金融行业周报：股指期货再迎松绑，建议加配券商

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 金融 股指期货再迎松绑，建议加配券商 [Table_Summary] 报告摘要 周五中金所进一步调整股指期货交易保证金标准、手续费标准及过度交易监管标准。周日证监会副主席在期货分析师暨场外衍生品论坛上提出丰富风险管理工具，扩大市场规模。股指期货交易限制的适当放宽、交易成本的降低将提升对冲便利性，进而消除对冲基金进入A股现货市场的顾虑。满足机构投资者风险对冲需求，为市场带来流动性补充。随着股值期货的接连松绑，机构投资者的风险对冲得到更好满足，提升市场投资的吸引度力，一定程度上提升了市场的流动性，盘活了市场的投资活力。 券商长短期均受益于股指期货松绑，短期来看证券IB业务收入扩大；自营及资管风险头寸对冲有望提升风险收益；有效的对冲工具将为A股带来更多长期资金，促进经纪和两融业务企稳回升等；长期来看，资本市场改革对于证券行业来说有望进一步打开业务空间。券商板块当前PB1.88倍，年初至今涨幅55%，2018年10月19日至今涨幅83%。后续板块潜在催化剂包括再融资（融资规模、投资者限额）政策的放宽、科创板交易系统联调联试、混业经营的探索。一旦市场成交量再次放大，板块估值将有继续上行机会。建议关注估值较低、经纪和自营弹性较高的海通证券。 保险股持续稳健上涨，继续看好一季报业绩释放带来的估值提振。 权益端收益二级市场上涨，对内含价值贡献很大，测算行业PEV倍数仍低于一倍，无法与过去任何大小牛市相比。所以我们认为板块存在显著的补涨逻辑，尤其慢牛行情利于保险公司逐步提升权益端配置比例，杠杆率进一步提升。基于对行业的看好与兼顾弹性，我们首推新华保险。 风险提示：政策风险；业绩波动风险；市场风险  走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《社融大超预期，关注板块贝塔效应》--2019/04/14 《Q1业绩披露在即，建议积极配置券商及保险》--2019/04/08 《中原证券：业务梳理蓄势待发，区域龙头空间广阔》--2019/04/01 [Table_Author] 证券分析师：魏涛 电话：010-88321708 E-MAIL：weitao@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517030001 证券分析师：罗惠洲 电话：010-88695260 E-MAIL：luohz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518050002 证券分析师：刘涛 电话：010-88695234 E-MAIL：liutaosh@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517090001 (21%)(12%)(4%)5%14%23%18/4/2318/6/2318/8/2318/10/2318/12/2319/2/23金融 沪深300 [Table_Message] 2019-04-21 行业周报 看好/维持 金融 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 股指期货再迎松绑，建议加配券商 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业数据一览 行情数据 本周（2019.4.15-2019.4.21）非银金融中信指数上涨3.95%，跑赢大盘1.37个百分点，位列所有行业第6名。细分板块来看，证券板块上涨0.28%，保险板块上涨8.79%，多元金融板块下跌1.42%。 图表1：本周涨跌幅（一级子行业） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表2：本周涨跌幅（二级子行业） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 关键经营数据 -2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%家电 通信 煤炭 餐饮旅游 汽车 非银行金融 银行 电子元器件 电力设备 机械 食品饮料 国防军工 石油石化 建材 建筑 钢铁 有色金属 基础化工 交通运输 传媒 综合 轻工制造 医药 计算机 纺织服装 电力及公用...农林牧渔 房地产 商贸零售 沪深300 证券 保险 多元金融 沪深300 万得全A 本周涨跌幅 0.28%8.79%-1.42%3.31%2.65%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0% 行业周报 P3 股指期货再迎松绑，建议加配券商 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 关键指标 环比增速 本周A股日均交易额（亿元） 7,741 -9.58% 3月新增开户数 299 109.09% 截至4月11日两融余额（亿元） 9,837 1.50% 本周两融日均余额（亿元） 9,774 本周沪深300指数涨跌幅 3.31% 本周中证全债(净价）指数涨跌幅 -0.34% 资料来源：WIND，太平洋证券 1、 股市日均交易额：本周日均交易额7741亿元，环比下降9.58%。 图表3：A股日均交易额（周，亿元） 资料来源：WIND，太平洋证券 2、 新增开户数：3月深交所新增开户数299万人。 图表4：新增投资者（周，万人） 资料来源：WIND，太平洋证券 02,0004,0006,0008,00010,00012,0002019/4/192019/4/122019/4/52019/3/292019/3/222019/3/152019/3/82019/3/1日均交易金额（亿元） 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00 行业周报 P4 股指期货再迎松绑，建议加配券商 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 3、 两融余额：截至2019年4月18日，两市两融余额9837亿元，环比增长1.50%,较年初增长30.16%，较去年日均水平增长7.7%。 