中小盘IPO专题：次新股说中简科技值得重点跟踪(2019批次15)

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2019年04月27日 中小盘研究 次新股说：中简科技值得重点跟踪（2019批次15） ——中小盘IPO专题 伐谋-中小盘IPO专题 孙金钜（分析师） 任浪（分析师） 021-68866881 sunjinju@xsdzq.cn 证书编号：S0280518010002 021-68865595-232 renlang@xsdzq.cn 证书编号：S0280518010003  证监会近期共核发新股4家，中简科技值得重点跟踪 证监会近期共核发新股4家——鸿远电子（以多层瓷介电容器为主的被动元件生产商与代销商）、宝丰能源（现代煤化工生产商）、中简科技（高性能碳纤维材料生产服务商）、新城市（专业城乡规划设计企业）。 其中，我们认为中简科技值得重点跟踪：公司系国内高性能碳纤维行业龙头，自主研发的ZT7系列是目前国内首先实现量产出货的T700级以上碳纤维产品。公司率先打破了高性能碳纤维的海外垄断，随着产能瓶颈的打破以及更多高性能产品的技术突破和量产，在进口替代背景下将迎来加速发展。  4月新股平均开板涨幅218.27%，科创板受理企业达93家 2019年3月以来，发审委共审核首发上会企业21家，19家企业成功过会，过会率达90.5%，2019年IPO呈现排队企业自查效果提升与过会常态化的趋势。2019年3月至今，证监会共核发批文23家，合计募资规模233.18亿元，剔除宝丰能源后，单只新股平均募资规模约6.89亿元，与1-2月相比有所下滑。新股开板涨幅方面，2019年4月至今共开板新股12只，平均开板涨幅为218.27%，较2019年第一季度176.52%的平均开板涨幅有所上升。 截止4月26日，科创板公布已受理企业共计93家，其中已问询企业数量为75家。本周科创板公布已受理企业4家，已问询企业17家，前四周科创板的已受理企业数量分别为28/22/22/17家，已问询企业数量分别为3/6/26/20家，科创板在初期密集受理过后，本周受理速度开始有所放缓。  新时代中小盘次新股重点跟踪组合 目前新股评级我们采用主观的综合评分制。项目包括：股东结构、历史沿革、业务和技术、财务会计、募投项目、投资故事等，对于业务和技术，细项包括：行业给予企业的发展空间、企业相对对手的领先概率、核心产业环节的定价能力、生命周期决定的企业空间等。各项的权重是不同的。需要特别说明两点：（1）主观的评价体系——选择基准是难题，就好像评判年复合增长多少才算牛股是一样的。（2）新股评级不包含股价评判。 新时代证券中小盘次新股重点跟踪组合，包括：锐科激光（高功率光纤激光器深度渗透高端制造领域，龙头企业抢先布局国产替代格局）、爱婴室（稀缺的母婴用品连锁零售商，成熟门店网络与增值服务造就区域龙头）、深信服（信息安全建设多领域推进，云计算业务增长可期）、基蛋生物（POCT龙头，受益分级诊断政策落地效果显著）、中石科技（主攻导热材料、电磁兼容两大领域，5G时代抢先受益者）、深南电路（PCB产业转移背景下的受益龙头，IC载板技术优势显著）、科沃斯（扫地机器人龙头企业，行业高速增长、海外布局见成效）、智莱科技（智能快件箱设备龙头，受益智能快递柜渗透率持续提升）。  风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化 相关报告 《次新股说：帝尔激光值得重点跟踪（2019批次14）》2019-04-20 《科创板减持研究：减持规则更加严格和完善，利于企业长期稳健经营》2019-04-17 《次新股说：3月以来首发过会率提至88.2%（2019批次13）》2019-04-14 《科创板IPO定价机制：向机构投资者倾斜，三大环节进行定价约束》2019-04-12 孙金钜（分析师）：021-68866881 证书编号：S0280518010002 任浪（分析师）：021-68865595-232 证书编号：S0280518010003 黄泽鹏（联系人）：021-68865595-202 证书编号：S0280118010039 黄麟（联系人）：0755-82291898 证书编号：S0280118040003 王宁（联系人）：010-83561000 证书编号：S0280118060020 中小盘研究团队 2019-04-27 中小盘研究 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 1、 深次新股指数本周累计跌幅3.12%，表现强于市场 图1： 深次新股指数本周累计跌幅3.12%，表现强于上证指数与沪深300 数据来源：Wind、新时代证券研究所 表1： 2019年4月至今共开板新股12只，新股平均开板涨幅218.27% 证券代码 证券简称 上市日期 开板日 首发价格（元） 开板价格（元） 未开板涨停板天数（天） 破板涨幅 （%） 300770.SZ 新媒股份 2019-04-19 2019-04-26 36.17 68.92 5 90.54% 603068.SH 博通集成 2019-04-15 2019-04-26 18.63 57.15 9 206.76% 300768.SZ 迪普科技 2019-04-12 2019-04-26 11.23 41.97 10 273.73% 300769.SZ 德方纳米 2019-04-15 2019-04-24 41.78 117.25 7 180.64% 603317.SH 天味食品 2019-04-16 2019-04-24 13.46 34.34 6 155.13% 300766.SZ 每日互动 2019-03-25 2019-04-15 