餐饮旅游行业周报：社融数据再超预期酒店板块有望受益，科锐国际业绩加速增长

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 社融数据再超预期酒店板块有望受益，科锐国际业绩加速增长  酒店板块：国企改革推进预期或有望强化+酒店行业3-4月入住率有望继续改善，继续推荐。国企改革预期催化+STR1-2月入住率环比18年11月和12月回暖+华住18Q4入住率大幅回暖，酒店板块入住率降幅逐步收窄的基本面改善已经开始，并有望在3-4月数据中延续！从18年RevPAR增速基数+3月PMI回暖+4月企业降税+1-3月社融超预期（同比增多30%，社融增速与STR RevPAR 增速相关性较高且大约领先5 个月左右）+3月M2同比增8.6%（增速创13个月新高）判断，看好19年酒店数据有望逐步回暖。此外，华住此前已公布19年开店计划为800-900家，同比加速。如家层面则从草根调研得到，19年内部的开店目标同样有望加快。叠加近期国企改革在19年进程有望进一步落地催化，看好目前估值仍处低位，且周期性和成长性均有望迎来基本面向好的酒店板块，推荐首旅酒店和锦江股份。  科锐国际：19Q1业绩预增55%~80%再超市场预期，内生业绩扣非+49.2%(中位数)，成长性有望加速，继续坚定推荐。公司发布19Q1业绩预告，预计同比+55%~+80%（中位数+67.50%，环比18Q4有望提速），Investigo并表增厚净利润400万元，非经常性损益300万元，主要系19年政府补贴所致；内生业绩预计同比+28.6%~+53.6%（中位数+41.10%），内生扣非业绩预计同比+33.8%~+64.6%（中位数+49.20%），整体及内生业绩增速均好于市场预期。以该中位数拆分判断，我们预测公司19Q1的灵活用工业务收入YoY+60%~85%，猎头业务收入YoY+20%~30%，RPO业务收入YoY+15%~25%，主业核心在灵活用工驱动下继续实现搞成长，且继18Q3和18全年业绩以来，19Q1业绩增速有望再超预期，持续验证国内灵活用工行业的高景气度，继续坚定推荐！  中国国旅：正式签订大兴机场免税10年经营合同，免税绝对龙头地位再次确认。2019年4月10日，中免与北京首都机场商贸有限公司签署正式签署《北京大兴国际机场国际区免税店（标段一）项目合同》和《北京大兴国际机场国际区免税店（标段二）项目合同》，经营期均为十年，自项目正式运营日起算。项目经营费按保底经营费与实际销售额提成两者孰高额计算。烟酒食品保底2.3亿，扣点49%；香化精品保底4.16亿，香化扣点46%、精品扣点20%；按照烟酒食品30%、香化50%、精品20%比例估算，综合扣点约42%。北京大兴国际机场的中标，将进一步促进中免集团市场份额的持续扩大和国际竞争力的不断提升，引领中国免税业务走上新的台阶，为行业发展打开新的上行空间。  产教融合实施办法高效出台，确定利好职教学校板块。2019年4月3日，发改委、教育部印发建设产教融合型企业实施办法（以下简称‛《实施办法》‚），为此前发布的《加快推进教育现代化实施方案（2018-2022 年）》、《国家职业教育改革实施方案》 的具体要求， 与前述政策意见Ta ble _Tit le 2019年4月12日 餐饮旅游 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 601888 中国国旅 69.36 买入-A 300144 宋城演艺 30.30 买入-A 300662 科锐国际 31.18 买入-A 603043 广州酒家 29.80 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.26 -0.41 -18.58 绝对收益 2.51 1.49 -0.86 刘文正 分析师 黄守宏 分析师 SAC执业证书编号：S1450519010001 liuwz@essence.com.cn 021-35082109 SAC执业证书编号：S1450511020024 huangsh@essence.com.cn 021-35082092 相关报告 价 值 成 长 齐 飞 全 面 看 好 板 块 2018-03-11 当下时点，如何重新看待出境游？ 2018-03-05 免税垄断格局已定 2018-03-04 春节旅游消费数据持续强劲 细分板块龙头全面开花持续推荐 2018-02-26 大跌之下继续寻找基本面持续向好优质标的 2018-02-12 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 一脉相承。《实施办法》紧跟前述政策意见，出台速度较快、再次反映国家对职业教育的高度重视，为产教融合的落地确定具体细则，有望加速推进中国职业教育发展。确定利好以职业教育院校为主营业务的上市公司：中教控股、民生教育、新高教集团、中国新华教育、希望教育等。《实施办法》表示‚主营业务为教育培训服务的企业原则上不纳入建设培育范围‛，但在国务院2019年2月13日发布的《国家职业教育改革实施方案》第七条‚开展高质量职业培训‛整段落强调学历教育与培训并举等政策态度，我们认为政策对培训类企业总体为支持态度、但是在具体实施中方案尚未确定。继续推荐：中公教育；建议关注：中国东方教育。  一周市场回顾：休闲服务下跌3.42%，上证综指下跌1.78%，深证成指下跌2.72%。板块个股涨幅前三: 云南旅游/8.93%、大东海A/8.04%、曲江文旅/1.65%；跌幅前三：腾邦国际/-11.42%、西安饮食/-11.04%、三湘印象/-9.47%。  行业要闻：  酒店：把电影融入空间，有戏贾超赋能酒店业  景区：景区逐渐取消优惠门票身高限制  出境游：近期Booking.com宣布非标住宿客源，远超Airbnb  其他旅游：高端定制游成为市场热点，携程发布富裕阶层高端定制业务  教育：K12教育集团博实乐发布公告，拟收购武汉三牛教育  体育：打造中国电竞新生态，人民电竞成立电竞超级联会  公司动态：  云南旅游：云南旅游向华侨城集团及三名自然人股东购买其所持文旅科技100%股权。