图表5：融资融券余额（亿元） 资料来源：WIND，太平洋证券 4、 自营业务：本周沪深300指数上涨3.31%，中证全债（净价）指数下跌0.34%。 图表6 沪深300指数涨跌幅 图表7 中证全债（净价）指数涨跌幅 资料来源：WIND，太平洋证券 资料来源：WIND，太平洋证券 5、 投行业务 图表8股权融资规模（亿元） 图表9核心债券融资规模（亿元） 0.00 2,000.00 4,000.00 6,000.00 8,000.00 10,000.00 12,000.00 2.37% 1.01% 4.90% -1.81% 3.31% -4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%T-4周 T-3周 T-2周 T-1周 本周（T) 沪深300指数涨跌幅 0.02% 0.18% -0.44% -0.21% -0.34% -0.5%-0.4%-0.3%-0.2%-0.1%0.0%0.1%0.2%0.3%T-4周 T-3周 T-2周 T-1周 本周（T) 中证全债(净价）指数涨跌幅 行业周报 P5 股指期货再迎松绑，建议加配券商 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：WIND，太平洋证券 资料来源：WIND，太平洋证券 6、 股票质押率：截至本周末A股股票按市值加权的股票质押率为9.49%。 7、 10年期国债收益率：本周10年期国债收益率3.41%。 05001,0001,5002,0002018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-04IPO增发 配股 可转债 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-04一般企业债 公司债 资产支持证券 行业周报 P6 股指期货再迎松绑，建议加配券商 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司动态 1、长江证券（000783）：发布2019年第一季度业绩快报，报告期内，公司营业总收入24.22亿元，较上年同期增长75.98%；归属于上市公司股东的净利润7.68亿元，较上年同期增长138.27%。上述指标增长主要是由于公司经纪、投行、投资等业务同比增长所致。 2、风证券（601162）：公布2018年年度报告，报告期内公司营业收入为32.77亿元，同比上升9.75%；归属于上市公司股东的净利润3.03亿元，同比下降26.16%。 3、原证券（601375）：发布H股（在香港以「中州证券」名义开展业务）2018年年报，报告期内实现收入及其他收益28.58亿元人民币，同比下跌10.5%，资产总额421.55亿元人民币，同比上涨3.7%。 4、证券（601375）:发布2019年第一季度报告，报告期期末实现营业收入6.58亿元，比上年同期增加46.1%，归属于上市公司股东的净利润 1.82亿元，比上年同期增加78.8%. 5、方证券（600958）：发布第一季度业绩快报，公司报告期内实现营业总收入 40.7亿元，同比增长109.2%，归属于上市公司股东的净利润12.7亿元，同比增长191.0%. 6、证券（601555）：发布第一季度业绩快报，公司报告期内实现营业总收入 14.9亿元，同比增长81.26%，归属于上市公司股东的净利润6.1亿元，同比增长943.7%。 7、江证券（000783）：公布2018年年度报告，公司报告期内实现营业总收入43.7亿元，同比下降22.9%，归属于上市公司股东的净利润2.6亿元，同比下降83.35%。 8、信证券（002736）：公布2018年年度报告，公司报告期内实现营业总收入100.3亿元，同比下降15.9%，归属于上市公司股东的净利润34.2亿元，同比下降25.2%。 9、证券（601901）：发布第一季度业绩快报，报告期内实现营业总收入18.4亿元，同比上涨42.4%，归属于上市公司股东的净利润5.9亿元，同比上涨85.7%。 行业动态 1、陈雨露：中国股市正显示出触底和复苏迹象。随着国际机构投资者进行多元化证券投资，以及中国进一步开放债市和股市，去年外国证券投资流入达到创纪录的1200亿美元。鉴于以人民币计价的资产越来越多地被纳入国际指数，外国证券投资流入的潜力正在上升。 2、第39届国际货币与金融委员会（IMFC）：4月12至13日在美国华盛顿召开，央行副行长陈雨露出席会议。会议主要讨论了全球经济金融形势与风险、全球政策议程和 行业周报 P7 股指期货再迎松绑，建议加配券商 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 基金组织改革等议题。陈雨露指出，今年中国稳健的货币政策将松紧适度，将进一步扩大金融业开放。 3、央行货币政策委员会一季度例会：当前我国经济呈现健康发展，经济增长保持韧性，金融市场预期改善；坚持逆周期调节，进一步加强货币、财政与其他政策之间的协调；稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，同时保持流动性合理充裕，广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配；综合运用多种货币政策工具，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，在利率、汇率和国际收支等之间保持平衡，促进经济平稳健康发展，稳定市场预期。 4、证监会核发元六鸿远、宝丰能源、中简科技、新城市4家企业IPO批文。 5、央行今年计划制定和修订12部规章，金控公司监管办法在列。办法强调要加强持续监管，包括严格股东资质监管、建立整体的资本充足率监管制度等。 6、证监会：高度关