行业报告|行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2019年04月14日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 王俊贤 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080002 wangjunxian@tfzq.com 王奕红 分析师 SAC执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信-行业点评:汽车、家居的联网化，将是5G应用的增量红利》 2019-04-09 2 《通信-行业研究周报:韩国5G正式商用，全球5G产业链加速成熟》 2019-04-07 3 《通信-行业研究周报:中兴逆境归来，全球15家运营商推出商用5G服务》 2019-03-30 行业走势图 全球5G竞赛愈演愈烈，5G+应用未来前景广阔 1. 本周行业重要趋势： 美国当地时间12日，特朗普同美国联邦通讯委员会在白宫宣布，美国将大力开展5G建设，“5G竞赛已经开始，而且美国必须获得胜利”。他宣布美国将在今年内部署92个5G市场，超过韩国的48个。整个无线产业计划投入2750亿美元用于5G建设，同时创造300万个美国就业岗位，并为美国经济贡献5000亿美元。 本周三，日本政府批准了该国四家移动运营商建设5G无线网络的计划，并要求他们在两年内建成覆盖日本全境的5G网络。政府希望该计划能够实现自动驾驶和远程医疗，并帮助该国弥补其人力资源短缺。另外，韩国已建成超8.5万个5G基站 90%位于首尔等五大都市。截至4月5日，韩国运营商在17个城市和省份建设的85261个5G基站中，有72983个基站位于首尔、釜山、大邱、光州和蔚山等大都市。 “5G+”应用未来空间广阔。联通近日落地上海首家5G智慧医疗应用示范基地。同时，在3月底的亚洲博鳌论坛上，工信部部长苗圩表示，5G最大的应用是移动状态的物联网，移动物联网最大的市场可能是车联网。下周的上海车展2019，我们将看到更多车联网应用。 1. 本周投资观点： 一、2019年运营商5G投资启动，整体资本开支计划触底回升，产业链有望迎来景气周期。未来行业催化剂众多，牌照、设备招投标、各地建设规划等有望对5G板块形成持续拉动。近期板块相对平稳，我们维持板块后续震荡向上的判断，短期建议关注有业绩支撑优质标的，同时下周上海车展，建议关注车联网相关标的（移为通信、高新兴等）： （1）重点关注设备商：中兴通讯（禁令解除后业务迅速恢复，预计19年54.02亿利润，19倍）、烽火通信（预计19年11.4亿利润，31倍）； （2）关注天线射频：通宇通讯（A股天线龙头）、沪电股份（天风电子联合覆盖），深南电路、飞荣达（天风电子联合覆盖）、生益科技，建议关注：世嘉科技、武汉凡谷、俊知集团（港股）、东山精密（电子团队覆盖）、硕贝德等； （3）关注基础设施及支撑系统：天源迪科（5G BOSS系统+大数据）、中国铁塔（港股）、华体科技、三维通信、佳力图、英维克、中通服（港股）等； （4）关注光模块：中际旭创（全球数通光模块龙头，5G重要突破）、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望自主化）、博创科技、新易盛、太辰光等； （5）光纤光缆：亨通光电、通鼎互联、长飞光纤、中天科技等； 二、、非5G板块受贸易战影响有限，建议重点关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的的投资机会： （1）企业话机及视频龙头：亿联网络（预计19年10.95亿利润，26倍）； （2）IDC龙头：光环新网（预计19年9.6亿利润，30倍）； （3）物联网龙头：移为通信（预计19年1.76亿利润，34倍）、拓邦股份（预计19年3.2亿利润，20倍）等； （4）专网通信：海能达（预计19年7.2亿利润，28倍）； （5）二线设备龙头：星网锐捷（预计19年6.9亿利润，24倍）。 风险提示：5G产业和商用进度低于预期，贸易战超预期风险。 -36%-30%-24%-18%-12%-6%0%6%2018-042018-082018-12通信 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周推荐组合 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-04-12 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 代码 名称 2019-04-12 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 000063.SZ 中兴通讯 30.26 买入 -1.67 1.29 1.59 2.03 -18.12 23.46 19.03 14.91 002396.SZ 星网锐捷 27.74 增持 1.00 1.19 1.38 1.56 27.74 23.31 20.10 17.78 300047.SZ 天源迪科 16.57 买入 0.54 0.72 0.93 1.19 30.69 23.01 17.82 13.92 300383.SZ 光环新网 18.39 增持 0.28 0.43 0.62 0.83 65.68 42.77 29.66 22.16 300628.SZ 亿联网络 95.85 买入 1.97 2.81 3.66 4.74 48.65 34.11 26.19 20.22 603679.SH 华体科技 46.2 买入 0.52 0.74 1.50 2.15 88.85 62.43 30.80 21.49 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 本周（04.08-04.13）行业观点 1.1. 