通用设备行业研究周报：经济数据回暖，上游去库存加速

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 69.73 市场优化平均市盈率 18.39 国金通用设备指数 6669.08 沪深300指数 3275.83 上证指数 3082.36 深证成指 10771.61 中小板综指 11589.24 13 相关报告 1.《提高国标转化率,政策引领制造业升级-通用设备行业行业研究周报》，2016.4.12 2.《产业进入新阶段，《规划》落地恰逢其时-《机器人产业发展规划》...》，2016.4.7 3.《通用航空产业政策将出，各地抓紧布局-通用设备行业行业研究周报》，2016.4.6 4.《工业企业利润触底，基本面微弱复苏-通用设备行业行业研究周报》，2016.3.29 5.《中国中车在美获13亿地铁车辆订单-通用设备行业行业研究周报》，2016.3.15 徐才华 分析师 SAC执业编号：S1130516010004 (8610)66216932 xucaihua＠gjzq.com.cn 潘贻立 分析师 SAC执业编号：S1130515040004 (8621)60230252 panyili＠gjzq.com.cn 沈伟杰 联系人 (8621)60870933 shenweijie＠gjzq.com.cn 经济数据回暖，上游去库存加速 行业观点  国土资源部不再审批钢铁、煤炭新建项目用地，加快上游去库存 4月13日，国土资源部发布消息，为了盘活土地资源支持钢铁煤炭行业退出、转产和兼并、重组等，已下发文件，对钢铁、煤炭行业新建项目、新增产能的技术改造项目和产能核增项目，一律不予受理用地预审，对于存量效益不好产能，鼓励退出。 该政策执行将产生加快去产能效果，首先盘活土地资源会增加行业内企业员工安置收入，促使产业工人退出。其次，存量过剩产能可获得原价资源款退还，利于冗余产能退出。再者，新增产能不可能出现，被从源头遏制住。 但我们需要注意上游行业的去库存效应会反映在中下游的产品成本中，焦煤焦炭期货从年初已经上涨50%，螺纹钢已经上涨30%，后续可能继续延续温和上涨态势。机械装备企业成本端的数据值得关注。  中国中车出口发达国家最大地铁项目在芝加哥签字 美国当地时间4月15日， 中国中车与芝加哥交通管理局在美国芝加哥就CTA7000系地铁项目举行了签字仪式。此次7000系地铁共846辆车，占到芝加哥市运营车辆总量的一半。未来中车四方股份公司将在芝加哥当地建厂，负责车辆的总组装，该基地将成为芝加哥当地35年来的首家轨道交通车辆制造厂。 美国市场中标带来巨大的口碑效应将使中车渗透进更多发达国家市场，同时促使发展中国家更容易接受其产品。目前中国轨道交通装备出口正在经历由配件到整车、由中低端产品到高端产品、由发展中国家市场到发达国家市场的过渡，预计未来更多产业将在一带一路的项目中走向世界，树立更多世界级的中国品牌。推荐鼎汉技术、世纪瑞尔。  多哈会议未达成冻产协议，周一美油布油开盘重挫逾6% 4月17日，17个产油国在多哈会谈，就冻产进行磋商。长达7小时的闭门会谈后，欧佩克与非欧佩克产油国最终并未就冻产达成一致意见，与会成员国油长表示各方需要更多时间考量冻产。4月18日美国布油开盘重挫逾6%。截止上午08：30，美国原油报38美元/桶，跌5.62%，布伦特原油报40.89美元/桶，跌5.13%。 此次会议与去年12月的欧佩克会议十分相像，当时会议也是没有达成一致意见，随后油价暴跌。目前局势尚不明朗，继续谨慎观望是当前最佳策略。 