医药生物行业跨市场周报：医保目录调整方案落地，创新药放量预期加速

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年4月22日 医药生物 医保目录调整方案落地，创新药放量预期加速 ——医药生物行业跨市场周报（20190421） 行业周报 ◆行情回顾：受政策预期变化影响，表现靠后 上周，A股医药指数上涨0.82%，跑输沪深300指数2.48 pp，跑输创业板综指1.57 pp，排名22/28位，医药表现不佳。涨幅较大的多为工业大麻概念股或预期涨价的原料药个股。港股恒生医疗健康指数上周收跌1.09%，跑输恒生国企指数2.25pp，排名第10/11位。 ◆上市公司研发进度跟踪：通化东宝的门冬胰岛素注射液、昆药集团的注射用帕瑞昔布钠生产申请新进承办。华兰生物的利妥昔单抗、君实生物的特瑞普利单抗正进行3期临床。上周共有10个品规药品正式通过一致性评价，包括科伦药业的头孢氨苄胶囊、信立泰的头孢克肟胶囊等。 ◆行业观点：医保目录调整方案落地，创新药放量预期加速 正式版方案主要的变化是将“扩大目录范围”改为“调整目录范围”以及增加医保咨询调查环节，正式目录发布日期延后1~2月，提升了医保目录品种调出的风险，发布时间也略低于预期。但总体来说，医保目录腾笼换鸟的目标没有变。19年版医保目录的调入品种主要向国家基本药物、癌症及罕见病等重大疾病治疗用药、慢性病用药、儿童用药、急救抢救用药等倾斜。我们预计，本轮医保谈判目录调整中，各大厂家的参与度和让价意愿会更为强烈，主要原因是上一轮通过医保谈判进入目录的品种放量趋势显著，如康弘药业的康柏西普和西藏药业的新活素均是典型的医保谈判受益厂家。新版医保目录的主要受益方将是兼具性价比和学术推广能力创新药厂家。重点推荐康弘药业、恒瑞医药，关注中国生物制药、复星医药等。 从更长时间维度看，我们继续坚定看好“创新+升级”高景气主线，包括四个方向：①创新产业链：创新药+CRO政策受益明显，推荐康弘药业、泰格医药、石药集团（H）；②健康需求升级：控费免疫且受益消费能力提升，推荐爱尔眼科、长春高新、云南白药、中国中药（H）；③医疗器械：医技科室地位提升，国产企业崭露头角，推荐迈瑞医疗、威高股份（H）；④药店：产业链地位、终端价值提升，市场进一步集中，推荐益丰药房。 ◆风险提示：医保控费加剧；药品带量采购蔓延至高值耗材。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 002773 康弘药业 54.38 0.96 1.03 1.41 57 53 38 买入 300347 泰格医药 62.80 0.60 0.95 1.38 104 66 46 买入 300015 爱尔眼科 33.78 0.31 0.42 0.59 108 80 57 买入 000661 长春高新 311.25 3.89 5.92 7.95 80 53 39 买入 300760 迈瑞医疗 127.91 2.13 3.02 3.71 60 42 34 买入 603939 益丰药房 57.12 0.83 1.11 1.53 69 52 37 买入 1093.HK 石药集团 13.12 0.38 0.50 0.62 34 26 21 买入 0570.HK 中国中药 4.05 0.26 0.29 0.36 16 14 11 买入 1066.HK 威高股份 6.59 0.38 0.33 0.40 17 20 16 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2019年04月19日，汇率取1HKD=0.855RMB 增持（维持） 分析师 林小伟 (执业证书编号：S0930517110003) 021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 梁东旭 (执业证书编号：S0930517120003) 0755-23915357 liangdongxu@ebscn.com 经煜甚 (执业证书编号：S0930517050002) 021-52523870 jingys@ebscn.com 宋 硕 (执业证书编号：S0930518060001) 021-52523872 songshuo@ebscn.com 联系人 吴佳青（港股） 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 王明瑞 wangmingrui@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -40%-25%-10%5%20%04-1807-1810-1801-19医药生物沪深300 资料来源：Wind 相关研报 科创板加速医药产业技术升级，利好创新产业链——医药生物行业跨市场周报（20190303） ······································ 2019-03-03 带量采购愈推进，CRO创新主线愈受益——医药生物行业跨市场周报（20190224） ······································ 2019-02-24 2019-04-22 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 行情回顾：受政策预期变化影响，表现靠后 ............................................................................. 3 2、 本周观点：医保目录调整方案落地，创新药放量预期加速 ........................................................ 5 3、 行业政策与公司要闻 ................................................................................................................. 8 3.1、 国内市场医药与上市公司新闻 ................................................................................................................ 8 3.2、 海外市场医药新闻 ................................................................................................................................... 9 4、 上市公司研发进度更新 ........................................................................................................... 10 5、 一致性评价审评审批进度更新 ................................................................................................. 11 6、 沪深港通资金流向更新 ........................................................................................................... 12 7、 重要数据库更新 ...................................................................................................................... 13 7.1、 统计口径变化、基数效应和带量采购去库存影响1~2月医药制造业收入和利润增速 .......................... 13 7.2、 基本医保：累计收支增长均有所提速 .................................................................................................... 15 7.3、 三季度三级医院诊疗人次增速继续领跑 ................................................................................................ 17 7.4、 3月整体CPI有所回涨，中西药CPI继续领跑 .................................................................................... 19 7.5、 部分维生素价格上涨，抗生素原料药价格下跌 ..................................................................................... 19 7.6、 一致性评价挂网采购：山东、浙江有更新 ............................................................................................ 21 7.7、 两票制落地：全国仅剩6省市未发布耗材相关政策 ............................................................................. 22 7.8、 耗材零加成：本期无新增 ...................................................................................................................... 23 7.9、 新版医保目录：《调整工作方案》正式发布 .......................................................................................... 24 8、 本周重要事项预告 ................................................................................................................... 25 9、 光大医药近期研究报告回顾 .................................................................................................... 27 国投瑞银 2019-04-22 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、行情回顾：受政策预期变化影响，表现靠后 上周，整体市场情况：  A股：医药生物（申万，下同）指数上涨0.82%，跑输沪深300指数2.48 pp，跑输创业板综指1.57 pp，在28个子行业中排名第22，表现较差，主要是上周带量采购进一步扩散预期升温和新版医保目录调整方案正式版发布。  H股：港股恒生医疗健康指数上周收跌1.09%，跑输恒生国企指数2.25pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第10位。 分子板块来看：  A股：上周涨幅最大的是化学原料药，上涨1.56%，主要是部分原料药涨价预期；跌幅最大的是医疗服务，下跌0.47%，主要是前期涨幅较大，上周仍处于回调阶段。  H股：医疗保健设备与用品板块涨幅最高，上涨1.43%，生命科学工具和服务III跌幅最高，下跌4.00%。 个股层面：  A股：上周涨幅较大的个股多为工业大麻概念股，跌幅较大的多为回调。  H股