13.08 69.12 14 428.44% 300767.SZ 震安科技 2019-03-29 2019-04-11 19.19 54.03 8 181.55% 603379.SH 三美股份 2019-04-02 2019-04-09 32.43 59.14 4 82.36% 002952.SZ 亚世光电 2019-03-28 2019-04-09 31.14 72.99 7 134.39% 603681.SH 永冠新材 2019-03-26 2019-04-09 10.00 32.89 9 228.90% 300762.SZ 上海瀚讯 2019-03-14 2019-04-04 16.28 97.93 15 501.54% 002958.SZ 青农商行 2019-03-26 2019-04-03 3.96 10.11 6 155.30% 均值 8 218.27% 数据来源：Wind、新时代证券研究所。注：“未开板涨停天数”不计上市首日。 表2： 本批次新股2015-2017年盈利指标及百分位 证券代码 证券简称 近3年平均毛利率（%） 百分位 2017年营业收入（亿元） 百分位 近3年营业总收入复合年增长率（%） 百分位 近3年归母净利润复合增长率（%） 百分位 ROE均值（%） 百分位 603267.SH 鸿远电子 46.87 23% 7.37 61% 18.48 45% 26.90 39% 15.05 69% 600989.SH 宝丰能源 39.50 34% 123.01 2% 31.80 22% 38.89 27% 19.31 42% 300777.SZ 中简科技 70.44 5% 1.69 99% 11.40 63% 53.60 21% 16.22 63% 300778.SZ 新城市 39.47 34% 3.68 89% 29.46 26% 5.42 72% 26.47 15% 数据来源：Wind、新时代证券研究所。注：百分位指公司相应指标在近1年首发上市所有公司相应指标中的百分位。 -70.00%-60.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-032018-11-032018-12-032019-01-032019-02-032019-03-032019-04-03深次新股指数上证指数沪深300指数 2019-04-27 中小盘研究 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 表3： 新时代中小盘次新股重点跟踪组合 证券代码 证券简称 当前价格（元） 市盈率（TTM） 核心看点 300747.SZ 锐科激光 182.93 44 高功率光纤激光器深度渗透高端制造领域，龙头企业抢先布局国产替代格局 603214.SH 爱婴室 41.29 31 稀缺的母婴用品连锁零售商，成熟门店网络与增值服务造就区域龙头 300454.SZ 深信服 103.50 67 信息安全建设多领域推进，云计算业务增长可期 603387.SH 基蛋生物 39.40 28 POCT龙头，受益分级诊断政策落地效果显著 300684.SZ 中石科技 40.40 40 主攻导热材料、电磁兼容两大领域，5G时代抢先受益者 002916.SZ 深南电路 128.73 44 PCB产业转移背景下的受益龙头，IC载板技术优势显著 603486.SH 科沃斯 60.58 44 扫地机器人龙头企业，行业高速增长、海外布局见成效 300771.SZ 智莱科技 63.77 30 智能快件箱设备龙头，受益智能快递柜渗透率持续提升 数据来源：Wind、新时代证券研究所 2、 中简科技（300777.SZ） 2.1、 标的业务背景及市场地位 公司是专业从事高性能碳纤维研发、生产、销售和技术服务的高新技术企业，公司已率先打破发达国家对高性能碳纤维技术的技术封锁，并已成为国内航空航天ZT7系列（高于T700级）碳纤维产品的批量稳定供应商，同时公司具备ZT8系列（T800级）、 ZT9（T1000/T1100 级）和高模型ZM40J（M40J级）石墨纤维工程产业化能力，ZM55J（M55J级）和ZM60J（M60J级）石墨纤维已实现关键技术突破。 图2： 业绩风向标 数据来源：Wind、招股说明书、新时代证券研究所 表4： 募集资金的主要用途 项目名称 投资总额（万元） 达成后贡献 1000吨/年国产T700级碳纤维扩建项目 30473.28 项目主要依托公司在碳纤维领域多年的技术沉淀和经验积累，在现有碳纤 维生产线的基础上，对公司现有的一条原丝纺丝线进行扩建，同时在公司现有土地新建一条千吨级规模的氧化碳化生产线，新增T700级以上碳纤维生产能力1000吨/年（12K）。项目达产后，将使发行人在技术等级、盈利能力、应用水平和装备水平等方面，具备较强的国际竞争力。 合计 30473.28 资料来源：招股说明书、新时代证券研究所 表5： 行业横观（2015-2017） 1.69 2.13 0.57 1.10 68% 78% 14% 22% 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0123201620172018单位：亿元 营业收入 归母净利润 毛利率（右轴） ROE（右轴） 公司2016、2017、2018年的营业总收入分别为1.50、1.69、2.13亿元，呈逐年增长趋势，主要原因是公司碳纤维产品质量的稳定性提高，在航空航天的应用领域的订单不断增加。2016、2017、2018年公司归母净利润分别为0.47、0.57、1.10亿元，保持逐年递增趋势。2016、2017、2018年公司综合毛利率分别为65.65%、67.94%、77.73%，毛利率水平逐年提高，主要系军品