推荐个股：长江润发、方正电机、世纪瑞尔、东杰智能、美亚光电 来源：wind，国金证券研究所；公司股价为2016年4月15日收盘价 股票名称 市值(亿) 股价(元) EPS PE 评级 2015 2016 2017 2015 2016 2017 长江润发 35.54 17.95 0.22 0.54 0.83 65.23 69.93 77.27 买入 方正电机 72.04 27.16 0.22 0.68 0.95 118.43 38.78 27.72 买入 世纪瑞尔 66.10 12.24 0.21 0.35 0.43 56.57 34.47 27.47 买入 东杰智能 55.61 40.05 0.30 0.41 0.57 129.27 95.10 68.07 买入 美亚光电 171 25.28 0.43 0.62 0.81 56.26 38.97 29.72 买入 497760257072812091681021511263150330150630150930151231国金行业 沪深300 2016年4月18日 通用设备行业 研究周报 评级：持有 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、市场及行业回顾 本周上证综指上涨4.47%，创业板指数上涨4.69%，机械板块上涨4.50%。本周行情震荡回升，各板块均以上涨收报，煤炭行业涨幅较大，上涨8.25%。在机械子版块中，金属制品板块上涨6.31%，工程机械板块上涨4.77%。2016年的投资逻辑为防御策略，大盘整体弱势，建议投资以价值股为主。 图表1：机械板块走势 来源：Wind，国金证券研究所 图表2：主要行业指数收益率 各板块今年以来涨幅 各板块本周涨幅 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%2014/12/312015/1/312015/2/282015/3/312015/4/302015/5/312015/6/302015/7/312015/8/312015/9/302015/10/312015/11/302015/12/312016/1/312016/2/292016/3/31上证涨跌幅 申万机械涨跌幅 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%煤炭 有色金属 银行 食品饮料 石油石化 汽车 沪深300 钢铁 家电 建材 上证指数 非银行金融 纺织服装 综合 建筑 基础化工 电力设备 轻工制造 通信 农林牧渔 医药 电子元器件 餐饮旅游 商贸零售 电力及公用事业 机械 房地产 国防军工 交通运输 传媒 计算机 0%2%4%6%8%10%食品饮料 银行 沪深300 交通运输 电力及公用事业 农林牧渔 上证指数 纺织服装 电力设备 汽车 电子元器件 医药 家电 国防军工 餐饮旅游 石油石化 建筑 房地产 商贸零售 计算机 机械 基础化工 非银行金融 建材 传媒 钢铁 有色金属 通信 综合 轻工制造 煤炭 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表3：本周涨跌幅排行榜 本周涨幅榜 本周跌幅榜 000890.SZ 法尔胜 9.78 21% 300470.SZ 日机密封 99.90 -10% 002530.SZ 丰东股份 25.99 19% 002031.SZ 巨轮股份 16.04 -9% 300430.SZ 诚益通 54.27 18% 300080.SZ 新大新材 9.24 -6% 002509.SZ 天广消防 18.36 18% 300443.SZ 金雷风电 91.75 -6% 300263.SZ 隆华节能 18.96 17.8% 300097.SZ 智云股份 36.65 -5% 600815.SH 厦工股份 7.93 17% 601608.SH 中信重工 6.48 -4% 002685.SZ 华东重机 10.15 17% 002147.SZ 方圆支承 18.98 -4% 002686.SZ 亿利达 14.40 17% 300257.SZ 开山股份 17.13 -4% 603088.SH 宁波精达 45.68 16% 002757.SZ 南兴装备 56.06 -3% 600302.SH 标准股份 10.34 15% 300435.SZ 中泰股份 77.50 -3% 资料来源：Wind 2、本周行业主要观点 国土资源部不再审批钢铁、煤炭新建项目用地，加快去库存。 