发行股份及现金支付比例分别为文旅科技100%股权交易作价的92.00%和 8.00%，发行股份价格由6.66元/股调整为6.65元/股。  黄山旅游：公司公布2018年年度报告：2018年营业收入16.21亿元/-9.13%，净利润5.83亿元/+40.68%，扣非净利润3.42亿元/-1.19%，EPS 0.78元/+41.82。  中国国旅：2019年3月13日，中国国旅全资子公司中国免税品（集团）有限责任公司中标北京大兴国际机场国际区免税业务招标项目第一标段烟酒、食品标段和第二标段香化、精品标段。  投资建议：中国国旅、科锐国际、中公教育、宋城演艺、首旅酒店、锦江股份、中青旅、众信旅游、广州酒家。  风险提示：宏观经济下行风险，酒店供需改善不及预期风险，自然灾害等不可抗力风险，索道提价不及预期。 行业周报/餐饮旅游 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周市场回顾..................................................................................................................... 4 1.1. 行业表现 ................................................................................................................... 4 1.1.1. 本周各板块涨跌幅：指数均下跌，休闲服务板指下跌3.42%............................. 4 1.1.2. 本周估值对比：休闲服务板块估值仍处历史较低水平 ....................................... 5 1.1.3. 本周个股涨幅龙虎榜：云南旅游上涨8.93% ..................................................... 6 1.2. 资金动向 ................................................................................................................... 8 1.2.1. 个股资金跟踪：首旅酒店净买入额占社服榜首，电光科技净买入额占教育首位 . 8 2. 本周行业资讯..................................................................................................................... 9 2.1. 酒店：把电影融入空间，有戏贾超负能酒店业........................................................... 9 2.2. 景区： 景区逐渐取消优惠门票身高限制.................................................................... 9 2.3. 出境游：近期Booking.com宣布非标住宿客源，远超Airbnb .................................. 10 2.4. 其他旅游：高端定制游成为市场热点，携程发布富裕阶层高端定制业务 .................. 10 2.5. 教育：K12教育拟收购武汉三牛教育 ........................................................................11 2.6. 体育： 打造中国电竞新生态！人民电竞成立电竞超级联会 ......................................11 3. 下周重要提示................................................................................................................... 12 4. 本周观点.......................................................................................................................... 13 4.1. 酒店板块：国企改革推进预期或有望强化+酒店行业3-4月入住率有望继续改善，继续推荐 ............................................................................................................................... 13 4.2. 科锐国际：19Q1业绩预增55%~80%再超市场预期，内生业绩扣非+49.2%(中位数)，继续坚定推荐！ .............................................................................................................. 13 4.3. 中国国旅：正式签订大兴机场免税10年经营合同，免税绝对龙头地位再次确认...... 14 4.4. 产教融合实施办法高效出台，确定利好职教学校板块 ...............................