本周行业重要趋势 美国当地时间12日，特朗普同美国联邦通讯委员会在白宫宣布，美国将大力开展5G建设，“5G竞赛已经开始，而且美国必须获得胜利”。 他宣布美国将在今年内部署92个5G市场，超过韩国的48个。整个无线产业计划投入2750亿美元用于5G建设，同时创造300万个美国就业岗位，并为美国经济贡献5000亿美元。 日本正式向运营商分配5G频谱 计划2020年开始商用服务 据外媒报道，本周三，日本政府批准了该国四家移动运营商建设5G无线网络的计划，并要求他们在两年内建成覆盖日本全境的5G网络。NTT5G频谱总计600MHZ，KDDI5G频谱总计600MHZ，软银5G频谱总计500MHZ，RaKuten5G频谱总计500MHZ。电商集团Rakuten是去年10月开始提供4G服务的新进入者。日本四家移动运营商都计划在2020年开始商用5G服务，晚于上周推出5G网络服务的美国和韩国。日本政府希望电信业在更广泛的基础上建设5G基础设施，从大城市到农村地区。政府希望该计划能够实现自动驾驶和远程医疗，并帮助该国弥补其人力资源短缺。 韩国已建成超8.5万个5G基站 90%位于首尔等五大都市 据韩国先驱报报道，韩国主要反对党自由韩国党议员Byun Jae-il表示，目前韩国近90%的5G基站位于首都首尔等五个大都市。截至4月5日，韩国运营商在17个城市和省份建设的85261个5G基站中，有72983个基站位于首尔、釜山、大邱、光州和蔚山等大都市。 “5G+”应用未来空间广阔。联通近日落地上海首家5G智慧医疗应用示范基地。同时，在亚洲博鳌论坛上，工信部部长苗圩表示，5G最大的应用是移动状态的物联网，移动物联网最大的市场可能是车联网。下周的上海车展将看到更多网联汽车。 此前联通、移动、电信5G试点工作均取得实质性进展，随着5G试点工作逐步完成，5G网络设备、终端硬件等产业链加速成熟，逐步达到商用部署的条件，5G网络规模建设有望逐步启动。2019年5G规模建设将正式拉开帷幕，2020年有望进入规模建设周期，对产业链各环节形成全面拉动，具体来看： 1）重点关注设备商：中兴通讯（禁令解除，罚款计提导致短期业绩承压，20年5G需求有望兑现，重点关注）、烽火通信； 其他产业链受益环节建议关注： 1）上游射频器件及材料：通宇通讯（A股天线龙头）、沪电股份（PCB龙头，天风电子团队联合覆盖）、飞荣达（天风电子团队联合覆盖）、生益科技、世嘉科技、硕贝德、京信通信、武汉凡谷、摩比发展、东山精密（电子团队覆盖）等； 2）通信基础设施及支撑系统：天源迪科、中国铁塔、华体科技、中国通信服务、三维通信、佳力图、英维克等； 3）光模块：中际旭创（数通光模块龙头，切入5G市场）、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（光模块/器件龙头，高端芯片有望突破）、博创科技、新易盛、太辰光等； 4）光纤光缆：亨通光电、通鼎互联、长飞光纤、中天科技等； 1.2. 本周投资观点 2019年运营商5G投资启动，整体资本开支计划触底回升，产业链有望迎来景气周期。未来行业催化剂众多，牌照、设备招投标、各地建设规划等有望对5G板块形成持续拉动。随着5G建设落地，有望带动产业链需求持续改善。因此我们维持板块震荡向上的判断，建议根据短期估值和未来长期空间关注5G产业链龙头标的组合，同时建议关注有业绩支 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 撑优质标的（星网锐捷、天源迪科、三维通信等）；下周上海车展，建议关注车联网相关标的（移为通信、高新兴、高鸿股份等）。 具体来看： 1、2019年是4G和5G承上启下的一年，虽然在4G后周期下，但是受制于网络带宽持续快速增长，4G网络扩容在2019年也得到超预期落地，同时，5G是通信行业未来发展大趋势，12月中央经济工作会议强调加快5G商用，工信部、发改委《信息消费三年计划》要求确保5G在2020年商用，在高速宽带、光纤到户等领域也将持续重点投入。当前中兴事件影响5G进展的担忧逐步消除，并且随着4G网络扩容以及5G试点网络的订单持续落地，频谱和牌照发放预期强，建议重点关注前期调整较大的龙头标的和绩优股。具体来看：短期4G网络扩容超预期有望支撑业绩改善，同时5G带来的业绩兑现预计在2020年体现，因此2019年将较好地实现承上启下，板块有望持续向上。重点关注各领域龙头公司（5G受益有望最显著）以及绩优低估值品种（受益5G弹性大）： 1）设备商：5G基站数量和技术指标均大幅提升，主设备有望大幅受益，重点关注：主设备龙头中兴通讯，罚款对短期业绩有较大影响，5G需求拉动有望在2020年兑现，重点推荐。传输网配套无线设备建设，传输网设备厂商也将迎来需求量和价值量的双重提升，建议重点关注传输网设备龙头：烽火通信。 2）光通信板块： 光器件子行业：未来中国厂商有望实现国产替代、质与量的新突破。贸易战并未包含光模块，市场担忧有望逐步解除。按具体产品看，数通市场受益海外大型数据中心建设提速，以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现，数通产品有望持续快速增长，拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗：中际旭创；电信市场三大运营商WDM/OTN设备集采陆续落地，400G组网有望年内启动，高速电信光模块需求逐步显现，推动电信光模块/器件需求持续回暖，2019年后5G光模块需求也将开始体现，择机关注估值逐步消化、高端芯片有望国产化的电信光模块龙头：光迅科技、新易盛等。 光纤光缆：未来FTTx对光纤拉动力未来将持续减弱，而流量持续高增驱动网络扩容，会带动城域网光纤需求持续增长。但是2018年需求端受运营商高库存影响，而供给端光棒产能在持续释放，导致短期供需紧张格局缓解。未来5G建设角度来看，基站组网连接以及流量激增会带来较大光纤需求增量，具备规模的自主光棒厂商有望分