A股策略点评：2019年一季度基金持仓分析

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 A股策略点评 2019年4月23日 2019年一季度基金持仓分析 核心要点： 随着2019年初至今股市一路走高，基金股票仓位升高，灵活配置型基金仓位大幅上涨。截止2019年一季度，基金持有股票市值18111.19亿，较2018年四季度上升8022.09亿，占净值比重（仓位）75.85%，较2018四季度上涨15.4%。细分来看，普通股票型基金仓位较2018年四季度上涨3.60% 至89.10%；偏股混合型基金仓位为84.82%，较2018年四季度上涨7.32%；灵活配置型基金仓位涨幅最大，从2018 Q4的47.97% 上升到2019 Q1的58.31%。由此可见，在2018年股市下跌之后，各基金管理人均采取了较为明显的加仓动作。 一季度市场风格偏向小盘股，其中以中小板为主，受市场整体走高影响，各板块持仓市值都有较大幅的上涨。与2018 Q4相比，主板配置持仓数量上涨0.49%，创业板配置持仓数量新增3.98%，中小板配置持仓数量增加8.02%。 2019 Q1行业配置风格与2018 Q4基本保持一致，行业配置集中度上升，其中，农林牧渔业配置上涨较为明显，采矿业与建筑业配置下降，反映了市场对于经济周期的预期下降。2019年一季度，基金持仓占比较高的行业为制造业（36.68%）、金融业（10.41%）、信息传输，软件和信息技术服务业（5.24%）、房地产业（3.56%）和批发和零售业（2.13%）。仓位较低的行业包括居民服务，修理和其他服务业（0.0003%）、教育（0.03%）、综合（0.06%）、住宿和餐饮业（0.07%）。 2019年Q1基金前十大重仓股持股比例8.78%，较2018 Q4集中度有所上升。当前基金持仓前十大个股的风格以金融和消费为主，2019年Q1新增了五粮液、温氏股份、恒瑞医药、中信证券，而保利地产、万科A、美的集团、海康威视、兴业银行退出前十。 分析师 洪亮 策略分析师 ：hongliang@chinastock.com.cn ：（8610）66568750 执业证书编号：S0130511010005 特此鸣谢 李卓睿 ：lizhuorui_yj@chinastock.com.cn ：18618268559 实习生：李滴 近期报告 20190415 银河证券 A 股股票池 及策略周报：情绪无需过度悲观， 市场有望被基本面支撑 20190404银河证券策略点评：该入场还是离场，看外资怎么赚钱 20190331银河证券二季度大类资产配置：A股机会仍在，回调即上车机会 20190329 银河证券 A 股股票池 及策略周报：3 月 PMI 强化市场 预期，看好下周市场表现 2.87 A股策略点评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目 录 一、基金统计口径 .............................................................................................................................................................. 1 二、基金仓位总体情况 ...................................................................................................................................................... 1 三、板块配置情况 .............................................................................................................................................................. 2 四、行业配置情况 .............................................................................................................................................................. 2 五、个股配置情况 .............................................................................................................................................................. 4 A股策略点评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、基金统计口径： 本文着重关注公募基金中的主动配置基金，以开放式基金项下的股票型基金、混合型基金、另类投资基金及封闭式基金项下的股票型基金、混合型基金为口径进行筛选。19年Q1该类基金的资产总值占全部公募基金的18.19%，而股票市值占总值比73.22%，具有高代表性，适合本文主动偏股考察对象。具体筛选的基金口径在下表列出，如不做特殊说明，我们所示“基金”配置统计归为上述口径。 图1： 所选公募基金口径 二、基金仓位总体情况： 基金股票仓位升高，灵活配置型基金仓位大幅上涨。截止2019年一季度，基金持有股票市值18111.19亿，较2018年四季度上升8022.09亿，占净值比重（仓位）75.85%，较2018四季度上涨15.4%。细分来看，普通股票型基金仓位较2018年四季度上涨3.60%为89.10%；偏股混合型基金仓位为84.82%，较2018年四季度上涨7.32%；灵活配置型基金仓位涨幅最大，仓位从2018 Q4的47.97%上升到2019 Q1的58.31%，涨幅为10.34%。