与第一阶段的普涨不同，我们认为第二阶段的上涨将会以业绩为主，一季度是典型的资金和政策驱动的行情，经过一季度的快速普涨后，二季度市场上行的脚步将会放缓。预计二季度将是业绩分化驱动（基本面驱动）的行情，这一阶段市场的特点将是分化，更多的是结构性机会，板块和个股间将由于业绩的差异出现分化，这一阶段个股的上涨需要基本面的接力，要把握好这段行情的关键是精选个股。 【近期文章分享】 20543641/36139/20190429 09:57 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 3 页 “一带一路”主题投资机会分析 2019年政府工作报告中5次提及一带一路，政府工作报告中指出，“坚持共商共建共享，遵循市场原则和国际通行规则，发挥企业主体作用，推动基础设施互联互通，加强国际产能合作，拓展第三方市场合作。办好第二届“一带一路”国际合作高峰论坛。推动对外投资合作健康有序发展。”自2013年以来，今年是一带一路倡议提出的第六年，第二届一带一路国际合作高峰论坛将于2019年4月25-27日在北京举办。本届论坛主题是“共建‘一带一路’，开创美好未来”，核心是推动“一带一路”合作实现高质量发展。届时习近平主席将出席开幕式发表演讲，并全程主持领导人圆桌峰会。将有来自150多个国家和90多个国际组织的近5000位外宾出席本届论坛。据发改委新闻发言人孟玮介绍，2017年5月14-15日在北京举办的首届论坛共达成76大项、279项具体成果，截至2018年底，其中269项已完成或转为常态化工作，10项正在推进，落实率达96.4%。今年的本届论坛有望达成数量更多、规模更大的合作项目， “一带一路”主题迎来重大催化。 一、何谓“一带一路”？ “一带一路”是“丝绸之路经济带”和“21 世纪海上丝绸之路”的简称，是中国资本输出计划的战略载体。“一带一路”构想最早由习近平主席在2013年9月和10月分别提出。2013年9月哈萨克斯坦纳扎尔巴耶夫大学演讲中提出，为了使欧亚各国经济联系更加紧密、相互合作更加深入、发展空间更加广阔，可以用创新的合作模式，共同建设“丝绸之路经济带”。同年10月访问东盟时，又提出发展好海洋合作伙伴关系，共同建设“21世纪海上丝绸之路”。并在2013年11月召开的十八届三中全会上，正式列入《决定》，提出“建立开发性金融机构，加快同周边国家和区域基础设施互联互通建设，推进丝绸之路经济带、海上丝绸之路建设，形成全方位开放新格局。”在随后前往俄罗斯、阿盟、蒙古、印度等国时，习近平主席和李克强总理又多次提到了通过“一带一路”实现互赢共利的合作设想。20543641/36139/20190429 09:57 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 4 页 2015年3月，中国政府特制定并发布《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》。2015年5月7日，中国国家主席习近平开启对欧亚三国的访问，首站抵达哈萨克斯坦。此次访哈可视作是“丝绸之路经济带”的落实之旅。2016年4月21日，中国一带一路规划正式公布。2017年5月14日至15日第一届“一带一路”国际合作高峰论坛在北京举行。2018年是共建“一带一路”取得新的重要进展的一年。截至目前，我国已与150多个国家和国际组织签署170多份合作文件。 二、“一带一路”的战略目的 “一带一路”作为中长期最为重要的发展战略，我们认为一带一路的战略目的有以下几个方面：其要解决中国过剩产能的市场、资源的获取、战略纵深的开拓和国家安全的强化这三个重要的战略问题。 1．中国过剩产能的市场问题 中国在基础设施建设领域经验丰富，部分领域甚至存在产能过剩。通常健康且创利的产业产能利用率应当在85%以上，而据国际货币基金组织测算，中国全部产业产能利用率不超过65%。中国不少基建相关行业均处于明显的产能过剩状态，五大产能过剩行业，钢铁、水泥、电解铝、玻璃和船舶的产能利用率均在80%以下。这些产能一方面需要限产减产，另一方面可以通过增加需求的方式来解决：国内基建是解决产能过剩的途径之一，如京津冀和长江经济带等发展战略；另一种扩大需求的方式便是扩展海外市场。中国传统的出口国美欧日并不适合这样的基建输出，美国、欧洲和日本占据出口的核心国位置，占比很高，但这些传统的出口市场已经开拓得较为充分，增量空间已经不大，国内的过剩产能很难通过他们进行消化，在国内消费加速启动难以推进的情况下。一带一路的周边发展中国家则更符合这方面的需求，“ 一带一路”周边大部分国家近年经济增长放缓，一定程度上受制于硬件设施，这些国家的基础建设相对落后，以铁路建设为例，20543641/36139/20190429 09:57 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 5 页 多数国家铁路里程与国土面积之比在1%以下，而欧盟和日本等发达国家普遍在5%以上。即使考虑国土面积因素，中国、俄罗斯等大国的铁路里程与国土面积之比分别为0.7%、0.5%，也要明显低于美国2.5%的水平。通过“一带一路”来开辟新的贸易出口市场是很好的抓手。 2．丰富资源的获取渠道 中国的油气资源、矿产资源对国外的依存度较高，现在这些资源主要通过沿海海路进入中国，铁矿石依赖于澳大利亚和巴西，石油依赖于中东，渠道较为单一。中国与其他重要资源国的合作还不深入，经贸合作也未广泛有效的展开，使得资源方面的合作不稳定和牢固。“一带一路”新增了大量有效的陆路资源进入通道，对于资源获取的多样化十分重要。通过不断建设“一带一路”将进一步加强与周边友好国家的贸易合作，也可以减缓TPP和TTIP等协议对于中国贸易的不利影响，巩固和加强区域影响力。 3．中国的战略纵深开拓和国家安全的强化 我国的资源进入主要现还是通过沿海路，而直接暴露于外部威胁在战时极为脆弱。我国的工业和基础设施也集中于沿海，如果遇到外部打击整个会瞬时失去核心设施。在战略纵深更高的中部和西地区，地广人稀、工业少，还有很大的工业和基础设施发展潜力。在战时受到威胁也少，通过“一带一路”加大对西部的开发，将有利于战略纵深的开拓和国家安全的强化。 三、“一带一路”的经验借鉴：马歇尔计划 从发达国家的历史来看，通过走出去化解国内产能过剩、提高本币国际化程度的发展战略有相对成熟成功的参照物。不少国内学者在谈及一带一路时均会将其与美国的马歇尔计划进行对比，虽然从政治和时代背景上，马歇尔计划与一带一路战略存在十分明显的差异，但不妨碍我们作为经济层面上的经验对比。马歇尔计划正式名称为欧洲复兴20543641/36139/20190429 09:57 文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。----英大证券研究所 第 6 页 计划，在1948年4月签署，其目的在于帮助欧洲复兴从而抵御苏联的扩张。在马歇尔计划实施的4年时间内，美国共给予了OECD国家130亿美元的援助，相当于2013年通胀调整后的1480亿美元，占1948年美国2580亿美元GDP的5%，从规模上而言这一计划非常巨大。马歇尔计划本身有浓烈的意识形态色彩，但是，马歇尔计划有一个可能未预料到的结果是，通过对外援助，避免了美国二战后的经济衰退。美国在当时面临二战后大量退伍军人复员和军用品产能过剩，且美国内战、一战之后都遭遇到了需求下降，经济紧缩，因此二战后1946-