4月13日，国土资源部发布消息，为了盘活土地资源支持钢铁煤炭行业退出、转产和兼并、重组等，已下发文件，对钢铁、煤炭行业新建项目、新增产能的技术改造项目和产能核增项目，一律不予受理用地预审。对于该政策的颁布，首先，从土地供应、矿业权配置等方面，严格限制违规新增产能项目落地，强化源头控制。《意见》规定，对钢铁、煤炭行业新建项目、新增产能的技术改造项目和产能核增项目，一律不予受理用地预审。对未按国家规定核准、备案的产能严重过剩行业新增产能项目，不得安排建设用地计划，不得通过农用地转用和土地征收审查，不得办理供地手续。 其次，从简政放权等方面，调整完善现行政策，支持企业兼并重组、转型转产和搬迁改造。《意见》规定，煤矿企业兼并重组后的资源储量规模大于1亿吨（焦煤资源储量大于5000万吨）的煤炭采矿权审批登记手续，一律由省级国土资源主管部门依法办理。企业兼并重组涉及土地转让、改变用途的，国土资源主管部门要依法依规加快办理相关用地手续等。 再次，注重政府调控和市场调节相结合。预留政策空间，区分退出企业、兼并重组、转产企业，以及停建项目、在建项目、历史遗留建成项目等，为地方政府和企业主体提供分类处置方案，重点运用市场机制和经济手段，支持各地因地制宜引导过剩产能主动退出。最后，是引导产业转型升级与提质增效。着眼于鼓励企业转产转型，降低转产成本，减少企业退出损失，显化企业土地资源资产等，加大支持引导的政策力度。 该政策执行将产生加快去产能效果，首先盘活土地资源增加企业员工安置收入产业工人退出，其次，存量过剩产能可获得原价资源款退还，利于产能退出。 再者，新增产能不可能出现，被从源头遏制住。上游行业的去库存效应会反映在中下游的产品成本中，焦煤焦炭期货从年初已经上涨50%，螺纹钢已经上涨30%，后续可能继续延续温和上涨态势。 中国中车出口发达国家最大地铁项目在芝加哥签字 美国当地时间4月15日， 中国中车与芝加哥交通管理局在美国芝加哥就CTA7000系地铁项目举行了签字仪式。此次7000系地铁共846辆车，占到芝加哥市运营车辆总量的一半。未来中车四方股份公司将在芝加哥当地建厂，负责车辆的总组装，该基地将成为芝加哥当地35年来的首家轨道交通车辆制造厂。 美国市场中标带来巨大的口碑效应将使中车渗透进更多发达国家市场，同时促使发展中国家更容易接受其产品。目前中国轨道交通装备出口正在经历由配件到整车、由中低端产品到高端产品、由发展中国家市场到发达国家市场的过渡， 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 预计未来更多产业将在一带一路的项目中走向世界，树立更多世界级的中国品牌。推荐鼎汉技术、世纪瑞尔。 多哈会议未达成冻产协议，周一美油布油开盘重挫逾6% 4月17日，17个产油国在多哈会谈，就冻产进行磋商。长达7小时的闭门会谈后，欧佩克与非欧佩克产油国最终并未就冻产达成一致意见，与会成员国油长表示各方需要更多时间考量冻产。4月18日美国布油开盘重挫逾6%。截止上午08：30，美国原油报38美元/桶，跌5.62%，布伦特原油报40.89美元/桶，跌5.13%。 此次会议与去年12月的欧佩克会议十分相像，当时会议也是没有达成一致意见，随后油价暴跌。目前局势尚不明朗，继续谨慎观望是当前最佳策略。 3、本周行业投资组合 机械行业作为宏观经济中的中游行业，目前仍在寻底过程中。机械行业的主要下游基础设施固定资产投资、房地产新开工面积等指标虽然在逐渐企稳，但仍在底部，且由于机械行业整体产能过剩严重，依靠下游投资的微弱复苏拉动机械行业的新增需求难度很大。整个机械板块触底特征较明显，但仍不足以成为向上拐点。 预计未来板块仍然比较难出现单边向上的趋势，细分行业也将是各个板块轮动，难以出现一枝独秀的板块。 机械板块对高估值成长股应把握超跌优质成长股持续反弹机会，包括智能物流仓储、智能停车设备、军