由此可见，随着2019年初至今的快速上涨，基金管理人采取了较为明显的加仓动作。 图1： 总体股票仓位变化 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图2：普通股票型基金仓位变化 资料来源：wind，中国银河证券研究院 A股策略点评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 图3：偏股混合型基金仓位变化 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图4：灵活配置型基金仓位变化 资料来源：wind，中国银河证券研究院 三、板块配置情况： 一季度市场风格偏向小盘股，中小板持仓数量大幅上涨，因股价上涨带动各板块持仓市值都有较大幅的上涨。与2018 Q4相比，除去新增基金，主板配置持仓数量上涨0.49%，持仓市值上涨2.47千亿元人民币，持仓市值变动比例为58.19%。创业板配置持仓数量新增3.98%，持仓市值上涨5.55百亿元人民币，较2018年第四季度上升77.20%。此外，中小板配置持仓数量增加8.02%，持仓市值涨幅达到1.84千亿元人民币，较2018年四季度持仓市值变动高达1076%。 四、行业配置情况： 2019 Q1行业配置风格与2018 Q4基本保持一致，行业配置集中度上升，其中，农林牧渔业配置上涨较为明显，采矿业与建筑业配置下降，反映了市场对于经济周期的预期下降。2019年一季度，基金持仓占比较高的行业为制造业（36.68%）、金融业（10.41%）、信息传输，软件和信息技术服务业（5.24%）、房地产业（3.56%）和批发和零售业（2.13%）。仓位较低的行业包括居民服务，修理和其他服务业（0.0003%）、教育（0.03%）、综合（0.06%）、住宿和餐饮业（0.07%）。 仓位历史比较方面，通过比较2013至2019年间的数据，我们发现，目前农林牧渔业、制造业、交通运输，仓储和邮政业、金融业、房地产业、租赁和商务服务业、科学研究和技术服务业、居民服务，修理和其他服务业、卫生和社会工作仓位高于2013年以来的均值，其中农林牧渔业、交通运输，仓储和邮政业、房地产业、科学研究和技术服务业、居民服务，修理和其他服务业、卫生和社会工作仓位高于历史均值一倍标准差以上。采矿业、电力，热力，燃气及水生产和供应业、建筑业、批发和零售业、住宿和餐饮业、信息传输，软件和信息技术服务业、水利，环境和公共设施管理业、教育业、文化，体育和娱乐业、综合等行业仓位低于2013年以来的均值，其中批发和零售业、水利，环境和公共设施管理业仓位低于均值一倍标准差以上。 A股策略点评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 图5： 配置比例前五行业分布 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图6：配置比例后五行业分布 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图7：各行业仓位分布图 资料来源：wind，中国银河证券研究院 仓位变动方面，加仓主要集中于上一季度仓位较高行业，行业集中度提升，除制造业、金融业等一直保持高占净值比的行业外，农林牧渔业加仓变动较大。2019 Q1加仓幅度最大的五个行业是制造业、信息传输，软件和信息技术服务业、金融业、农林牧渔业、卫生和社会工作。减仓较多的行业包括采矿业、建筑业、电力，热力，燃气及水生产和供应业、文化，体育和娱乐业、水利，环境和公共设施管理业。 图8： 各行业2018Q4、2019Q1仓位情况 资料来源：wind，中国银河证券研究院 A股策略点评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 图9：加仓前五的行业 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图10：减仓前五的行业 资料来源：wind，中国银河证券研究院 五、个股配置情况： 2019年Q1基金前十大重仓股持股比例8.78%，较2018 Q4集中度有所上升。当前基金持仓前十大个股的风格以金融和消费为主，2019年Q1新增了五粮液、温氏股份、恒瑞医药、中信证券，而保利地产、万科A、美的集团、海康威视、兴业银行退出前十。 表2: 2019Q1基金十大重仓股 基金前十大个股配置集中度上升 代码 名称 2019Q1配置比例 2018Q4配置比例 所属行业 601318.SH 中国平安 2.17% 1.76% 非银金融 600519.SH 贵州茅台 1.50% 1.09% 食品饮料 600036.SH 招商银行 0.97% 0.84% 银行 000858.SZ 五粮液 0.88% 0.34% 食品饮料 600887.SH 伊利股份 0.71% 0.71% 食品饮料 000651.SZ 格力电器 0.60% 0.55% 家用电器 300498.SZ 温氏股份 0.53% 0.34% 农林牧渔 600276.SH 恒瑞医药 0.49% 0.27% 医药生物 601166.SH 兴业银行 0.48% 0.42% 银行 600030.SH 中信证券 0.46% 0.39% 非银金融 资料来源：wind，中国银河证券研究院 表3：加仓最大的10只个股 加仓最大的10支个股 代码 名称 加仓量 000858.SZ 五粮液 0.55% 601318.SH 中国平安 0.41% 600519.SH 贵州茅台 0.41% 600276.SH 恒瑞医药 0.22% 300498.SZ 温氏股份 0.19% 000661.SZ 长春高新 0.16% A股策略点评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 000568.SZ 泸州老窖 0.15% 600036.SH 招商银行 0.13% 000596.SZ 古井贡酒 0.12% 资料来源：wind，中国银河证券研究院 表4：减仓最大的10只个股 减仓最大的十只个股 代码 名称 加仓量